解码财报 | “牙刷第一股”上半年净利接近翻倍增长，倍加洁第二增长曲线或已在路上

风口财经记者 刘建

8月15日晚，“牙刷第一股”倍加洁发布2023年半年报，公司实现营业收入4.82亿元，同比增长2.01%；实现净利润3656.69万元，同比增长96.20%。公司表示，净利润增长主要系口腔护理产品销售增长、期间费用下降、公允价值变动收益较上年同期实现扭亏为盈影响。受此消息提振，倍加洁股价在16日上午一度涨停，最终当天收盘大涨6.08%。

在杭州新设子公司

倍加洁集团股份有限公司成立于1997年，于2018年在上交所上市，公司总部位于江苏省扬州市，实际控制人为张文生。

公司定位为口腔护理解决方案综合提供商，为B端客户及终端消费者提供一站式口腔护理解决方案。主要从事口腔清洁护理用品以及一次性卫生用品的研发、生产和销售，其中口腔清洁护理用品包括牙刷、牙线、齿间刷、牙线签、漱口水、口喷等产品，一次性卫生用品主要包括湿巾等产品。

公司获评江苏省工业设计中心，口腔清洁护理系列产品涵盖儿童全年龄段及成人不同状态下口腔护理需求产品，其中明星产品有：热感牙膏、果冻漱口水、折叠冲牙器、纳米抗菌牙刷、宽头牙刷、秸秆牙刷、正畸牙刷等，品类丰富。

半年报介绍，公司自主品牌为“倍加洁”、“HEY PERFECT”。“倍加洁”商标已连续多年被评为江苏省著名商标，为消费趋势的市场主导者。“HEY PERFECT”为公司在近年新消费背景下新启用的商标，以一种更亲近的方式拉近与消费者的距离，致力于满足并超越消费者期望。

目前，倍加洁具备年产6.72亿支牙刷、180亿片湿巾的生产能力，在口腔清洁护理用品和一次性卫生用品行业中均占有重要地位。

报告期内，公司开展技术迭代升级，优化产品布局。多款定制新款牙刷、无水热感牙膏、创意漱口水、中水平消毒湿巾、干巾、湿厕纸、下水道粉末等新产品成功上市；多款产品升级迭代。开发的环境友好湿巾获得北欧白天鹅的认证，同时，符合美国EPA、欧洲CE以及印尼HALAL的产品认证亦在按计划进行中。报告期内获得专利授权18项，其中发明专利2项，实用新型专利3项，外观专利13项，荣获“市级优质知识产权企业”称号。

倍加洁具有较强的研发实力，公司拥有江苏省口腔清洁护理用品工程技术中心、江苏省企业技术中心，同时建有经CNAS认证的研发检测中心，全资子公司倍加洁日化与恒生模具是国家高新技术企业。从研发团队看，公司一直以来注重产品开发。公司拥有 200 多名专业的研发及技术人员，拥有300余项具有自主知识产权的各类专利。上半年，公司研发费用为1397.47万元。

公司积极拓展优质市场，价值类客户开发取得较好的成绩，报告期新增2个山头客户及诸多优质客户。另外，在杭州新设子公司，为自主品牌建设提供更贴近一线市场的土壤。

公司强化制造中心团队能力建设，以期实现“更好的质量、更低的成本、更快的交付”三大目标。更好的质量，半年度客诉同比下降37%；更低的成本，半年度完成自动化和工艺优化减人57人，同时降低单位产值能耗和维保成本，优化各产品线定额消耗；更快的交付，上半年所有产品线平均准期交付率为95%，牙刷交付水平持续刷新历史最好水平。

值得注意的是，报告期内经营活动产生的现金流量净额5240万元，同比增长66.72%，公司的经营状况明显向好。

寻找第二增长曲线

从行业来看，2017-2021年我国口腔清洁护理用品行业市场规模呈现逐年上升趋势，年均复合增长率为7.65%。2021年我国口腔清洁护理用品行业市场规模为521.73亿元，同比增长4.56%，2022年预计为556.2亿元。2022年，牙膏市场规模约320亿元，占我国口腔清洁护理用品行业市场规模的比重约为57.55%，牙刷市场规模约92亿元，占比约为16.53%。湿巾方面，根据欧睿国际数据，2022年，国内湿巾市场规模126.35亿元，2023年将达到142.8亿元。后疫情时代我国湿巾行业发展前景更为明朗，年均增长率将达到12%左右，预计2026年市场规模有望达到220亿元。

从行业地位来看，倍加洁距离业内巨头还有不小的差距。数据显示，2022年，云南白药市场份额高达23.86％，位居第一，好来（黑人）20.1％排在第二，第三名是占比8.84％的佳洁士；冷酸灵、高露洁紧随其后。巨头们也在不断拓展业务空间，升级品牌定位，这对倍加洁的发展带来了很大的压力，公司迫切需要新的增长点来提振业绩。

值得注意的是，自上市以来，倍加洁的业绩陷入一段很长的增长困境中。根据财报数据，2018年倍加洁营收规模为7.6亿元，净利润为9441万元，到2022年，其营收规模仅为10.5亿元，净利润几乎停滞，为9731万元。在2020年到2021年，倍加洁业绩更是出现上市以来的下滑。2020年，倍加洁净利润为7688万元，同比下滑29.7%；2021年，净利润为7478万元，同比下滑2.73%，扣非净利润下滑达56.49%。2022年公司净利润重回增长，但其营收增长仅为1.09%。

倍加洁一直在尝试打破这种困境，寻找第二条曲线。按照公司“内生式增长+外延式发展”的策略，今年2月份，公司与北京君联等签署股转协议，拟收购薇美姿16.4967%股权，收购完成后，公司将持有薇美姿32.165%股权，将成为薇美姿单一第一大股东。目前处于协议履行期中，预计10月份完成交割。

公告显示，薇美姿主营口腔护理产品，包括成人基础口腔护理、儿童基础口腔护理、电动口腔护理及专业口腔护理。薇美姿旗下“舒客”品牌为中国驰名商标，“舒客宝贝”品牌为中国儿童口腔护理产品知名品牌。根据公开信息，薇美姿一直在筹措赴港上市，2022年2月曾向香港交易所递交过上市申请，披露了招股书。

另外，6月份公司与金鼎资本签署了战略合作协议，拟借助其专业的投资能力，助力公司外延式发展更进一步。金鼎资本在投资界的成功案例不少，其合作的上市公司包括安踏、安奈儿、中宠股份等。

其实，不仅倍加洁面临着营收、净利增长发力的境遇，这也是整个口腔护理行业的普遍境况，而业内也仅仅云南白药今年表现较好，寻找第二增长曲线已经成为共识。两面针预计2023年上半年实现归属于上市公司股东的净利润仅为50万元到400万元，将实现扭亏为盈。冷酸灵母公司登康口腔今年4月上市，股价一度腰斩，2023年上半年公司预计实现归母净利润89000万元到97000万元。

从二级市场来看，倍加洁在公告拟收购薇美姿股权后曾收获两个涨停。这次公布半年报同样取得大涨，8月16日，倍加洁开盘后快速拉涨至涨停，最终当天收涨6.08%，股价报24.26元/股，总市值24.29亿元。

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