周末证券 |三季报基本明朗 低估值品种有安全边际

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金融投资报记者 林珂

随着三季报的披露逐渐进入尾声，各个行业估值情况也日趋明朗。在目前市场低位运行的态势之下，布局低估值是一个可攻可守的操作策略。

有业内人士指出，大盘方向不定，但低估值品种下跌的空间不大，而且行业景气度尚可的低估值个股在未来的反弹行情中有望率先起跳。因此，建议投资者可关注安全边际较高的行业，其中低估值带来的估值修复预期将是其中一条主线。目前这些行业主要集中在大金融、家用电器、光伏等行业。

制图：卿子秀

大金融

存估值修复机会

在近期市场回调过程中大金融板块表现出了较强的抗跌性，业内分析和其低估值带来的足够安全边际有关。可以看到的是，随着宏观环境的逐步转好，大金融板块存在估值修复预期，建议投资者重点关注银行、证券等细分领域。

对于银行板块来说，低估值带来的安全边际效应明显，估值修复预期强烈。中信证券分析师肖斐斐指出，央行释放多维积极信号，预计下阶段货币政策将持续稳健推进，结构性货币政策仍有望加码，定调地产稳妥化险下，地产政策空间仍存，央行亦引导加大城投化债力度，料更多化债措施将协同跟进。板块投资而言，建议下阶段关注重点是地产信用风险缓释和城投化债模式落地等。

东兴证券分析师林瑾璐也表示，近期经济数据边际改善，显示经济复苏动能逐步增强。三季度货币政策例会表态，央行释放了货币政策继续支持稳增长的积极信号，同时强调政策落地、实施效果，预计四季度信贷投放将保持较强持续性。我们认为，净息差和资产质量预期改善之下，板块或迎来估值修复机会。我们看好四季度板块性行情。长期看好优质区域性银行的高成长性，建议关注宁波银行、常熟银行、江苏银行等。

证券方面，四季度机构认为胜率较高。甬兴证券分析师胡江指出，证监会前期对IPO、股东减持等制度适时调整以及本周适度收紧融券业务等举措均显示出监管提振股市的意志坚决，四季度会议密集期即将来临，我们认为逆周期政策或将继续加码并加速释放，有望提振市场风险偏好。近5年、近10年券商板块不管是相对收益还是绝对收益，四季度的胜率均较高。我们认为或与四季度会议密集、政策催化预期较强有关，建议关注四季度券商板块配置价值。个股层面，建议关注当前资本约束较大、有望受益风控指标优化的头部券商中信证券、中金公司和华泰证券。

潜力股精选

宁波银行(002142)

常熟银行(601128)

中信证券(600030)

华泰证券(601688)

家用电器

迎来布局窗口期

从收入端看，家电板块从二季度开始改善态势，细分板块同比均实现了增长，原材料价格稳定、汇率贬值以及海运费下降，支撑着盈利水平的逐季改善，叠加当前家电板块估值处于相对低位，下半年有望迎来业绩和估值的双增。

有行业人士建议投资者关注出口产业链修复，需求环比改善的出口型小家电；供给端创新的高成长性家电品类；竣工回暖下，地产相关性高的家电家具类企业。

中国银河证券分析师杨策也指出，随着三季报披露期临近，优质白电、清洁电器企业受益于需求复苏、材料价格下移和海运费回落，黑电和厨电龙头有望受益于行业格局改善和产品升级迭代，家电行业迎来布局窗口期。

渠道来看，线下表现开始发力。方正证券分析师孟昕指出，家电作为本地型消费或受消费者出游、双十一大促在即等因素影响在中秋国庆双节促销期表现平淡，但低基数效应下预计整体边际有望好转并实现稳增；分渠道看，线上由于双十一大促在即，中秋国庆双节促销期或面临流量不足问题，线下得益于企业集中新开门店、各地消费券政策力度加大等，预计表现好于线上。

随着地产端筑底改善和促消费政策逐步发力，家电内需有望得到支撑，叠加节庆促销来临，助力家电消费活力释放。海外库存逐渐去化、人民币兑美元汇率走低、海运费持续回落等利好因素共振，出口改善态势有望延续。

杨策表示，从估值来看，板块估值依然处于较低位置，安全边际较高。建议关注三条投资主线，一、有望受益于出口改善的白电龙头，推荐美的集团、格力电器、海尔智家；二、有望受益于地产边际改善的厨电，推荐老板电器、火星人、亿田智能；三、国内外节庆促销带动景气回升的清洁电器，推荐科沃斯、石头科技等。

潜力股精选

美的集团(000333)

海尔智家(600690)

老板电器(002508)

石头科技(688169)

光伏

边际改善支撑情绪转暖

2022年我国光伏新增装机87.41GW，同比增长59.27%。2023年1-8月我国光伏新增装机113.16GW，同比增长54.46%，行业景气度持续上行。

信达证券分析师武浩指出，今年以来，光伏182/单晶组件价格从1.8元/W左右降至1.2元/W左右，同比下降约35%，我们判断2024年整体行业供给较宽松，低价组件有望进一步刺激全球光伏市场需求，预计2024-2025年全球光伏装机有望达449GW、544GW。

预计三季度行业整体出货量环比增长，测算头部企业出货增幅可达20%，TOPCon布局领先的企业出货增幅更为显著。盈利方面，国金证券分析师姚遥指出，受益三季度组件排产提升，辅材需求向好，大部分辅材环节出货环比显著增长，盈利环比改善。四季度为国内集中式传统装机旺季，我们预计行业出货仍将维持环比增长，预计中下游环节盈利仍处于下降通道，TOPCon/BC等优势产能布局领先、海外高盈利市场产能及渠道布局领先的企业盈利确定性更强。

姚遥还指出，光伏行业近期呈现出越来越明显的供给端改善趋势，考虑到市场对这一轮“严重产能过剩”的担忧是过去一年多来板块下跌的核心原因之一，供给端持续边际改善的信号将有效支撑板块情绪的转暖和行情筑底回升，行业存修复空间。

光伏产业链上，德邦证券分析师彭广春建议投资者关注几条主线。第一是具有量利齐升、新电池片技术叠加优势的一体化组件企业晶科能源、隆基绿能、晶澳科技、天合光能；第二是盈利确定性高，新型技术涌现的电池片环节，通威股份、爱旭股份、钧达股份等；第三是自身效率或具有量增逻辑的硅片企业TCL中环、双良节能。

潜力股精选

晶科能源(688223)

隆基绿能(601012)

通威股份(600438)

TCL中环(002129)

编辑|贺梦璐 校检|袁钢 审核|苗曦

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