中国奢侈品市场复苏，LVMH 与历峰集团股价仍持续下滑

图片来源：爱马仕

“Jing Daily KraneShares 中国及全球奢侈品商业指数”（下文简称“中国及全球奢侈品商业指数”或“指数”）将 Jing Daily 的实地洞察与 KraneShares 的投资专长相结合，通过时下新闻、股价以及基于中国消费者兴趣的股市数据，追踪奢侈品行业的全球市场表现，重点关注中国的奢侈品业务，为投资者、分析师、记者以及整个奢侈品行业提供独家报告。

中国金融市场在 7 月份以强劲的势头收官，香港和中国内地市场开盘强劲，并在交易日内保持了稳定的势头。这股涨势由高交易量推动，香港股市在过去一个月的交易量达到了过去一年平均交易量的 122%，而中国内地为 124%。这是自 7 月 3 日以来，中国内地交易量首次突破 1 万亿元人民币。

这一市场反弹主要得益于协调政策的出现。国务院和国家发展改革委员会近日出台了 20 条措施，旨在执行恢复和扩大内需的战略。这些措施针对“大宗消费”领域，包括扩大餐饮服务消费、丰富文旅消费、促进农村消费和培育数字化等新消费途径的计划。

这些措施的影响还明显体现在香港上市的互联网股票表现上。尽管有人猜测蚂蚁集团近期不太可能进行 IPO，但阿里巴巴和腾讯的股价分别上涨了 1.67% 和 1.14%。其他赢家包括美团、快手和小鹏汽车，都取得了显著的涨幅。在中国内地，消费者可自由支配的股票成为了表现最佳的板块，贵州茅台成为了外国投资者通过沪港通大量购买的热门股票。

不过，尽管市场表现良好，上月出口订单依然疲软，表明全球经济正在放缓。好消息是商业预期有所增加，非制造业部门尽管疲弱，但仍保持扩张，指数高于 50。

在房地产领域，北京、深圳和广州宣布了区域支持措施。然而，在碧桂园的控股股东、非执行董事兼董事会主席杨惠妍宣布将 6.75 亿股权捐赠于国强公益基金会（香港），并承诺不在十年内出售后，香港上市的房地产股票出现了疲软。

另外，餐饮行业出现了积极的复苏迹象。火锅连锁品牌海底捞日前发布业绩预告，预计 2023 年上半年的利润将超过 22 亿元人民币，相较去年同期增长近 30 倍，海底捞股价上涨了 12.17%。这表明中国消费市场正在复苏。

中国奢侈品市场迎来复苏

LVMH 与历峰集团股价仍持续下滑

风水轮流转，曾经在中国受疫情困扰期间成为奢侈品行业重要支柱的美国市场，在如今的经济衰退风险之下，成为了各大品牌的销售痛点。

尽管美国的高端消费群体仍在持续购买明星单品，但受经济不确定性的影响，仰慕型消费者对入门级产品的支出正在持续减少。

LVMH 集团首席财务官 Jean-Jacques Guiony 在今年七月的财报电话会议上表示：“去年，（LVMH）在中国经济放缓的情况下，受到了美国市场的提振。今年，美国经济增速放缓，但是我们在亚洲市场表现强劲。这种地理方面的此消彼长绝对值得我们重视。”

Louis Vuitton 母公司 LVMH 今年在亚洲市场表现强劲。

图片来源：LVMH

根据贝恩咨询公司的数据，全球个人奢侈品市场仍有望进一步增长，预计今年将增长 5% 至 12%。下面，我们将一起探讨，包括 LVMH 在内的奢侈品集团将如何利用各自在不同地区的优势，以渡过这个充满挑战的时期。

美国奢侈品消费增速放缓

LVMH 葡萄酒与烈酒业务明显受阻

今年上半年，作为全球规模最大的奢侈品集团，LVMH 实现了 422 亿欧元的营收，同比增长 15%。

LVMH 集团董事长兼首席执行官 Bernard Arnault 认为，这样的增长得益于公司品牌强劲的创意势头，其中包括“Pharrell Williams 为 Louis Vuitton 举办的首场时装秀反响热烈，以及 Tiffany & Co. 纽约地标店的重新开业”。

今年四月， Tiffany & Co. 纽约地标店重新开业。

图片来源：Tiffany & Co.

集团表示，Pharrell 的时装秀在社交媒体上的浏览量超过了 11 亿次，并且获得了中国与巴黎粉丝的广泛好评。

正如预期所料，时装和皮具部门“表现出色”，贡献了 20% 的有机营收增长，其中以 Louis Vuitton、Dior、Loro Piana 和 Loewe 等品牌的表现最为突出。不久前，Loewe 更是被 Lyst 指数评为 2023 年第二季度最受欢迎的时尚品牌。

为了宣传其 Paula's Ibiza 2023 夏日限时系列，Loewe 在今年的上海草莓音乐节现场打造了一座城堡装置，并在北京、上海、厦门等各大城市推出一系列缤纷多彩的限时精品店。

Loewe 在今年的上海草莓音乐节现场打造了一座城堡装置。

图片来源：Loewe

此外，国际旅游业的重启也对奢侈品行业产生了积极影响。集团旗下旅游零售业务 DFS 恢复盈利，尤其受益于香港与澳门地区的全面通关政策。与此同时，集团位于巴黎的莎玛丽丹百货公司也迎来越来越多的亚洲游客。

然而，受经济环境影响，美国奢侈品市场营收增长放缓，相比 2022 年同期的 24%，今年仅为 3%。7 月 26 日，LVMH 集团股价下跌 5.2%，创近 17 个月来最大单日百分比跌幅，泛欧斯托克 600 指数下跌 0.5%。

正如 Guiony 所说，“仰慕型消费者已不再如以往一般花费”，干邑白兰地的销量也因此遭受重击。不久前，Bernard Arnault 来华访问，意味着 LVMH 开始重点关注亚太市场，以此来平衡美国市场的不景气。

历峰集团港澳地区营收实现三位数增长

投资者仍然忧心忡忡

作为全球第二大奢侈品企业，历峰集团本财年也开局稳健——截至今年 6 月 30 日，按固定汇率计算，其销售额同比增长 19% 至 53.2 亿欧元。

Buccellati 母公司历峰集团本财年开局稳健。

图片来源：（Mattia Parodi/Stilema Studio）

得益于其在中国大陆市场两位数的增长，以及在香港和澳门地区三位数的增长，历峰集团在亚太地区交出了最佳成绩表——销售额回弹 40%。欧洲地区也表现良好，主要得益于国内需求和来自美国、中东以及中国客户的旅游消费。这些市场的增长有助于抵消集团在美洲地区下滑的 2% 销售额。

业务部门方面，历峰集团旗下珠宝品牌 Buccellati、Cartier 和 Van Cleef & Arpels 交出了销售额增长 24% 的最佳成绩表，专业制表品牌的销售额也实现了 10% 的增长。在这三个月的时间里，Cartier 在全球舞台表现尤为活跃。今年 4 月，该品牌在广州举办了为期一个月的“Into the Wild”猎豹主题珠宝展，同时联合上海当代艺术博物馆在上海首次举办了法国摄影师和电影制作人 Raymond Depardon 的个人作品展，此外，其还在巴黎为有影响力的企业家颁发“灵思涌动女性创业家”（Cartier Women's Initiative）奖项。

Cartier 于今年四月在广州举办了“Into the Wild”猎豹主题珠宝展。

图片来源：Cartier

然而，这些业绩并未给投资者的担忧带来任何缓解，7 月 17 日，历峰集团公布了其第一季度业绩，股价应声下跌 10.4%，创下一年多以来最大单日百分比跌幅记录。该集团并未提供任何本年度的剩余展望，但在与分析师的电话会议中提到，中国的宏观经济“可能会对高端和仰慕型消费者造成一定的影响”。

Moncler 集团上半年总营收

首破 10 亿欧元大关

意大利高级时装集团 Moncler 发布营收报告，截至 6 月 30 日，该集团今年上半年的综合营收达到 11.3 亿欧元，以现行汇率和固定汇率计算，同比增长 24%，创下上半年总营收首破 10 亿欧元记录。

得益于中国大陆市场相对较小的原始基数，今年第二季度，该集团在亚洲地区的总营收也实现了 55% 的同比增长。去年 4 月和 5 月期间，中国大陆有三分之一的本地店铺被迫关闭。但这并不意味着该集团在市场扩张方面不够积极，Moncler 品牌不仅在上海恒隆广场开设了新店，还首次参加了天猫举办的“618”购物节，并与藤原浩主理的街头时装品牌 Frgmt 合作推出联名系列。

Moncler 积极扩张中国市场。

图片来源：Moncler

相比之下，受美国奢侈品零售商 Nordstrom 由批发向混合商业模式转型的影响，该集团在美洲地区第二季度的总营收同比下降了 5%。Moncler 集团在新闻稿中表示：“如果忽略 Nordstrom 转型所带来的影响，我们在美洲地区第二季度的营收将呈正向增长。”

考虑到经济衰退带来的风险，集团计划一直保持随机应变的敏捷态势。今年，Moncler 集团计划通过引进新兴创意人才和举办特色活动来强化旗舰品牌，同时帮助旗下 Stone Island 在新任 CEO 的带领下进攻潜力巨大的新兴市场。

爱马仕成衣及配饰部门迎来增长

皮具部门收入占比下降

7 月 28 日，爱马仕发布了 2023 年上半年财报。经历了破纪录的 2022 年，集团在进入 2023 年后继续保持积极表现，上半年总收入达到 67 亿欧元，按固定汇率同比增长了 25%，高扬的股价让集团市值超过了 2000 亿欧元。

表现最为抢眼的当属业绩贡献排名第二的成衣及配饰部门，创收 19 亿欧元，占总收入 28.7%，较去年增长了 35%。基于 2023 年爱马仕年题《天马行空！》打造的男女装春夏成衣新款受到了市场的追捧。

另外，收入保持领先的皮具及马具部门创收近 28 亿欧元，占总收入 41.5%，低于去年的 43%，算不上理想。解决因长年供给不足而造成的皮具品类增长趋缓是当下品牌面对的最大挑战，而爱马仕也为此作出了全方位的努力。

上半年，爱马仕推出了 In-The-Loop、Maximors、Birkin Picnic 及 Hacados 四款手袋新品，虽然这些新品的业绩贡献尚不足以与 Birkin 等经典款相比，但通过逐步减少对少数经典款型的过度依赖，发展出具备潜力的衍生款系，集团将能把有着百年沉淀的“家族 IP”不断运用到新的商品系列之中。

爱马仕推出了 In-The-Loop 等四款手袋。

图片来源：爱马仕

在供应链方面，集团近年来加大投入打造新工坊，目前共有 22 家皮具工坊投入生产。据财报透露，集团每年还将新增一家皮具工坊，令皮具工坊总数在四年后达到 26 家，实现十年翻倍。但工坊数量的剧增也为工匠的招募和培训带来新的挑战，目前已获得法国教育部认证的爱马仕工艺学校正不断为品牌培养和输送大量合格的年轻工匠。与此同时，集团继 2022 年给每位员工发放 4000 欧元一次性年终奖以及股东获得每股 13 欧元分红后，管理层于今年 6 月再度宣布了第六次股份奖励计划。

• 中国人民银行 8 月 1 日表示，将因城施策精准实施差别化住房信贷政策，以更好地满足居民刚性和改善性住房需求。银行将继续引导个人住房贷款利率和首付比例的下降，并指导商业银行以合法有序的方式调整现有的个人住房贷款利率。
• 8 月 3 日，中国乘用车市场信息联席会（CPCA）发布 7 月份新能源乘用车市场预测，综合预估 7 月乘联会新能源乘用车厂商批发销量 75 万辆，同比增长 34%，环比小幅下降 1%。今年迄今累计批发销量已达 430 万台，同比增长 42%。乘联会预计，2023 年中国新能源乘用车销量将达到 850 万辆，狭义乘用车将达到 2350 万辆，年度新能源车渗透率有望达到 36%。
• 2023 年 1 月至 7 月，海口海关共监管海南离岛免税销售金额 289.3 亿元，免税购物人数 419.9 万人次，免税购物件数 3403 万件。不过，7 月份免税销售额同比下降了 34%，主要原因是政府部门对代购行为的打击。近年来，中国政府当局采取了严厉措施打击海南代购。在 5 月和 6 月海南开展的大范围持续打击”套代购“行动下，许多私人购物者目前已停止了代购行为。
• 随着中国两大电商巨头拼多多和 SHEIN 在全球扩张，它们之间的竞争正在加剧。拼多多跨境电商平台 Temu 此前向美国提交了一份法庭文件，指控 SHEIN 采用反竞争策略，具体是对服装制造商施加强制性的独家交易。这一指控与阿里巴巴备受争议的“二选一”策略相似，即要求供应商只在阿里巴巴平台上进行独家销售。在中国政府此前对阿里巴巴进行垄断行为调查的背景下，国际电商市场正目睹来自中国企业的激烈竞争，其中夹杂着一些竞争对手之间的残酷策略。
• 根据《2023 年 1-6 月中国电子竞技产业报告》，今年上半年中国电竞产业整体收入为 759.93 亿元人民币，同比小幅下降 0.66%。其中，电竞产品占收入构成的 84.84%，达到 644.76 亿元人民币，且增长稳定，新产品收入显著增加。其次，内容直播收入占比 12.03%。

作者 | Jing Daily、高峰

译者 | 熊猫译社 刘潇怡

编辑 | Jingyi Li