Mysteel解读：FMG三季度铁矿发运低于预期 全年表现或被拖累

北京时间2023年10月26日，澳大利亚矿业公司FMG发布2023年第三季度（2024澳大利亚财年第一季度）运营报告，本文将从产销、成本、新增项目发展等几个方面详细解读本季度FMG在铁矿石领域的表现。

一、发运减量超出预期 生产相对平稳

FMG2023年三季度铁矿石生产表现平平，季度产量（铁矿石加工量Ore Processed）为4800万吨，环同比基本持平。前三季度铁矿石总产量为14230万吨，同比增加2.4%。

然而，三季度发运量却出现较为明显的减量，表现低于此前预期。具体来看，FMG2023年三季度铁矿石发运量为4594万吨，环比减少6.1%，同比减少3.3%；前三季度发运总量为14114万吨，同比减少1.6%。主要原因如下：

1. 出货影响因素增多

FMG发运量的减少，一方面是受8月和9月黑德兰港和吉拉尔顿港口检修较多的影响。另一方面，8月初FMG部分矿山装船机故障，导致当期FMG铁矿石发运量环比上期下降21.4%至239万吨，但一周后设备均已修复，对出货的影响相对有限。此外，上一季度的强劲发运使得FMG的港口库存有所下降，对发运造成一定影响。

2. 产品需求边际有所减弱

2023年三季度，FMG不同产品的发运量均环比有所下降，其中旗舰产品超特粉和混合粉的发运量分别环比下降10.9% 和1.9%，合计占总发运量的77.9%，与二季度占比基本持平，较去年同期约减少2.3个百分点（表一）。背后的原因之一在于，钢厂持续低利润下品种偏好有所变化。

具体而言，三季度国内钢厂受原料端价格高位运行及下游需求持续低迷影响亏损持续扩大，截止9月29日，Mytsteel全国247家钢厂盈利率达34.2%，较二季度末约下降30个百分点。盈利率持续下降使得钢厂更加注重成本效益，相对应的品种使用结构也有所改变。

根据Mysteel铁矿石分品种经济性模型测算，超特粉和混合粉排名较为靠后，且持续时间较久。以发运量环比降幅更大的超特粉为例，三季度超特粉供应相对偏紧，库存端来看，截止9月29日，15港超特粉库存为224.9万吨，较上季度末和年初分别去库47.5万吨和81.2万吨，处于年内偏低水平。受此影响，超特粉折扣持续收缩，价格较为坚挺，产品性价比优势不足。因此钢厂对其使用量有所减少，截止9月20日，Mysteel112家钢厂超特粉和混合粉的日耗量为18.9万吨，较二季度末下降0.9万吨，二者的配比下降0.7个百分点（图二-三）。

与此同时，由于部分非主流矿性价比较高，钢厂相应增加了使用偏好。其中，57%印粉排名相对靠前，从而挤压了部分主流低品矿的需求。

表一：FMG分品种产销表现

二、新增产能项目进程仍在初期阶段

季报显示，铁桥项目（Iron Bridge Project）已于2023年8月正式过渡到运营生产阶段。然而，受原水管道和工厂整改的影响，该项目在本季度的表现低于预期。具体来看。2023年三季度铁桥项目的精粉产量仅为4万吨，首批货物已经装船发运。

此外，位于加蓬的贝林加铁矿项目（Belinga Iron Ore Project）的勘探和研究工作继续推进，本季度对主要集中在钻探方面，金刚石钻探和反循环钻探均在进行之中，预计第一批货物将在今年年底前发运。

三、积极推进绿色能源转型

FMG一直致力于绿色能源转型，助力采矿业脱碳。公司首席执行官在季报中指出：“我们正按计划推进绿色能源项目，执行我们的脱碳路线图。”FMG在位于铁桥以西26公里处的North Star Junction建设了100MW的太阳能发电厂，并在皮尔巴拉地区测试首辆电池电动拖运卡车原型。2023年10月，FMG WAE在英国基德灵顿开设了一个先进的技术创新中心，用于电池和零排放动力系统的技术开发、测试和原型生产。

四、2023全年表现或被拖累

FMG2024财年（2023年7月-2024年6月）的发运指导目标与此前一致，保持在1.92-1.97亿吨。但考虑到目前铁桥项目（Iron Bridge Project）产能释放有限，FMG将铁桥项目此前700万吨的发运贡献量下调至500万吨，因此根据增产节奏估算，今年四季度来自铁桥的发运增量或在100-200万吨。因此Mysteel估算，2023自然年FMG全年铁矿石发运量同比或维持基本持平或出现边际减量，具体情况将取决于铁桥项目后续的出货进度。然而，对于其2024自然年的增量空间则充满了想象空间。

2023年三季度，FMG通过齐切斯特金属贸易(上海)有限公司(FMG Trading Shanghai Co. Ltd)共在中国港口销售了360万吨货物，环比增加16.1%，同比减少32.1%。

另外，受全球通胀仍处高位、原油价格持续上涨、劳动力成本增加等因素影响，本季度FMG 的C1现金成本为17.93美元/湿吨，较上一季度上涨2%，但低于FMG2024财年18-19美元/湿吨的指导目标。

免责声明：Mysteel力求使用的信息准确、信息所述内容及观点的客观公正，但并不保证其是否需要进行必要变更。Mysteel提供的信息仅供客户决策参考，并不构成对客户决策的直接建议，客户不应以此取代自己的独立判断，客户做出的任何决策与Mysteel无关。本报告版权归Mysteel所有，未经许可，禁止转载，违者必究。