尚太科技:成本优势明显,股权激励和产能逆势扩产彰显未来发展信心

作者：陆之梅

8月10日晚间，锂离子电池负极材料新锐——尚太科技（证券代码：001301.SZ）对外披露了2023年半年度报告。公告显示，2023年上半年，该公司实现营业收入约19.67亿元；归属于上市公司股东的净利润约4.05亿元。值得注意的是，报告期内，公司负极材料销售量为5.22万吨，销售量和单吨盈利水平处于行业领先水平。

有相关专业人士分析表示，实际上，由于产能的快速释放，石墨化加工费与负极价格自去年下半年以来确实经历了快速下降，这也使得部分成本较高的产能如今已然停产。展望下半年，从行业开工率等情况综合来看，后续需求有望回暖，价格也将企稳反弹，“底部”或为期不远。对于尚太科技而言，其在石墨化环节拥有较低的电力成本和高生产效率所形成了成本优势。短期来看，这一优势难以被超越；长期来看，受益于快充负极渗透率的提升，该公司的单位盈利有望保持行业领先水平。未来，该公司的整体盈利空间依然值得期待。

需求增长放缓 “凛冬”中公司成本优势更显

回望2023年“上半场”，锂离子电池市场需求虽然相较于2022年继续增长，但增速已有所放缓，且步入了高质量发展的新阶段。同时，负极材料行业的一体化项目以石墨化为核心陆续投产，新建产能逐步释放，也导致产能结构性过剩，市场竞争日趋激烈，平均销售价格持续下滑，销量增速普遍放缓，整体行业利润空间相较于去年压缩明显。

没有人能在寒冬中独自迎接春天，也难有企业能够在下行周期中不受波及。而如何应对行业“冬至”时的产品价格和毛利率下降，也是市场观察一家企业运营实力的重要视角。

而在报告期内，通过持续发挥成本优势、客户优势和技术优势，在不断追求降本增效极限的同时，尚太科技致力于提升产品品质，不断优化和完善产品及客户结构，持续专注于动力电池和储能电池领域，特别是重点开发储能电池领域的新客户和新产品，负极材料整体的出货量相比2022年仍旧有所增长。

具体而言，尚太科技的成本优势主要源于一体化生产模式、自供率领先以及丰富的石墨化加工经验等。据悉，尚太科技采用一体化生产模式，所有负极材料生产工序均自主进行，特别是石墨化工序的自供率更是行业领先。这意味着公司能够掌控整个生产流程，有效控制成本。据东吴证券分析师测算，全年公司单吨净利有望达0.6万元/吨左右。公司后续自动化程度、耗材利用效率等仍有提升空间，预计可保持3000-4000元/吨成本优势。

此外，通过合理选择河北省、山西省作为生产基地，尚太科技不仅提高了生产效率，还降低了运输支出，也为公司提供了地理优势和资源支持，提高了盈利水平，也进一步增强了公司的综合竞争实力。

优质客户的不断积累亦是公司实力的体现。据悉，尚太科技已进入下游知名行业如宁德时代、宁德新能源、国轩高科、蜂巢能源、雄韬股份、万向一二三、欣旺达、远景动力、瑞浦兰钧、中兴派能等知名锂离子电池厂商的供应链，并参与新产品开发，正与其不断深化合作。

后市展望积极 资本市场对其抱有信心

展望后市，尚太科技在近期披露的机构调研活动信息中表示，公司三季度销售有回暖趋势，开工率、排产计划环比上月明显提升。就目前客户订单情况来看，公司开工率、排产计划处于上升趋势，预计三季度开工率和产销率将走高，出货量同比及环比增加明显。随着年底旺季的到来及公司新产品开发初见成效，预计后续将接近满产满销状态。

为使产能不成为公司发展的限制因素，尚太科技在近日披露的对外投资公告中显示，公司拟投资新建“年产10万吨锂电池负极材料一体化项目”。根据目前规划，该项目最长工期将不超过18个月，初步计划于2024年底逐步开始投产。公司表示，该项目是与下游主要客户扩产计划匹配的产能扩充项目，项目建成后将有利于公司深化与客户的合作关系，进一步提高自身市场份额。当前，负极材料行业低成本、高品质的产能依然稀缺。通过提前逆周期布局优质产能，发挥成本优势和技术优势，并且采用最新装备和新工艺，尚太科技有望继续扩大公司在行业中的领先优势，巩固市场地位，随周期上行而完成新的飞跃。

对未来发展的积极预期，同样体现在了公司8月3日披露的股权激励计划中。公告显示，公司计划向82名在公司（含子公司）任职的核心管理人员、业务（技术）骨干授予138.15万份股票期权。股权激励设定考核目标为2024年、2025年、2026年分别实现净利润与负极材料销售量均同比增长20%、20%、20%。激励目标同时设定明年起销量与盈利目标，彰显出管理层对公司增长的充分信心。

尚太科技还进一步表示，目前该公司有意在沿海经济发达地区建立生产、研发、销售基地，让企业更加贴近锂离子电池生态圈，在聚集研发人才、提高研发能力的同时，能够更好地与客户进行沟通。下一步，公司将进一步加大新客户开发力度，力争实现储能电池和快充负极材料出货占比进一步提升，以优化公司产品结构。

对于尚太科技未来发展，资本市场上亦有不少积极“声音”。华泰证券表示，负极价格下半年有望触底企稳，公司成本优势凸显，期待新品下半年放量；华福证券则认为完成库存去化后，公司盈利有望修复。多家机构对其维持“买入”评级。

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