最新美债数据出炉，中国单月净抛售超90亿，各国累计买入却超千亿

北京时间9月19凌晨美国财政部更新了海外债权人持有美债余额的最新数据。

需要说明的是美国每月中旬公布截至上两个月底的美债余额数据，所以最新数据的截止时间为2023年7月底。

数据显示中国大陆地区持有的美债余额为8218亿美元，相比于上月底的8354亿美元下降了136亿美元。

减少的136亿美元美债中是否均是主动抛售额呢？并非如此，由于美国财政部是以美债的市场价公布余额数的，所以哪怕一张美债都没有抛，只要价格下降也会引起美债余额的萎缩，用专业点的说法叫作“负估值效应”。

这段话理解起来可能比较困难，我以投资股票为例解释一下。

假设张三月初以10元每股的价格买了1万股A公司股票，总市值为10万元。月底的时候A公司的股价跌至9元每股，张三没有卖出股票，依然持有1万股A公司股票但市值缩水至9万元；如果股价上涨至11元每股，那么即便不买入新股持仓市值也会膨胀至11万元。

这就是估值效应对股票市值的影响。美债是金融产品，同样会受到这样的影响，价格下跌致使市值缩水的情形被称为负估值效应，相反则是正估值效应。

为了搞清中国7月到底抛售了多少美债，我们需要做进一步分析。

美债按照期限分为中长期美债（期限为一年以上）和短期美债（期限为一年以下），根据美国财政部公开的数据显示中国大陆地区7月底的持有的8218亿美元中有8155.6亿美元是中长期美债，62.5亿美元为短期美债。中长期美债占据了主导地位，主要与美国发行的大部分债券为一年期以上有关。

6月底持有的中长期美债为8308.9亿美元，比7月底的数额多出了153.3亿美元。与此同时，6月底短期美债为44.9亿美元，比7月底少了17.6亿美元。换言之，中国7月减持了153.3亿美元的中长期美债，增持了17.6亿美元的长期美债。

请注意，由于估值效应的存在，减持不意味着全为抛售、增持不一定全部是买入，需要看更加详细的数据。

美国财政部每月公布中长期美债的净买入情况，通过查询数据可知中国大陆地区在7月净抛售了112亿美元的长期美债，比上文提到的减持额少了41.3亿美元，这表示41亿美元的减少是由于负估值效应导致的，说直白点就是因美债价格下跌而亏掉的。

十年期美债收益率变化曲线图能够印证这一观点。债券收益率与价格是成反比的，收益率越高价格越低，十年期美债是主要的中长期美债品种，7月收益率上涨3.23%意味着价格跌了不少，使得各国持有的中长期美债市值被动缩水。

短期美债方面，美国财政部没有公布具体的买入卖出额，前文提过中国7月增加的短期美债额为17.6亿美元，是否存在估值效应呢？

7月，一年期美债收益率下跌0.68%，6个月期限的美债收益率上涨0.62%，3个月和1个月美债收益率均上涨2%以上。除了一年期美国国债收益率下跌（价格上涨)外其它短期美债收益率均上涨（价格下跌)，所以短期美国国债同样存在一定的负估值效应。

所以中国大陆在7月净买入的短期美债可能超过了17.6亿美元，部分增持额被负估值效应导致的整体市值下跌抵消掉了。

现在可以得出结论了，7月中国净抛售了112亿美元的中长期美债，净买入了超过17.6亿美元的短期美债，合计抛售的美债额在90亿美元至94亿美元之间。

值得注意的是美国财政部部长耶伦在于7月初访华，有传言说来华目的之一是与中国商量增持美债之事。

无论消息是否属实从结果来看我们并没有增持美债，反而在7月还净卖出了不少。由此可见中国在美债问题上向来坚持“以我为主”的策略，不会受到任何国家的压力，不会因别人的要求而改变既定决策，买入还是卖出美债基于投资效率和效果的考量。

从全球来看情况完全不同，7月底外国主体持有的美债余额共计76549亿美元，比上月底增加了920亿美元。同样的道理，负估值效应导致部分净买入额被美债价格下降抵消，所以7月全球所有国家买入的美债额远超920亿美元，至少净买入了1000亿美元以上的美债。

此外， 7月全球海外主体累计持有的美债余额还创下了去年2月以来的新高。美联储是从去年3月开始加息的，美债价格差不多也是在那时开始下跌的，负估值效应让美债市值逐月缩水，可即便在这种情况下各国累计持有美债余额依然创下了17个月来的新高，说明这段时间里美债很吃香，从全球角度来看是越跌越有人买。

今年以来不少国家喊出了“去美元化”的口号，典型金砖国家之一的巴西，该国如何处置美债呢？巴西持有的美债超过2200亿美元，其中97%以上为中长期美债，2023年2月至7月的5个月里巴西累计净买入95.74亿美元的中长期美债。

典型的嘴上说不要，身体却很诚实，不少国家常常口是心非，喊出的口号与实际行动背道而驰。各国为了自身利益心都不齐，如何做成大事？由此可见全球“去美元化”任重而道远。

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