华为产业链第一龙头，手握近300亿大订单，堪称下一个比亚迪！

　　华为汽车产业链热度仍然高涨。

　　华为提供三种合作模式：智选、HI（Huawei Inside）和零部件供应商模式。目前，华为智选合作车企有赛力斯、奇瑞、北汽蓝谷和江淮，HI模式合作的车企主要是长安阿维塔。

　　其中，福耀玻璃、华阳集团、均胜电子、拓普集团和银轮股份等华为-赛力斯产业链上的公司业绩均出现不同程度的增长，但产业链的主角赛力斯却出现多方面业绩增长问题。

　　2020年-2022年，赛力斯营业收入持续增加，从143亿元增长到341亿元；

　　2023年前三季度营收却没有继续增长，实现营业收入166.8亿元，同比减少了27.86%；

　　与此同时，净利润一直负增长，2018-2022年，净利润从0.95亿元下降到-38.32亿元，2023年三季度则到了-22.94亿元，同比增长14.23%。

　　那么，为什么赛力斯23年前三季度营收出现下滑，并且一直亏损呢？

　　2020-2022年新能源汽车销量增加带动营收上涨。

　　从2020年底，赛力斯与华为共同发布纯电驱增程平台，到2021年12月推出首款问界M5，再到2022年7月问界M7上市，赛力斯新能源汽车销量持续增加。

　　2020年，赛力斯新能源汽车销量仅2.03万辆，到2022年新能源汽车（包括但不限于问界系列）达到13.51万辆，年复合增速达158%。

　　其中，问界品牌贡献超半数的销量，据统计2022年问界M5和M7累计销量为7.5万辆。

　　2023年前三季度营收下滑则是因为新能源汽车销量不及预期。因为特斯拉降价等原因，问界M7、M5和M5纯电版三款车销量下滑，上半年累计销量不到3万辆，1-9月赛力斯新能源汽车（包括但不限于问界）销量为6.82万辆，同比下降25.16%。

　　而大量的研发和销售费用则是导致赛力斯净利润持续亏损的根本原因。

　　科技企业，最重要的是科技，要保证科技领先就必须持续进行研发，因此公司的研发投入逐年增加，从2018年的4.83亿元增长到2023年三季度的10.91亿元。

　　其次是销售费用增加，尤其是在2022年问界品牌连续上新，为加大宣传，公司销售费用高达48.2亿元，2023年三季度也有26.71亿元。

　　而造车的各种零部件以及机器设备摊销产生的营业成本本身就很高，毛利率比较低，如果销售、研发等期间费用较高，自然入不敷出。

　　前面提到2023年赛力斯新能源汽车销量远不及预期，这时候就出现很多质疑赛力斯的声音。

　　但是我认为赛力斯未来还是有很大发展空间的，下面我们重点来看一下赛力斯的成长性。

　　第一，问界新M7和M9上市打破不利局面，公司订单旺盛

　　虽然已经上市的问界M5和M7在2023年上半年的销售情况不好，但赛力斯还有爆款问界新M7和M9。

　　问界新M7在9月12日上市，截至到10月31日已经累计大订超过8万台，按照最低价格24.98万元/辆来计算，就有约200亿的营业收入。

　　12月上市的M9预订已超过1.5万辆，而M9定位高端市场，售价50-60万/辆，这又会实现最低75亿元的营收。

　　问界新款车型销售火爆从赛力斯的合同负债科目可以得到验证，合同负债是指企业已收或应收客户对价而应向客户转让商品的义务，也就是说客户预付定金就会形成合同负债。

　　2022年赛力斯的合同负债只有9.63亿元，到2023年前三季度合同负债大幅增加到30.49亿元。

　　而且根本不用担心会出现产能跟不上的情况，公司有三个现代化工厂，其中两江智慧工厂和凤凰智慧工厂合计产量为20万辆，第三工厂也将在2023年下半年建设完成，竣工后三个工厂合计产能达到70万辆，为产品交付提供保障。

　　第二，华为多方面赋能，产品性价比高

　　华为与赛力斯强强联合之后，华为在销售渠道、品牌和技术方面都给赛力斯提供了巨大的支持。

　　赛力斯不但能够借助华为打开品牌知名度，并且华为在全国的门店都给问界产品销售提供渠道。

　　更重要的是，问界能够搭载华为先进的技术。

　　以问界新M7为例，新M7搭载全球首发全向防碰撞系统、HUAWEI ADS 2.0高阶智能驾驶系统和鸿蒙智能座舱3.0，主打大智慧、大空间、超安全；

　　而华为智驾不但有高速辅助驾驶功能，而且今年年末将开通全国辅助驾驶功能，智驾能力行业领先。

　　华为的鸿蒙系统也以流畅、开源能在多个设备使用的优点领先于苹果的ios和安卓系统。

　　再加上新M7空间大、续航里程比理想L7多30公里，而售价只24.98万元起，不仅比老款M7起售价降低4万，而且比理想L7的31.98万元低7万元，性价比超高。

　　第三，新能源汽车赛道前景广阔，赛力斯大有可为

　　伴随着国家环保政策的出台以及人们减碳观念的深入，未来新能源汽车代替燃油车成为一种必然趋势。

　　目前新能源汽车市场正是快速发展阶段，2022年中国新能源汽车市场销量为688.7万辆，同比增长93.4%，市场占有率达到 25.6%，高于2021年 12.1个百分点。

　　2023年中国新能源汽车市场规模预计将达到11500亿元、900万辆，到2025年市场规模将达到23100亿元、1560万辆，新能源汽车市场未来两年预计还将有660万辆的增长空间。

　　而据券商预测，2023年赛力斯汽车销量为28.07万辆、实现396.37亿元的营收，到2025年或将达到销量67.35万辆、营收1632.17亿元。

　　第四，积极布局海外市场

　　赛力斯在坚持新能源汽车战略发展方向的基础上高度重视海外市场，新能源汽车产品已陆续出口到德国、法国等国家，2023年还将加大海外市场拓展。

　　其首个出口车型SF5四驱版为双电机，百公里加速仅需4.68秒，相当于许多搭载4.0T发动机的车型。凭借优异的性能，一经上市，就获得两万多订单，并且在海外的售价约50-59万元，比国内市场高30万元左右。

　　于是，2022年海外地区实现营收39.13亿元，比2021年（26.47亿元）增长47.8%。

　　未来，随着公司继续大力发展海外市场，赛力斯在海外的销量以及市场占有率有望进一步增加。

　　最后，总结一下。

　　赛力斯虽然业绩表现不佳，但是资本市场对它有足够多的耐心，三季报外资增持900万股，还有其他公募基金新进持仓。

　　而且对于科技公司来说，业绩并不能说明什么，还是要看公司的成长性，而赛力斯与华为深度合作，从技术、销售渠道等方面都已领先同行业多数公司，还在不断孵化爆款产品，手握大量订单，并积极扩展海外市场，成长性很高。

　　另外，赛力斯股价最近虽然涨了不少，短期波动风险不好把握，但预计随着汽车产能释放，公司仍具备投资价值。

　　来源：飞鲸投研