保险新调整：预定利率大于3.5%的产品全部下架？

摘要：此次预定利率的调整发出了监管防范利差损风险的信号，从长期来看，有望引导人身险公司降低负债成本。

近日有消息显示，所有预定利率大于3.5%的保险产品在7月31日后全部下架，保险产品新一轮换挡的帷幕正在拉开。

记者致电多家保险客服获悉，预定利率大于3.5%的保险产品的确已全面下架。中国太平洋保险在8月1日之前下架了利率在3.5%以上的增额寿险，作为补充，同步上新了多款增额寿险，预定利率调整到3%。中国人寿最近下架了二十几款产品，目前已经没有产品的预定利率在3.5%以上，具体何时会推出新产品暂无通知。中国人保近期则下架了61款利率在3.5%以上的产品。

在一些保险线上平台可以看到，目前保险产品的最高利率已降为3.0%。在支付宝“蚂蚁保”平台上，增额终身寿险一栏里最高的年均增值为3.0%；平安保险小程序上名为“盛世逸生”的寿险产品，保障额度每年按2.5%确定递增；中国人保官网在售人保寿险福寿年年专属商业养老保险，最高保证利率为3.0%。

为何会调整预定利率？此次调整又将会对险企和消费者有怎样的影响？

防范利差损风险

此次预定利率的调整与银行降息关系密切。今年6月，六大国有银行继2022年9月后，再次下调存款挂牌利率。其中，活期存款利率从此前的0.25%下调至0.2%，2年期定期存款利率下调10个基点至2.05%，3年期定期存款利率下调15个基点至2.45%，5年定期存款利率下调15个基点至2.5%。

“如果保险产品的保证回报率比银行利率高很多，会对险企的经营造成很大风险，也就是利差损风险。”上海财经大学金融保险研究所所长粟芳解释。

利差损是指保险资金投资运用收益率低于有效保险合同的平均预定利率而造成的亏损。简单来说，是险企以高额预定利率售出保单，但如果投资收益低于预定利率，由此造成的亏损就被称为利差损。

需要注意的是，人寿保险具有收益锁定功能，保险合同具有长期性，一旦签订，预定利率就不会变化，属于刚性成本。险企多将保费投放在债券市场及货币市场，承诺赔付给消费者的利息也来自于这些投资收益。随着银行降息，债券市场及货币市场的收益率也会随之下降。

平安证券在其研报中表示，2018年以来，主要券种长端利率中枢下行，长久期债券和优质非标资产供给有限，保险固收类资产配置面临挑战。同时，权益市场收益率波动较大，对投资收益率影响较大。当险企的投资端收益不及预期，就很可能会造成利差损风险。

事实上，这并不是第一次调整保单预定利率，一些险企在上世纪90年代也曾背上利差损的包袱。上世纪90年代初期，银行一年期的平均利率高达10%，储蓄险的预定利率也在8%以上。几年后，市场行情直转急下，随后亚洲金融风暴来袭，1996年5月起，央行进行了8次降息，银行一年期的存款基准利率从9.18%一路降到2002年的1.98%。

1999年，原保监会下发《关于调整寿险保单预定利率的紧急通知》，全面叫停高预定利率产品，强制寿险公司将寿险保单的预定利率调整为不超过年复利2.5%。相关数据显示，在该政策发布之前，中国寿险业积累的利差损达到数百亿元。

长期来看对险企利大于弊

利率高的产品是险企占领保险市场、扩大保费规模的常用手段，此次产品调整前的“窗口期”，让当时还在架上的保险产品迎来了一波销售热潮。

五大上市险企公告显示，6月份人身险板块同比增长均超两位数，中国人寿单月实现保费收入716亿元,同比增长18.35%；平安人寿实现保费收入409.86亿元，同比增长22.85%；太保寿险实现保费收入301.78亿元，同比增长39.02%；新华人寿实现保费收入196.34亿元，同比增长24.21%；人保寿险实现保费收入91.79亿元，同比增长84.02%。

那么，利率的调整是否会造成保险客户流失？东吴证券非银团队认为，此次预定利率的调整发出了监管防范利差损风险的信号，有望引导人身险公司降低负债成本。“对险企来说，这次调整会让保险产品和其他金融产品回到同一个起跑线竞争。”粟芳表示，预定利率的下降可能在短期内会影响到保险产品的销售，但是从长期风险控制的角度看，对险企而言利大于弊。

值得一提的是，如果投资收益持续下降，还可能会对保险产品的价格产生影响。因为保费的计算是一个复杂的过程，险企会拿未来预估收益来补贴现在的保费，如果未来投资赚钱少，那么现在的保费自然就高了。根据东吴证券非银团队测算，当预定利率从3.5%下调到3.0%后，年金险、终身寿险、定期寿险、两全险和健康险对应毛保费涨幅分别为18.4%、19.5%、3.5%、7.5%和16.4%。短期险和保障功能更强的长期险产品对于利率敏感度相对不高。因此无需过度担心此次调整户的新单数据压力，即便预定利率下降，对于追求保本长期稳定收益的客户影响并不大。