上海
前言：此文针对四季度菜油、菜粕供需形势进行分析，以及对后市关注点和价格做出分析。
主产国方面，根据10月加拿大农业部的供需报告显示，2023/24年度油菜籽产量预计1740万吨，同比减少了7%，比五年均值也减少7%，原因是加拿大部分地区干旱。出口预计为770万吨，同比减少3.2%，因为国内供应减少，来自主要油籽的竞争激烈。期末库存维持在100万吨，同比减少33.6%，比五年均值低60%。
据Mysteel调研显示，2023年第43周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为4.2万吨，本周开机率11.34%，下周沿海地区主要油厂菜籽压榨预估5万吨，下周开机率预估13.50%。由于加拿大发船偏慢以及前期利润倒挂，近期菜籽到港量偏低，2023年四季度或重演22年压榨量，拐点几乎一致。但四季度菜籽进口利润顺挂后，采买较为积极，预计四季度菜籽到港量充沛，到港拐点出现于11月初，国内压榨拐点预计为11月中下旬将会激增。
据Mysteel调研显示，截止到2023年10月27日，沿海地区主要油厂菜籽库存为11.7万吨，较上周减少2.1万吨；菜油库存为4.83万吨，较上周减少0.52万吨；未执行合同为9.93万吨，环比上周增加1.03万吨。菜粕库存为0.9万吨，环比上周减少0.76万吨；未执行合同为6.8万吨，环比上周减少0.4万吨。
Mysteel10月30日消息，截止至2023年10月27日（第43周），华东地区主要油厂菜油商业库存约26.34万吨，环比上周减少1.61万吨，环比减少5.76%。华东颗粒菜籽粕库存9.08万吨，较上周增加1.45万吨。
22年度菜油进口量处于低位，上半年因加籽减产，下半年因到港延迟。23年度菜油进口量同比增量明显，我国俄菜和欧菜进口量占比增加。当前菜油库存高位，当前压榨节奏较慢，已出现一个库存拐点，11月底/12月初或出现新拐点。据Mysteel调研显示，预计四季度到港量为16/25/19万吨。
四季度菜粕水产刚需即将结束，库存随季节性供需变动较大。豆菜价差为菜粕淡季需求影响因素（禽料、鸭料），当前1000+价差存性价比。菜粕前三季度进口量不及20-22年，国内华东港口和华南存地域价差，23年华南以压榨供应为主，华东以进口为主。11月初华南预计将有进口粕到港，地域价差回归。四季度菜粕进口量月均为15万吨。
后市预测及关注点如下：
供应：加拿大菜籽产量不断下调，短期进口菜籽库存低位，菜籽11月集中到港供应激增。菜籽四季度到港虽延迟但远期到港量大、菜油关注俄菜/欧菜采买情况以及葵油供应，菜粕关注颗粒采买。需求：菜油，欧盟和美国需求情况，国内菜豆油价差；菜粕，北美需求情况，国内豆菜粕及葵粕价差。库存：国内籽油粕转折点出现于11月。
相关产品：菜豆油，四季度仍看缩，或因价差需求及供应矛盾出现波动，但从长周期来看，菜籽确定性减产矛盾或后移，关注24年度中后期。豆菜粕，四季度价差易涨难跌，菜粕大供应压制明显，但需关注淡季下禽料鸭料（参考M-RM2301)，24年中期合约关注南美豆，生柴恢复？后国外菜粕过剩问题。
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