证监会修订上市公司分红规则：不分红、少分红的“铁公鸡”将被重点关注

本报记者 罗辑 北京报道

为进一步健全上市公司常态化分红机制，引导上市公司进一步提高分红水平、增加分红频次、规范分红行为，10月20日，证监会就《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》以及《上市公司章程指引》现金分红相关条款进行修订。同日，沪深证券交易所同步修改完善规范运作指引，明确操作性要求。

A股分红生态巨变

可以看到，此次修订对不分红、少分红的“铁公鸡”将重点关注。

具体来看，为进一步明确现金分红导向，推动提高分红水平，对不分红、分红少、财务投资规模较大但分红比例不高的公司，将通过强化披露要求督促分红，沪深主板公司分红比例低于30%需充分解释原因。对财务投资较多但分红水平偏低的公司进行重点关注，督促提高分红水平，专注主业。

同时，便利公司中期分红实施程序，允许上市公司在召开年度股东大会审议年度利润分配方案时，在一定额度内审议批准下一年中期现金分红条件和上限，便利公司进一步提升分红频次。新增对中期分红的完成时限要求，让投资者更好规划资金安排。

此外，对异常高比例分红企业也将加强约束，引导合理分红。其中，对资产负债率较高且经营活动现金流量不佳，存在大比例现金分红情形的公司保持重点关注，防止对企业生产经营、偿债能力产生不利影响。同时，引导公司在章程中制定分红约束条款，防范企业在利润不真实、债务过高的情形下实施分红放大风险。

北京社科院副研究员王鹏提到：“A股市场的分红问题一直备受关注。在过去的几年里，许多上市公司采取了积极的分红政策，让投资者得到了实实在在的回报。然而，也存在一些公司分红比例不高，甚至不分红的情况。这次证监会修订的相关规定，旨在改善分红生态，鼓励公司提高分红比例，让投资者得到更多的回报。”

更进一步来看，天使投资人郭涛认为：“当前A股市场的分红生态存在一些问题。在部分上市公司缺乏长期分红意识的同时，部分公司存在过度分红的情况。这导致公司的可持续发展能力受到影响，甚至存在分红‘爆雷’的风险。”郭涛提到，在此背景下，通过强化披露要求督促分红，可以增加投资者的收益，而约束异常高比例分红，则可防范企业生产经营和偿债能力受损。

A股现分红、增持、回购潮

总体来看，近年来受政策指引、分红意识增长的影响，A股分红金额逐年增长。其中，2022年3291家沪深上市公司进行了现金分红，占2022年年末上市公司总数的67.1%，全年现金分红总额达到2.06万亿元人民币，其中归属于A股股东的分红金额1.62万亿元。该数据在全球主要证券市场中位居前列。同时，目前就2023年半年报现金分红预案来看，163家上市公司预计分红2030.1亿元。

同时，近期上市公司密集回购，9月以来已有近百家上市公司披露回购预案，其中多家公司发布超过亿元的回购计划。同时，增持方面，9月以来也有40余家上市公司股东拟进行增持。

值得注意的是，不少业内人士关注到美股公司常有回购注销股权的现象。郭涛提到，这也是一种向市场注入资金、让投资者获利、实现市场“可持续上涨”的关键举措。通过回购注销股权，公司可以减少流通股本，提高每股收益和净资产收益率，同时也可以提升公司的估值水平。对于投资者来说，也可以获得相应的回报。

专精特新企业高质量发展促进工程执行主任袁帅进一步提到，回购注销股权虽然可提高公司的每股收益和净资产收益率等财务指标，吸引更多的投资者购买该公司的股票，从而形成一种正向的循环效应。但需要在公司具备足够的现金流和盈利能力的基础上进行，并且需要基于长期的战略考虑来进行决策，而非短期推高股价。

曾任中信证券互联网首席分析师的深度科技研究院院长张孝荣也提到：“回购注销是一种有效的资本运作方式，分红可以让投资者直接获得收益，而回购注销股权则是一种间接的方式。相比之下，分红还可以提高公司的信誉度，增强投资者对公司的信心。”

IPG中国首席经济学家柏文喜进一步提到，美股回购注销股权的做法与分红相比，对于市场“可持续上涨”方面相对有益。“但回购也有可能导致公司的财务杠杆上升，增加债务风险。因此，在学习和借鉴发达市场经验时，需要在平衡风险和给投资者带来利益之间找到合适的平衡。”

王鹏也提到，需要认识到，每个市场都有其独特的特征和运行规律。在A股市场，通过提高分红比例和加强披露要求等方式，可以更好地保护投资者的利益，并促进市场的健康发展。

（编辑：夏欣 校对：颜京宁）