佰维存储拟定增45亿元：上市不足一年，是否存在过度融资？

近日，佰维存储发布定增预案，拟向不超过 35 名特定对象，发行不超过1.29亿股，拟募集资金45亿元。

公司于2022年12月登陆科创板，上市后公司股价一路上涨，期间股价最高达116.66元/股，截至7月27日收盘，公司今年以来的股价涨幅超400%。

值得注意的是，公司上市仅8个月，便再度进行融资，是否合理有待商榷。此外，公司的业绩并没有与持续上涨的股价相匹配，上市后佰维存储的业绩便出现“变脸”，2022年公司净利润下滑明显，2023年一季度净利润亏损超1亿元。

数据显示，近几年佰维存储的经营性现金流持续净流出，且呈扩大趋势。此次定增预案中，公司拟使用部分资金进行补流，但未来短期偿债压力仍需关注。

拟定增45亿元用于扩产，距前次募资仅8个月

佰维存储最早成立于2010年，2016年公司由佰维有限整体变更为股份有限公司。2022年12月30日正式登陆科创板。

公司主要从事半导体存储器的存储介质应用研发、封装测试、生产和销售， 主要产品及服务包括嵌入式存储、消费级存储、工业级存储及先进封测服务。招股书显示，公司存储器产品的主要客户包括联想、同方、惠普等通信设备厂商；以及Google、Facebook、传音控股、TCL、科大讯飞、富士康等智能终端厂商。

7月20日，佰维存储发布定增预案，拟发行不超过1.29亿股，拟募集不超过45亿元。用于惠州佰维先进封测及存储器制造基地扩产建设项目、晶圆级先进封测制造项目、研发中心升级建设项目，以及补充流动资金。

需注意的是，在此次定增前，2022年12月底，公司刚刚完成IPO，募集资金约6.02亿元，在扣除发行费用后，净募资约5.23亿元。然后时隔仅8个月，佰维存储拟再度融资，此次拟融资金额是此前IPO募资的7倍多。

从募投项目来看，惠州佰维先进封测及存储器制造基地建设项目，以及研发中心升级建设项目均与IPO募投项目重合。

根据公司披露的前次募集资金使用情况显示，先进存储器研发中心项目募集前承诺投资为2亿元，但募集后的承诺投资缩减至6586万元。截至2023年一季末，该项目投入为1397.49万元，此次定增公司又拟投入12亿元用于该项目建设。

上市后业绩“变脸”，一季度亏损1.26亿元

从业绩来看，佰维存储在上市后的首份年报并不令人满意，净利润大幅下滑。2023年一季度，公司不仅没能扭转净利润下滑的趋势，甚至出现亏损。

2022年，佰维存储实现营收29.86亿元，同比增长14.44%，但归母净利润同比下滑38.91%，为7121.87万元。

2023年一季度，公司实现营业收入4.25亿元，同比下降39.41%；归母净利润亏损1.26亿元，同比下降908.07%；扣非净利润亏损1.29亿元，同比下降1136.07%。

公司表示，业绩下滑主要由于市场整体需求持续低迷，导致公司收入及毛利较上年同期降幅较大所致。由于一季度未披露详细毛利情况，2022年，公司整体毛利率降至13.84%，较上年减少3.83个百分点。其中，消费级存储毛利率较上年减少10.18个百分点至1.77%，工业级存储及先进封测服务的毛利率则分别较上年减少13.42个百分点和16.4个百分点，至14.22%和27.23%。

然而，这并不是公司首次出现亏损。2018年受下游市场需求放缓的影响，公司毛利波动较大，归母净利润亏损约1.36亿元。

值得注意的是，上交所曾在IPO首轮问询中就对公司在2019年和2020年扭亏后的经营持续性及稳定性方面进行了问询。佰维存储表示：“随着对各类产品持续的研发投入，公司产品技术水平不断提升，产品竞争力、品牌影响以及产品渠道持续扩大。公司2019年和2020年扭亏具有持续性及稳定性”。但从目前的数据来看，公司的业绩与问询回复时存在相当明显的差异。

经营性现金流持续净流出

除了业绩下滑，佰维存储的现金流及资金情况也值得关注。

2019年以来，佰维存储的经营性现金流量持续净流出，且金额持续增长。2022年，公司经营性现金流净流出6.93亿元。2023年一季度，公司经营性现金流净流出6.46亿元。

佰维存储在年报中表示，由于公司采取积极的备货策略，导致存货在各期末规模较大且占期末资产总额比例较高，而存货在一定程度上占用了公司流动资金。虽然公司表示已足额计提存货跌价准备，但由于存储器行业市场价格变化较快，未来的减值风险仍需关注。

上市不足一年，在股价高位时公告大额定增计划，且相当部分的募集资金拟用于补充流动资金。该次定增的必要性、合理性，值得市场审视。

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