LP周报丨深圳新规：天使阶段取消返投

本周，深圳创投圈发布了一条重磅消息：

深圳天使母基金正式发布施行《深圳市天使投资引导基金申报指南及遴选办法（2026年版）》（简称：《办法2026》），全面放宽返投约束条件，取消基金管理人本地注册硬性要求，持续优化基金落地举措。

新规有三个重点：

首先，取消了天使阶段的返投要求。

这无疑是最受业内关注的一条新规。过去，政府引导基金普遍存在的1.5-2倍返投要求（深圳一般是1.75倍返投），常常导致VC/PE陷入“政策诉求与商业回报”的博弈中。机构为了完成任务，可能被迫投资本地不具备竞争力的项目，导致基金回报率受损。取消返投后，GP得以完全按商业逻辑投资全国乃至全球的优质早期项目。

解决资源错配后，那么，该如何吸引被投企业来深？

这就要提到新规推行的“让利后置”模式。即将原来前置的强制性返投，改为后置的超额奖励。如果子基金吸引被投企业来深发展，深圳天使母基金将给予让利和奖励。

这相当于深圳将通过奖励吸引企业落地深圳。而这只是一方面，从某种程度看，这一模式对深圳的产业承接能力提出了更高要求。这要求深圳必须拥有足够强大的产业生态和营商环境，才能确保这些被投企业在壮大后愿意“用脚投票”选择落地深圳。深圳作为我国超一线城市，拥有最活跃的创投土壤，既有魄力，更有实力去落实这一新机制。

再者，针对早期投资“长周期、高风险”的特点，新规还在制度设计上体现了“耐心资本”。

一方面，子基金存续期将从10年延长至不超过15年；另一方面还建立了“接续投资”体系和资金循环机制。这意味着财政资金退出后不再简单地“归零上缴国库”，而是通过循环投资机制实现滚动出资。

这解决了政府引导基金“一次性输血”的痛点。通过建立“财政投入—风险投资—产业壮大—资本回流—再投入”的闭环，深圳试图构建一个具有自我造血功能的长期资本供给池。据估算，随着政策落地，深圳每年可稳定带动约7-8只天使基金的成立，这对于培育新质生产力提供了可持续的金融活水。

新规具体细则不限于此，还包括取消普通合伙人落地硬约束等。根据投中嘉川CVSource数据，截至2026年3月26日，深圳天使母基金已累计出资84只子基金，投资总额近80亿元。

深圳此次改革具有风向标意义，但也并非孤立事件。2025年3月，深圳在《深圳市促进风投创投高质量发展行动方案（2025-2026）》中已提出“对于种子和天使等初早期基金，探索取消返投时序进度、资金规模等要求”。2024年10月，深圳市委金融办发布的征求意见稿中也首次提到类似表述。

此外，本周LP圈还有20条新基金和招GP动态消息，推荐关注首期20亿广东机器人基金、57亿全国首单AIC产业并购基金、20亿安徽新能源基金、江西20亿并购基金等。

新基金

东方证券等在嘉兴成立股权投资合伙企业

天眼查工商信息显示，近日，海盐东证望海股权投资合伙企业（有限合伙）成立，执行事务合伙人为上海东方证券资本投资有限公司，出资额7亿人民币，经营范围为以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动，创业投资。合伙人信息显示，该合伙企业由海盐县望海新农村建设开发有限公司、海盐产融致远股权投资合伙企业（有限合伙）、东方证券（600958）旗下上海东方证券资本投资有限公司等共同出资。

嘉兴海盐县近年来在股权投资基金领域动作频繁，正逐渐成为资本集聚的热土。此前，海盐县已与招商致远资本（招商证券旗下）合作设立了总规模30亿元的“海盐产融致远基金”，并在此基础上进一步设立了规模10亿元的“海盐经开致远基金”。

天津工融经开股权投资基金合伙企业（有限合伙）成立

近日，天津工融经开股权投资基金合伙企业(有限合伙)成立，执行事务合伙人为工银资本管理有限公司，出资额10亿元，经营范围为以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动。合伙人信息显示，该基金由工银金融资产投资有限公司、工银资本管理有限公司、天津泰达产业投资引导基金有限公司、天津经开产业投资管理有限公司共同出资。

2024年，国家金融监管总局将AIC股权投资试点范围从上海扩大至北京、天津等18个城市，允许工银投资等五大AIC在试点城市直接开展股权投资，改变了此前仅能通过下设机构间接投资的限制。天津工融经开基金的设立，正是这一政策红利的直接体现。

Boss直聘等在嘉兴成立创业投资合伙企业

天眼查App显示，近日，嘉兴指若数创业投资合伙企业（有限合伙）成立，执行事务合伙人为北京致数资产管理有限公司，出资额1亿人民币，经营范围为创业投资。合伙人信息显示，该合伙企业由Boss直聘关联公司北京华品博睿网络技术有限公司、上海指若数信息科技有限公司、北京致数资产管理有限公司共同出资。

BOSS直聘刚刚收获了标志性的退出案例——智谱AI。2023年，BOSS直聘参与智谱AI的B+++++轮融资，2026年1月，智谱AI以“大模型第一股”身份登陆资本市场。这笔成功的退出不仅带来了可观回报，也为BOSS直聘在一级市场的持续布局增添了信心和弹药。

国元证券等成立具身未来股权投资合伙企业

天眼查工商信息显示，近日，安徽国元具身未来股权投资合伙企业（有限合伙）成立，执行事务合伙人为国元股权投资有限公司，出资额1.04亿元人民币，经营范围为创业投资。合伙人信息显示，该基金由内蒙古世林投资集团有限公司、合肥市蜀山区科技创新股权投资合伙企业（有限合伙）、国元证券旗下国元股权投资有限公司等共同出资。

广东智能机器人基金完成备案

3月20日，由恒健控股公司发起设立的广东智能机器人产业投资基金合伙企业（有限合伙）（简称智能机器人基金），顺利在中国证券投资基金业协会完成登记备案，标志着百亿级的智能机器人基金正式转入实质性运作。基金总规模100亿元，首期认缴规模20亿元，由恒健控股公司全资子公司广东恒健资产管理有限公司担任基金管理人，充分发挥恒健系基金在产业投资、资源整合方面的专业优势。

恒健控股作为广东省属国企，承担了广东省先进装备产业科技创新应用中心的建设任务。在建设过程中，恒健已对接调研中国通用等央企及链主企业超200家，与深圳优必选、精铟海工等近40家企业达成初步合作意向。智能机器人基金正是这一“产业+资本”协同体系的重要组成部分。

上海顺新具身智能机器人私募投资基金合伙企业（有限合伙）成立

天眼查App显示，近日，上海顺新具身智能机器人私募投资基金合伙企业(有限合伙)成立，执行事务合伙人为中兵顺景股权投资管理有限公司，出资额20亿元，经营范围为以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动。合伙人信息显示，该基金由厦门斌铠顺擎投资合伙企业(有限合伙)、上海国投先导人工智能私募投资基金合伙企业(有限合伙)、歌华有线（600037）等共同出资。

基金管理人中兵顺景的股东背景中，中兵投资管理有限责任公司持有40%股权，而中兵投资是中国兵器工业集团的全资子公司。这意味着这只基金背后站着军工央企的产业资源，与普通的财务投资型基金有本质区别。

皖能集团等成立新能源投资合伙企业，出资额20亿元

企查查APP显示，近日，安徽省皖能丰禾新能源投资合伙企业（有限合伙）成立，出资额20亿元，经营范围包含：以自有资金从事投资活动。企查查股权穿透显示，该企业由安徽省能源集团有限公司全资子公司安徽省皖能资本投资有限公司等共同出资。

地方能源国企“做LP”的又一标杆案例。安徽省能源集团有限公司是安徽省属大型骨干企业，成立于1985年，注册资本50亿元，资产规模超1000亿元，是安徽省电力、天然气、煤炭等能源供应的主力军。作为地方能源“皖军”的领军企业，皖能集团的每一次资本动作，都牵动着省内能源产业链的神经。

晶科科技等在嘉兴新设创投合伙企业

企查查APP显示，近日，嘉兴泽科星槎创业投资合伙企业（有限合伙）成立，出资额2亿元，经营范围包含：创业投资（限投资未上市企业）。企查查股权穿透显示，该企业由晶科科技（601778）等共同出资。

这并非晶科科技首次以LP身份参与股权投资基金。据公司公告，此前已参与设立泉州风泉晶科绿能壹号股权投资合伙企业，认缴1700万元，投向工商侧储能项目。此外，公司还曾参与泰州光坪日昇晶新能源基金、苏州恒隽实新能源科技等投资。

商丘5亿元超硬产业投资基金完成备案

3月23日，商丘市超硬产业投资基金合伙企业（有限合伙）在中国证券投资基金业协会完成备案，基金管理人为河南农业投资集团私募基金有限公司。商丘市超硬产业投资基金注册于2025年9月，出资额5.01亿元，由商丘市发展投资集团有限公司、柘城县高发投资集团有限公司、河南农业投资集团私募基金有限公司共同出资。

超硬材料是河南省重点培育的28个千亿级产业链之一，河南省委、省政府明确将其打造为“重点支柱产业链”。比如，柘城县作为豫东传统农业县，20世纪80年代从家庭作坊起步，如今已发展成为“中国钻石之都”。业内还有戏称：“河南人把钻石价格打下来，现在要自己把品牌做上去。”

浦东创投携手交银国信设立科创S基金

近日，由浦东国资旗下创投集团与交银国信共同发起设立的上海交融接续私募投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称“上海交融接续基金”）在中国基金业协会顺利完成备案。该基金首期规模10亿元，其中浦东创投旗下引领区基金认缴出资2亿元。

该基金是上海市首个由金融机构与地方共同主导的S策略母基金。其意义在于，打通了银行系资金（交银国信）与地方国资（浦东创投）的合作通道，为庞大的存量私募股权市场注入“金融活水”。

全国首单AIC产业并购基金落地上海，首期募资57亿元

3月23日，全国首单AIC产业并购基金落地上海。上海集成电路（885756）装备并购基金于2025年9月30日完成工商设立，首期募集规模57.02亿元，由建信投资代表建行（601939）集团，与上海国投公司及旗下基金管理人孚腾资本联合发起组建。该基金将聚焦集成电路（885756）装备关键核心领域，为产业并购重组（885739）、资源整合、技术迭代提供资本支撑，向并购交易及产业投资市场注入长期资本活水。

全国首单AIC产业并购基金在上海落地，是银行系资本从“债转股”向“产业并购”战略转型的标志性事件。另介绍一下孚腾资本：它采取PSD策略（母基金、S基金、直投基金），在管基金认缴规模近300亿元，管理包括上海国资母基金、上海引领接力S基金、上海综改基金、上海元创未来AI基金、上海大模型AI基金等。

汉川市清悦智嘉股权投资基金成立

近日，汉川市清悦智嘉股权投资基金合伙企业（有限合伙）正式成立，出资额6亿元，执行事务合伙人为厦门清创华悦私募基金管理有限公司。基金由汉川市汉和产业投资集团有限公司、厦门清创华悦私募基金管理有限公司共同出资。其中，汉川市汉和产业投资集团有限公司由汉川市汉江国有资本投资运营有限公司全资持股。而汉川市汉江国有资本投资运营有限公司的唯一股东为汉川市人民政府国有资产监督管理局。

汉川市是湖北省县域经济的“领头羊”，2025年地区生产总值突破900亿元，连续多年位列全国百强县榜单（2025年排名第87位）。经济体量决定了其有能力设立规模6亿元的股权投资基金——这一规模在中部地区县级政府引导基金中处于前列。

兴橙智能传感器产业基金一期成立

3月24日，在增芯科技举办的“机器人智能感知传感器战略合作启动会暨智能传感器产业基金发布仪式”上，兴橙资本宣布“兴橙智能传感器产业基金一期”完成募集，一期规模约2亿元人民币。基金延续“以投定募”策略，将重点投资MEMS传感器、智能微流控芯片、DMD及LCOS芯片等早中期项目。

基金主要依托兴橙资本控股的增芯科技，形成从芯片设计、晶圆代工到封装测试的产业链闭环。这意味着被投企业不仅能获得资金支持，还能获得稀缺的产能保障——在晶圆代工产能紧张的背景下，这一能力对早期芯片设计企业具有致命吸引力。

江西铁航金石并购私募股权投资基金合伙企业成立，出资额20亿

天眼查App显示，3月24日，江西铁航金石并购私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）成立，执行事务合伙人为江西省铁航私募基金管理有限公司、中信金石投资有限公司，出资额20亿人民币，经营范围为以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动。合伙人信息显示，该基金由江西省铁航私募基金管理有限公司、中信金石投资有限公司、江西省铁航产业投资有限公司、金石润泽（淄博）投资咨询合伙企业（有限合伙）共同出资。

江西正在抢占低空经济新赛道。2025年，省铁航集团与新建区洽谈低空经济产业园项目；2025年7月，与省委军民融合办共建全国首个A类飞行服务站，打通军地民数据对接；2026年，基金设立，为低空经济产业链的并购整合提供资金支持。20亿元的并购基金规模，在江西省属国企设立的基金中属于“重量级”。

湖北新楚种子基金完成备案

2026年3月24日，湖北省新楚种子投资基金合伙企业（有限合伙）（简称“新楚种子基金”）顺利完成中国证券投资基金业协会备案。该基金由湖北省楚天凤鸣科创种子投资基金合伙企业（有限合伙）出资设立，由长江创业投资基金管理有限公司进行管理，总规模5亿元。

新楚种子基金并非孤例。根据长江产业集团的规划，以楚天凤鸣基金为引导，将设立30亿元种子基金，专注“0-1”阶段。这30亿元将分散在多只子基金中：既有按高校设立的“一对一”种子基金（如武大、华科），也有按区域设立的科创种子基金（如武汉、襄阳、宜昌），还有按行业领域设立的重点行业种子基金（如光电子信息、生命健康）。

湖南省金芙蓉产业引导基金医疗器械产业子基金备案落地

近日，湖南省金芙蓉产业引导基金医疗器械产业子基金在中基协完成备案，基金管理人为长沙圣维荣泉创业投资有限公司，出资人包括圣湘生物科技股份有限公司、湖南省金芙蓉产业引导基金（简称“母基金”）、湖南湘江新区引导四号股权投资合伙企业（有限合伙）、长沙市科技成果转化天使投资引导基金等。基金目标规模10亿元，首关规模8.2亿元，母基金认缴出资2.2亿元。

自2019年启动医疗器械审评审批制度改革以来，湖南医疗器械产业实现了从“追赶到并跑”的历史性跨越。目前全省共有创新医疗器械产品57个，其中第三类创新医疗器械6个。2025年12月，肿瘤电场治疗仪获准注册，填补国内空白。湖南第三类创新医疗器械总数排名中部省份第一。

上海浦东智能智造二期基金正式设立

近日，上海浦东智能智造二期私募投资基金合伙企业（有限合伙）（简称“浦东智能智造二期基金”或“二期基金”）完成工商注册设立，发起人包括上海金桥投资合伙企业（有限合伙）（简称“金桥资本”）、上海盛盎私募基金管理有限公司、上市公司安徽富乐德科技发展股份有限公司和石家庄新承股权投资基金有限公司等机构。二期基金目标规模10亿元，首关规模3.25亿元，后续推动基金备案工作，将重点服务金桥装备小镇战略，助力产业链上下游集聚与技术创新，提升金桥在集成电路装备领域的核心优势。

这并非富乐德首次参与产业基金。2025年10月，公司刚宣布认缴3000万元，参与增资上海芯联启辰私募投资基金，该基金重点投向半导体上游、设计公司及下游新兴应用硬科技、AI、机器人等领域。从芯联启辰到浦东智能智造二期，富乐德在短短半年内两次出手。

招GP

南通紫琅湖母基金招GP

为加快培育新兴产业集群，助力南通创新区人工智能、集成电路、生命健康产业建设。南通市财政局、南通科创投资集团会同南通创新区发起设立认缴总规模10亿元、首期规模5亿元的南通紫琅湖创新产业母基金（简称“紫琅湖母基金”）。现按照公平公开的原则，面向全国公开遴选管理经验丰富、产业整合能力突出的子基金管理机构，投资促进创新区产业发展，加快形成产业集群。

出资比例不低于基金认缴规模的1%且不低于500万元；子基金存续期限原则上不超过14年，其中投资期不超过7年；子基金返投南通金额原则上不低于紫琅湖母基金实际出资总额1.5倍，其中，返投南通创新区及开发区不低于1倍；管理费计提比例不超过1.5%/年。

山南市政府投资基金招GP

山南市政府设立规模达10亿元的山南市政府投资基金，现按照市场化原则，面向社会公开征集山南市政府投资基金子基金。据悉，山南市政府投资基金的注册登记主体为西藏山南藏源股权投资基金有限责任公司（简称“藏源投资基金”或“母基金”），国元股权投资有限公司（简称“国元股权”）担任管理人，于2025年12月26日在中国证券投资基金业协会完成备案，备案编码为SBMS71，由西藏山南雅砻投资有限公司全额出资设立。藏源投资基金投资期限6年，退出期限4年，经山南市政府投资基金管理委员会批准可适当延长，但总存续期不得超过15年。

基金管理人认缴出资不低于100万元；子基金投资期管理费率原则上不超过实缴规模的2.0%/年；退出期不超过已投未退本金的1.0%/年，延长期不收取管理费。