澄清公告发出后，中国平安仍持续大跌，市场究竟在担心什么？

文/金立成

作者简介：金立成是一位奋斗在一线的创业者，更是一名活跃在二级市场的投资者，还是一个躬身红尘的修行者（道家），金巴巴财策创始人，财经专栏作家，拥有17年专业投资经验，著有雪球丛书《聪明投资课——一个独立投资人的心路历程》，专注于投资教育和家庭、家族财富顶层设计与咨询。

以下内容为正文：

资本市场又出大事了！这次轮到了国内保险龙头企业中国平安。近期市场突然传出中国平安被要求收购碧桂园控股有限公司并承继其债务的新闻报道，正因如此，中国平安的股价突发大跌，但中国平安反应迅速，迅速发布了澄清公告，表示目前不但已经清仓碧桂园公司股份，还否认了媒体收购传闻。

可惜的是，当前的资本市场根本不买账，投资者的恐慌情绪仍然很严重，今日中国平安的股价继续大跌，截至收盘，A股大跌逾3%，股价创下近7个月以来的新低，又套牢了一批投资者。从技术面角度来分析，A股的大跌属于破位放量下跌，这很可能预示着短期内公司的股价会进入明显的下跌通道，投资者并不看好公司近期股价的表现。

看样子，市场肯定还在担心中国平安的资产质量，否则不会以持续大跌的方式来回应公司的反馈。那么问题来了，这次公司下跌与地产行业有关，中国平安旗下的资产中，与地产有关的资产到底有多少呢？这背后暴雷的风险到底大不大呢？下面笔者就来做一个简要的分析，仅供投资者参考。

中国平安与地产有关的业务，主要分布在公司旗下平安寿险和平安银行两大子公司板块中，至于其他板块，比如平安信托，多半也涉及了一定量的地产业务，但整体上应该无关大局。

（1）从平安寿险持有的地产资产来看，截至今年三季度末，平安人寿投资组合中持有不动产投资余额为2094.82亿元，占总资产投资比例为4.5%。而且，这项投资以物权投资为主，说白了，就是主要用来收租用的。

理论上看，平安人寿旗下与地产有关的资产风险并不是很大，主要风险在于持有物业的减值风险，当然了，这样的收租型物业也并非优质资产，根源在于国内大多数物业的租售比都是比较低的，投资回报率并不高。

（2）从平安银行的资产角度来看，截至今年三季度末，平安银行与房地产相关的实有及或有信贷、自营债券投资、自营非标投资等承担信用风险的业务余额合计2,968.40 亿元，其中，承担信用风险的涉房业务主要是对公房地产贷款余额 2,672.41 亿元。平安银行对公房地产贷款不良率为1.47%，较上年末上升 0.04 个百分点。

很显然，单从地产不良率的角度来看，这一数值并不高，仅为1.47%而已，但不良率整体有所上升，未来会不会持续上升，目前还不好判断。但从目前房地产的发展趋势来看，地产行业贷款不良率逐步上升可能是大趋势。不过好在银行贷款业务的风控相对是比较严格的，基本上都有抵押物作为担保。

综上分析来看，中国平安与地产有关的资产大概在5000亿元左右，总体来说，这一资产质量肯定不是很高，但也不会都是垃圾资产。虽说当前地产行业比较困难，但整体风险还是相对可控的。从短期的风险来看，地产龙头企业万科的偿债风险已经基本解除，市场对地产行业的投资信心有一定的托底作用。

从中国平安的整体经营业务来看，目前市场担忧的是公司资产端的业务，但其负债端的业务，比如寿险新业务价值的增速还是非常不错的，从近几个季度来分析，似乎已经出现了经营拐点。只要中国平安能够妥善处理公司的资产端业务，未来公司整体出现业绩拐点的难度并不大。

从市净率的估值角度来看，目前A股中国平安的PB不足0.9倍，相较于其他同行来说，这一估值水平是偏低的。笔者认为，当前市场对地产行业的风险容易出现反应过度的情况，投资者一定要做好仓位管理，以免显得过分被动。

对于中国平安股价持续下跌这件事，您怎么看呢？欢迎在评论区留言探讨！关注“立成说投资”，及时了解有价值的投资逻辑与资讯。

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