寿险公司分红险产品红利实现率排行榜

13精利用最新录得数据做的研究报告之236期：

寿险公司分红险产品红利实现率排行榜！

先说结论：

1、如何评价红利实现率？

“13精”陆续收集到65家寿险公司2,658款分红险产品的红利实现率，应该如何客观、合理地评价各家寿险公司的红利实现率呢？

如果仅使用每家公司分红险产品红利实现率最大值和最小值的简单平均，可能会受到某一款产品极值的影响。当然这里面可能有历史遗留问题，或受产品本身短期营销策略影响。

另外，如果仅关注红利实现率指标，可能无法洞悉保险公司本身的潜在风险。譬如有些公司长期投资收益率水平已经不能cover演示利率，或者偿付能力水平较低，那么此类公司的红利实现率即使再高，也难以持久。

对此，“13精”将设计一个期望均值指标，以客观分析各家寿险公司的红利实现率。

2、“13精”评价寿险公司红利实现率的核心逻辑有三条：

一是不看简单平均，要看红利实现率分布的数学期望值；

二是看公司的长期投资收益率是不是在4.5%以上；

三是看公司的偿付能力充足率是不是在150%以上，且风险综合评级在B级以上。

也就是说，我们排名的核心评价指标是红利实现率的数学期望值！最小值、最大值、中位数等指标为辅助参考指标。

那些偿付能力风险较大，或长期投资收益率较低的公司，其红利实现率再高，也不在我们的评价体系内。

3、近三年寿险行业分红险产品红利实现率最大值为891%、最小值为6%，对此我们计算简单平均值为448.5%。
下面这个分布图刻画了近三年寿险业分红实现率的表现。它的期望均值为113%。

4、“13精”统计了33家寿险公司分红险产品红利实现率的期望均值，并以此作为公司红利实现率的排名依据。另外，我们也给出了简单平均、最小值、中位数和最大值作为参考。

寿险公司所有产品红利实现率期望均值排名前十的公司：

寿险公司所有产品红利实现率最小值排名前七（有八家公司并列第七）的公司：

寿险公司所有产品红利实现率中位数排名前十的公司：

寿险公司所有产品红利实现率最大值排名前十的公司：

正文：

前不久，“13精”陆续收集到65家寿险公司2,658款分红险产品的红利实现率，并将其与香港保险市场进行比较。可见内地与香港分红产品红利实现率比较：既要看非保证预期回报的高低，也要看红利实现率的长期韧性！

通过香港各保单年度的红利实现率变化趋势发现，想要长期坚持超过100%的红利实现率，也实属不易！

那么，我们应该如何客观、合理地评价各家寿险公司的红利实现率呢？

如果仅使用每家公司分红险产品红利实现率最大值和最小值的简单平均，可能会受到某一款产品极值的影响。当然这里面可能有历史遗留问题，或受产品本身短期营销策略影响。

另外，如果仅关注红利实现率指标，可能无法洞悉保险公司本身的潜在风险。譬如有些公司长期投资收益率水平已经不能cover演示利率，或者偿付能力水平较低，那么此类公司的红利实现率即使再高，也难以持久。

对此，“13精”将设计一个期望均值指标，以客观分析各家寿险公司的红利实现率。

期望均值指的是某家寿险公司分红险产品红利实现率及其出现概率的乘积之和。

相对于最大值和最小值的简单平均而言，期望均值受到极值影响的程度大幅度下降，更能够体现出公司总体红利实现率的水平。

譬如，我们以近三年来寿险行业3000余款分红险产品的红利实现率为例进行阐述。

统计发现，近三年寿险行业分红险产品红利实现率最大值为891%、最小值为6%，对此我们计算简单平均值为448.5%。

但从下图不难发现，以简单平均值刻画寿险行业总体水平有高估之嫌，受极值影响较大，高于该数值的红利实现率产品数量仅有4款。

相比而言，期望均值综合考虑了分红险产品的红利实现率水平及其分布频率，具有较好的代表性。

也就是说，我们用下面这个分布图衡量近三年寿险业分红实现率的表现比较合适。

而它的期望均值为113%。

还需指出的是，期望均值的权重既可以是保费，也可以是产品数目。严格来说，保费更合适。但是由于目前各家公司还不披露所有的分红险产品保费，因此，我们退而求其次用产品数目代替。

“13精”评价寿险公司红利实现率的核心逻辑有三条：

一是不看简单平均，要看红利实现率分布的数学期望值；

二是看公司的长期投资收益率是不是在4.5%以上；

三是看公司的偿付能力充足率是不是在150%以上，且风险综合评级在B级以上。

也就是说，我们排名的核心评价指标是红利实现率的数学期望值！最小值、最大值、中位数等指标为辅助参考指标。

那些偿付能力风险较大，或长期投资收益率较低的公司，其红利实现率再高，也不在我们的评价体系内。

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数据预处理

“13精”收集了2013-2023年度2,658款分红险产品的4,733条红利实现率数据。

需要说明的是，在实际收录各家公司的红利实现率数据指标时，由于各家公司采用的是披露时点“红利分配期间”的红利实现率。而“红利分配期间”各家公司的口径又有所差异，具体来看有提供2022/6/1-2023/5/31，也有2022/1/1-2022/12/31，还有2023/7/1-2024/6/30等等，格式差异较大。

对于涉及跨年度的红利分配期间，我们按照该期间最大占比时段对应的财务年度进行归并。

在此，我们呼吁监管能够对此有个统一的规定。譬如香港《承保长期保险业务（类别 C 业务除外）指引 (GL16)》要求披露分红险产品保单年度的累积红利实现率，披露口径更为准确、清晰。

首先，“13精”回顾测算了2010-2022年期间65家公司的平均总投资收益率情况。

结合下图，不难发现，其中还有8家公司总投资收益率的平均值是低于4.5%的。

对于此类公司即使再高的红利实现率，也很难保证能有长期持续性，故后续综合评级中我们删除了此类公司。

除了寿险公司的投资能力外，我们也特别关注公司本身的偿付能力充足率和风险综合评级。对此，我们也给出了2022年度寿险公司综合偿付能力充足率和风险综合评级的分布图。

不难发现，综合偿付能力充足率低于150%的公司数量也有14家。我们暂时也将这类公司排除在综合评价之外。

此外，我们也将风险综合评级低于B级的4家公司排除在外。

另外，65家披露红利实现率的公司中仍有8家公司并没有公布偿报，11家公司没有披露风险综合评级指标，我们将这些公司也排除在外。

剔除长期投资收益率低于4.5%、综合偿付能立充足率低于150%，风险综合评级B级以下，或者没有公布偿报的公司后，剩余33家寿险公司仍有3636款分红险产品的红利实现率指标，数量占比超过75%，具有一定的代表性。

对此，我们针对3636款分红险产品的红利实现率进行统计。

不难发现，各年度间红利实现率存在一定的波动，但总体上来看中国寿险行业的红利实现率呈正偏态分布（如果频数分布的高峰向左偏移，长尾向右侧延伸称为正偏态分布，此时平均数大于中位数），期望均值为114%。

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寿险公司红利实现率期望均值排名

接下来，我们统计了33家寿险公司所有分红险产品红利实现率的期望均值，并以此作为公司红利实现率的排名依据。
另外，我们也给出了简单平均、最小值、中位数和最大值作为参考。

从寿险公司红利实现率期望均值的统计结果来看，公司红利实现率期望超过100%的公司有27家，占比超过80%，但仍有6家公司的期望均值是低于100%的。

寿险公司所有产品红利实现率期望均值排名前十的公司：

从寿险公司红利实现率简单平均值的统计结果来看，各家公司间的差异较大，主要受到极值影响，代表性不高。

寿险公司所有产品红利实现率简单平均值排名前十的公司：

从寿险公司红利实现率最小值的统计结果来看，公司红利实现率最小值超过100%的公司有14家，占比不足一半；甚至有11家公司存在有红利实现率低于75%的个别分红险产品。

寿险公司所有产品红利实现率最小值排名前七（有八家公司并列第七）的公司：

从寿险公司红利实现率中位数的统计结果来看，公司红利实现率中位数超过100%的公司有27家，只有6家公司存在红利实现率是低于100%的。

寿险公司所有产品红利实现率中位数排名前十的公司：

从寿险公司红利实现率最大值的统计结果来看，公司红利实现率最大值超过200%的公司有15家，仅有1家公司所有分红险产品的红利实现率都是低于100%的。

寿险公司所有产品红利实现率最大值排名前十的公司：

表1给出了33家寿险公司红利实现率的期望均值（以此为依据进行由高到低排序），以及简单平均、最小值、中位数和最大值的数据统计指标。

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