年收入35亿的玩具公司，70亿元价格卖给《汪汪队》出品方

SpinMaster 9.5亿美元现金收购Melissa & Doug，加码幼儿和学前益智玩具市场。

10月11日，总部位于加拿大的上市玩具与娱乐公司Spin Master宣布，收购美国老牌玩具公司Melissa & Doug，收购预计将于2024年第一季度初完成。

收购的金额， 将包括直接的4.5亿美元（资产负债表现金）和5亿美元的债务融资。

如果Melissa & Doug在2024和2025年达到双方约定的业绩目标，收购现金还将增加1.5亿美元。

学龄前和益智玩具大厂Melissa & Doug

Melissa & Doug由Melissa和Doug Bernstein夫妇创立于1988年，是美国著名益智玩具品牌，产品多由中国供应商制造。

Spin Master披露，Melissa & Doug2022年的收入为4.89亿美元（约人民币35.71亿元）。

Melissa & Doug的收入中，大约42%来自过家家玩具（Pretend Play），约20%来自益智学习玩具（Developmental Toys），约18%来自工艺美术类，约7%来自拼图积木类。

9.5亿美元的收购价（约人民币69.36亿），对应市销率（P/S）估值倍数仅2倍。

Spin Master还透露，此收购的市盈率（P/E）倍数，按Adjusted EBITDA（调整后的税息折旧及摊销前利润）计算，是10.5倍。

与此对应，泡泡玛特截至10月12日收盘，动态市盈率为32.58倍。

Spin Master表示，收购Melissa & Doug具有高度战略意义，将巩固它作为儿童娱乐行业领导者的地位，并扩大在幼儿玩具领域的实力。

一路买买买的Spin Master

文创潮曾多次解读过SpinMaster业务模式与业绩表现，回顾：年收入过百亿元的玩具公司（2022年度版）

2022年，Spin Master营收为20.20亿美元，同比下降1.1%，调整后EBITDA同比下降6%。

2022全年，Spin Master 约86%的收入来自玩具，由于欧美市场消费疲软，其玩具业务承压。

相比上一年，2022年Q4的玩具收入下降尤为明显，主要是上一年Spin Master跟派拉蒙影业合作，拍摄了第一部《汪汪队立大功》大电影，同时DC漫画《蝙蝠侠》发行，拉动了玩具销量的上涨。

Spin Master的学前类玩具四季度卖出2.02亿美元，全年卖出8.7亿美元，相比2021年增长7.1%；汽车及可动人偶全年收入为4.51亿美元，同比有小幅提升。

Spin Master成立于1994年，公司第一次获得较广泛的知名度源于1998年发行的遥控战机Sky Shark，投入超过50万美金，经过两年的不断改良后投入市场，最后获得了超过1亿美金的销售收入。

后来，它逐渐有了名气更大的爆丸、汪汪队立大功、Hatchimals魔法蛋等品牌。

SpinMaster很重视收购，早在2006年就收购了TechDeck，然后是爆丸、Meccano、Cardinal、Swimways、Etch&Sketch、Perplexus、Aerobie、Sago mini、Toca Boca、Gund、Hedbanz、Rubik's、Originator、SolidRoots、Nordlight Games、Hexbug、4D Build等等。

目前SpinMaster已经完成二十多起收购，标的遍布玩具、娱乐内容和电子游戏三个领域的公司，其业务也聚焦于这三大部分。

Spin Master的娱乐内容，主要围绕汪汪队IP展开，目前已经与尼克、派拉蒙等合作方打造了多个衍生系列。

由于欧美消费市场的不景气，Spin Master今年的业绩下滑，第二季度收入4.207亿美元，同比下降16.9%，其中玩具收入下降20.9%、娱乐收入增长19.4%、数字游戏收入增长0.5%。

和美泰孩之宝等大厂一样，Spin Master也在进行降本增效和清库存，二季度还因裁员和关闭法国加莱工厂而产生了重组费用。