IPO雷达｜百神药业“撤单”，三年花掉4.2亿学术推广会议费

记者｜赵阳戈

日前，江西药企百神药业以公司（简称：百神药业）和保荐人均提交撤回的方式，终止了自己的IPO之旅。根据第一轮的问询内容，公司“学术推广会议费”又是关键词之一。

排了1年又2个月来源：交易所

从披露看，2022年7月1日，百神药业便在证监会网站进行了预披露，2023年2月10日进行了预披露更新，2023年3月3日平移后，百神药业于2023年6月20日进入问询环节，8月份完成了第一轮的审核问询，最终在9月份，公司撤回了首发申请，同步保荐人浙商证券也撤销了保荐申请。

从披露看，近期药企IPO终止案例频出。

深交所网站显示，2023年9月7日披露天津同仁堂集团股份有限公司IPO因撤回而终止，2023年8月22日，贝普医疗科技股份有限公司IPO因撤回而终止。

上交所网站显示，2023年8月7日披露上海荣盛生物药业股份有限公司终止了IPO，2023年8月1日江苏齐晖医药科技股份有限公司终止了IPO。再往前还有福建省闽东力捷迅药业股份有限公司、陕西汉王药业股份有限公司等公司，均已终止IPO。

从公开信息看，各家终止IPO的公司各有各的情况需要面对。比如天津同仁堂集团股份有限公司需要面对“商标侵权纠纷”，陕西汉王药业股份有限公司的销售费用占营业收入比例接近四成。那么百神药业的情况又如何呢？

百神牌占一席之地

资料显示，百神药业是一家专业从事中药领域研发、生产和销售业务的国家级高新技术企业，主要产品为中药配方颗粒和中成药，拥有的“百神”商标于2014年被认定为“中国驰名商标”。

在中药配方颗粒领域，截至2023年2月28日，百神药业已完成373味中药配方颗粒生产备案，并已在广东省、安徽省、山东省、宁夏回族自治区等29个省级药品监督管理部门陆续开展跨省销售备案工作。

在中成药领域，截至2022年12月末，百神药业拥有硬胶囊剂、颗粒剂、合剂、片剂、糖浆剂等9类剂型产品，产品应用范围覆盖骨骼肌肉类、健胃类、止咳平喘类、补益类、感冒类、妇科类等多个用药领域。根据米内网统计数据，百神药业“百神牌”活血止痛胶囊、蛇胆陈皮口服液市场份额在2015-2021年连续七年排名第一。此外，公司在2021年中国中药协会中药产业信息发布会上发布的“2021中成药企业TOP100榜单”中位列第55位。

据悉，百神药业中药配方颗粒产品主要采取直销模式进行销售，主要销往医疗机构，重要客户包括江西中医药大学附属医院、南昌大学第二附属医院、江西省妇幼保健院等；公司中成药产品主要采取配送经销及传统经销的模式进行销售，经配送经销商或传统经销商最终销往医疗机构、零售药店、诊所等终端市场，重要客户包括中国医药集团有限公司、九州通（600998.SH）等。

2022年百神药业营业收入规模有5.63亿元，净利润为1.22亿元。百神药业预计融资金额为6亿元。

从披露看，百神药业有些财务指标，引人注意。

一个是应收账款，在2020年至2022年各期末，公司应收账款总体金额较大，应收账款账面价值分别为2.17亿元、2.7亿元和2.51亿元，分别占同期营业收入的39.41%、43.09%和44.66%，最近三年总体呈现上升趋势。百神药业表示，尽管公司主要客户为公立医院以及规模较大的医药流通企业，信用和回款情况整体较好，但公司仍存在因客户付款能力发生重大不利变化等原因可能导致的应收账款无法收回或者无法及时收回进而给公司带来损失的风险。

另外百神药业的存货账面价值也在不断扩大，2020年至2022年各期末分别为4742.86万元、6357.42万元和7367.76万元，占总资产的比例分别为6.69%、7.85%和7.50%。 百神药业称，未来，若公司业务规模不断扩大，同时公司不能有效地实行库存管理，较高的存货金额将增加流动资产积压规模以及资金周转压力，导致一定的经营风险。此外，若未来公司存货发生市场价格波动、存货损毁等情况，则可能导致出现存货成本高于可变现净值的情形，公司或将面临一定的存货跌价风险。

最引人注意的是销售费用。2020年至2022年百神药业的销售费用分别为3.03亿元、3.32亿元、2.8亿元，占期间费用的比例分别为87.72%、88.26%、86.11%，占营业收入比例分别为55.02%、53.03%、49.7%。而在其销售费用中，“市场即学术推广费”占比最大，2020年至2022年分别为2.64亿元、2.9亿元、2.42亿元，分别占销售费用比例为86.99%、87.48%、86.45%。

更进一步看，市场及学术推广费主要包括学术推广会议费用、市场调研费用和新媒体推广费用。学术推广会议包括为公司产品推广而开展的各类区域推广会、科室会、营销策略会，目的系向一线医务人员、经销商介绍产品特点、临床使用方法等，使其能够及时了解产品信息，了解产品的作用机理等。市场调研主要是委托推广服务商组织，通过拜访、分发调查问卷信息收集等方式获取市场基本情况、公司产品用户反馈情况、竞品市场信息等相关产品市场信息而进行的市场调研活动。新媒体推广主要是委托推广服务商以知名新媒体渠道、社区生活APP、中高端社区门禁、患者教育科普短视频等作为载体，通过线上加线下的立体传播网络进行的产品市场推广。

其中，学术推广会议费用2020年至2022年分别为1.9亿元、1.25亿元、1.06亿元，3年累计4.21亿元。而这也是第一轮问询的重点之一。

问询中，监管层提及公司2020年至2022年的学术推广会场次分别为1495场、855场、751场，开会频率远高于同行业可比公司均值，科室会场次分别为96场、3场、16场，学术推广会费用包括会议场地费、交通费、住宿费、餐饮费、茶歇费、服务费、宣传材料费、会议用品等。

监管层要求公司结合同行业可比公司收入规模、药品类别等，详细分析说明报告期内学术推广会举办次数与收入规模、举办频率与推广服务商数量及人员配置、举办地点分布及各地推广费用与销售省份及各省销售金额、参会医生所处科室与发行人产品用途等方面的匹配性；以及说明学术推广费、科室会、营销策略会的场地、交通、餐饮等明细费用的场均或人均具体构成及公允性，拜访医疗机构和配送经销商、发放调查问卷等各类市场调研活动的费用明细，人均推广医院数量及对应医生数量，每人月均推广次数的合理性和可实现性。等等。