李东生的资本局：始于TCL兴于中环变于奥马

从最初扎根家电制造等实体产业，到利用资本手段撬动对光伏、芯片等新能源新业务的跨界扩张，再到利用资本赋能家电、光伏等制造业务，TCL系创始人李东生的资本局，已经成为撬动企业发展和个人和团队财富增值的重要手段。

孙力||撰稿

近日，随着专门为三星声霸、索尼蓝牙音箱、阿里巴巴天猫精灵、字节跳动大力神灯等提供智能音响代工业务的通力股份，通过IPO申请，不久后将登陆深交所。由此，TCL系创始人李东生旗下又多了一家上市公司。

当年，通过拆分TCL集团为上市公司TCL科技和非上市公司TCL实业，李东生不只是完成TCL从传统家电制造企业向芯片半导体科技企业的转型，这也开启李东生以资本化手段跨界扩张的序幕。先是收购天津中环，并收获中环旗下的天津普林等2家上市公司，又通过TCL实业入主中国冰箱出口大户、上市公司奥马电器。加上，此前已经在香港上市的TCL电子和华显光电，可以看到隐藏在最近几年TCL业务快速发展背后的，还有创始人李东生在资本市场的“长袖善舞”。

在这几年的中国市场上，相对于老对手海信创始人周厚健、长虹控股集团董事长赵勇的相继退休，以及创维创始人黄宏生转战汽车，TCL系创始人李东生仍然战斗在一线：不只是推动TCL集团的拆分，还再次带领TCL的跨界扩张收购天津中环，又在推动TCL家电业务重新上市，收购中国冰箱出口大王奥马电器只是开始。

在家电圈看来，与同行的海信、长虹及创维、康佳相比，李东生的聪明之处在于，不只是满足于家电、光伏等实体业务的拓展，还在积极拿资本赋能实体，谋求“虚实融合”的倍增发展。

具体来看，李东生的资本局第一阶段，就是力排众议推动整体上市的TCL集团拆分，谋求从家电制造企业向科技企业的转型，将家电业务从TCL集团剥离卖给了李东生为首的管理层主要持股的一家新公司。虽然这一动作在当时备受外界对于TCL集团股份中地方国资流失的争议。但是，此后第二阶段，李东生又通过TCL科技收购天津中环，不只是实现了业务的跨界扩张，还完成营收和利润的增长，平息外界的一些质疑。如今李东生的资本扩张则进入第三阶段，那就是通过上市公司赋能传统家电业务的发展，而借助收购的奥马电器整合TCL冰洗业务只是第一步，希望可以在家电、光伏半导体两大核心业务上协同发展相互促进。

当年，TCL集团合计以47.6亿元，向TCL实业控股出售9家公司的相关股权，出售消费电子、家电等智能终端业务以及相关配套业务。TCL实业控股实业官网显示，旗下包括电视、空冰洗，以及通讯、商用，雷鸟科技，创新业务群等家电业务，还有TCL产业园、通力电子、TCL环保、格创东智、TCL金服。

目前，TCL实业控股持股99%的股东为惠州砺达天成股权投资有限公司，其所有人为李东生（51%）、杜娟（16%）、王成（15%）、黄伟（9%）、廖骞（9%），这些股东是否存在代持，外界并不清楚。来自天眼查的消息显示，TCL实业控股的历史股东中，包括惠州市国有资产管理有限公司、宁波砺达致辉企业管理合伙企业（有限合伙）、北京信润恒股权投资合伙企业（有限合伙），以及苏宁易购。其中，第一大股东为砺达致辉（有限合伙）主要是李东生和TCL管理层成员，占股30%。苏宁易购持有TCL控股25%股权。现在这一股东变化则意味着，目前TCL实业控股已经为李东生为首的管理层实际控制并所有。

目前，李东生的资本扩张并未停止，还在推动奥马电器的业务重组，意在为TCL实业控股公司的管理层赋能：一是要收购奥马电器旗下奥马冰箱由原经营管理层所持有的股份，实现对奥马冰箱100%控制；二是推动TCL实业旗下的冰洗业务注入上市公司，从而提振上市公司的融资能力和冰洗业务的市场竞争力。

借助资本的力量，李东生旗下的TCL科技、TCL实业控股都实现稳健的发展和增长。2022年度TCL实业实现营业收入1060.9亿元，同比增长0.4%；整体毛利率达19.5%，较上年同期提升3.5个百分点；扣非后归母净利润达12.4亿元，同比增长149.7%。TCL科技公布2022年年度报告显示：公司实现营业收入1665.5亿元，净利润17.9亿元，经营现金流净额184.3亿元，资本结构维持稳健。这一成绩，不只是让李东生个人，以及管理团队的财富增值，同时也让原有的地方国资实现价值增长。

近日，TCL创始人李东生在一篇名为《企业家韧性精神为世界经济注入新动力》署名文章中提出了三点关于企业家精神的体会，即全局观与长期主义、以创造性思维应对全球化挑战、以企业家担当与毅力带领企业突破重围。这或许会给中国企业的众多企业家们，提供新的思考。