科技股的“泡沫”警告：科技指数PEG比率回到互联网泡沫时期

科技股的估值正在引发市场的警觉。标普500科技指数的价格收益增长比（PEG）已经回到了互联网泡沫时期的水平。这一比率是评估股票价值的基本指标，它将股票价格与其盈利和预期的盈利增长率进行比较。理论上，PEG越低，股票的价值就越高。然而，当前的情况似乎并非如此。

标普500目前的前瞻性PEG仅为1.11，比其历史平均水平低21%。然而，美国银行的分析师Savita Subramanian在周一表示，大多数基本估值指标都暗示股市被高估，低PEG比率可能只是市场非理性繁荣的又一迹象。Subramanian表示，他追踪的20个基本指标中有15个显示标普500在统计上是昂贵的，包括一个席勒PE比率比历史规范高122.9%，以及一个标普500市值/GDP比率比历史平均水平高170.3%。

事实上，Subramanian表示，标普500的PEG如此低的唯一原因是分析师对未来盈利增长的预期过高。“标普500的吸引人的P/E与长期增长比率，或‘PEG比率’，是由于过高的增长预期，而不是低估值，”他说。

分析师目前预计标普500的长期盈利增长为19%，甚至高于互联网泡沫顶点时期的增长预期。Subramanian表示，像许多经济和市场情绪指标一样，长期增长预期在历史上一直是一个更好的反向指标，而不是正向指标。事实上，2000年时有长期盈利增长预期的87家公司中，只有15家在接下来的五年里实现了至少20%的LTG，Subramanian说。

LTG预测在历史上与标普500未来12个月的回报有-40%的相关性。如果这种相关性在接下来的12个月内保持，那么这将意味着标普500 ETF Trust（NYSE: SPY）在2022年11月前可能会下跌约20%。

这些数据和观点都揭示了一个可能的市场风险，那就是科技股的估值可能过高，可能存在泡沫。这对投资者来说是一个警告，他们需要对自己的投资组合进行审查，以确保他们对可能的市场调整做好了准备。

然而，预测市场走势远比分析一个甚至一小部分指标复杂得多，如LTG预测或PEG。然而，如果美国银行的75%的估值指标当前都显示股票估值在历史上是高的，那么如果联邦储备系统在2022年开始提高利率，投资者应该为可能的大幅调整做好准备。

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