深度解读：新三板旅游企业2023年中报业绩数据

2023年1-6月，新三板旅游企业营收总额前3名为：华强方特（287,070.4万元，同增42.87%）、中青博联（89,473.11万元，同增154.98%）、陕西旅游（49,495.45万元，同增529.43%）。其中，有超八成新三板旅游企业在营收规模上实现了正增长，营收增长中位数为118.01%。
图：2023年中新三板旅游企业营收榜

【品橙旅游】日前，新三板旅游企业2023年中报报告披露完成，品橙旅游梳理出77家新三板旅游企业2023年中报告核心业绩数据，发现以下亮点（更多新三板旅游企业2023年中报数据参见下图）：

2023年1-6月，新三板旅游企业净利润总额前3名为：华强方特（29,015.71万元，同增325.29%）、陕西旅游（22,012万元，同增557.76%）、广州塔（9,070.62万元，同增218.23%）。其中，有接近六成新三板旅游企业实现盈利，包括有超过七成是扭亏为盈，还有接近三成是保持盈利。

总体而言，2023年上半年，新三板旅游企业同A股旅游上市公司保持同等节奏，即扭亏为盈是主旋律。同样受大环境影响，新三板旅游企业在挂牌数量、定增金额等方面遇冷，对此新三板旅游企业应减少对政策和资本的预期，确立好自身发展定位，谋求新发展。

多项核心数据下降

五项核心数据下降。第一，新三板旅游企业挂牌数量下降。与2018年相比，新三板旅游企业数量由220余家，下降到如今的不足80家，数量仅约为高峰时期的四成左右；第二，新三板旅游企业创新层数量下降。自2016年开始分层以来，年度最高时有24家（2017年）旅游企业入选或维持创新层，现仅有高峰时期的一半，即12家入选或维持；第三，新三板旅游企业摘牌数量下降。在2017-2019年，3年间，约有百家旅游企业主动或被动退出新三板，形成了较大规模的“摘牌潮”，在2023年上半年，仅有景尚旅业、我要去哪、华彩信和等3家旅游企业摘牌。第四，融资金额下降。在2015-2019年间，新三板旅游企业累计融资金额超过110亿元，但在2023年上半年只有宝泉旅游以实控人“输血”的形式，融资约1亿元，成为唯一一笔新三板旅游企业融资案例；第五，新三板旅游企业总体市值下降。2019年，新三板旅游企业总市值约为800亿元，现在新三板旅游企业总市值不足300亿元，跌去超六成。

研学旅行的日子不好过

在2019年，新三板曾有7家从事研学业务的旅行社；如今尚有4家，分别为明珠旅游、世纪明德、中凯国际、智美教育（即原乐旅股份）。2023年上半年，中凯国际和智美教育扭亏为盈，世纪明德亏损减小，而明珠旅游亏损扩大。其中，智美教育也是4家中唯一尚在创新层的企业，智美教育原主营出境业务，受疫情影响在2020年转型教育培训。即便如此，2023年上半年，智美教育营收规模尚不及2019年中的三成，但盈利能力有所恢复。世纪明德被视为研学领域的龙头企业，但在2023年中营收规模和盈利能力较2019年中而言，均刚超过三成。总体而言，作为从传统旅行社转型从事研学旅行的旅行社企业，在缺乏持续的政策、资本支持的情况下，要想撑起千亿规模的研学市场，对盈利能力、现金流较弱的旅行社群体来说，依然显得任重道远。

造成当前研学市场困境的原因主要有以下三方面：一是竞争加剧。“双减”政策后，大量教培机构转型进入研学市场，部分团体游的旅行社销售研学产品，部分区域的研学产品出现价格战等情况，使得研学市场的赛道更加拥挤。二是短期内研学供应链尚未得到有效恢复。受疫情影响，研学服务供应链、导游资源短缺现象严重，尚未完全恢复。三是研学服务专业人才不足。因国内经济因素影响，造成部分研学服务专业人才流失，行业人才缺口较大，特别是部分核心人才转型或创业，一定程度上导致企业营收规模下降。

高质量等级景区复苏强劲

景区是新三板旅游企业中挂牌最稳定的旅游业态。2023年上半年有超过六成主营业务围绕景区开展的旅游企业扭亏为盈或保持盈利，但也有接近四成的景区类旅游企业依然亏损或由盈转亏。具体来看，在亏损的景区类企业中，主要是低质量等级的3A级景区和偏远地区的4A级景区，且营收规模较低，盈利能力较弱；盈利的景区类旅游企业均为旅游资源富集区域的4A、5A级景区，知名度较高且营收、净利润均实现翻倍。特别是以华强方特、陕西旅游、广州塔等为代表的挂牌企业表现良好，营收规模均已经超过疫情前水平，净利润也已经超过或接近疫情前水平。资本运作方面，瘦西湖由扬州市蜀冈-瘦西湖风景名胜区管委会划归扬州市人民政府；西部华侨城退出剑门关景区；宝泉旅游实控人春江集团再度向其“输血”近1亿元。景区作为目的地最重要的资源之一，其门票经济依然具有举足轻重的地位。但融资难、投资回报周期长无疑是困扰其长远发展的最大难题之一。

中小型连锁酒店恢复疲软

新三板旅游企业中的酒店业态规模并不大。仅有不足四成的酒店业态实现盈利，超过六成的酒店业态依然是亏损状态。与此同时，中小型连锁酒店的营收规模和盈利增速、恢复能力均表现较弱，远没有景区业态来势凶猛。中青旅山水酒店不论是营收规模还是净利润远不如2019年中数据；布丁股份在营收规模上不及2019年中，但净利润表现尚可，实现盈利。

旅行社业态两极化

以旅行社为代表的商旅是新三板旅游企业中挂牌最不稳定的旅游业态之一。但相比而言，旅行社业态延伸出的内容也是最容易受到资本青睐的业态之一。2023年上半年，3家摘牌的旅游企业中，有2家是商旅业态。2023年上半年，新三板旅行社业态呈现冰火两重天的格局，基本是从事国内旅行社业务的企业扭亏为盈；从事出境旅行社业务的旅行社依然亏损，但亏损同比减少。但依然不乏值得关注的企业，如差旅技术（原差旅天下），实现了由业务服务收费转型向技术服务收费和定制化软件开发转型，自挂牌以来，持续保持盈利和创新层状态。资本运作方面，艺龙网正筹划收购景尚旅业；海南旅投收购康泰旅游等资产，促成海南旅游行业最大并购案。

自2021年9月北京证券交易所设立以来，虽然是为挂牌的旅游企业打开了一扇更近距离接触资本的通道，但至今尚未有旅游企业进入。12家进入或维持创新层的旅游企业不乏跃跃欲试者，但均止步于创新层。从现有情况来看，旅游企业在新三板将还会保持相当长时间的低迷状态，一方面是新三板旅游企业整体质量有待提升，绝大多数无法获得资本认可；二是相对优质的新三板旅游企业志不在此，受制于新三板交易流动性等因素，借此实现规范经营，更多是在尝试A股。）（品橙旅游梁青）

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