PTA&MEG：需求不差，供应和原料意外偏多

观点小结：PTA

核心观点：谨慎偏强 成本端原油和汽油维持偏强，TA加工费低位下或偏强。平衡来看，7月偏紧8月需求高开工平衡压力不大，短期受成本和计划外检修影响。

月差：谨慎偏空 资金有移仓动作，月差走反套，现货驱动一般。

现货：中性 现货市场买气一般，个别主流供应商出货，贸易商和聚酯工厂采购，7月主港货源在09+10~12有成交。现货基差不高，供应商出货。

装置变动：中性 PTA装置按计划重启中，8月检修不明确，福海创提负，能投短停一周重启，嘉兴石化检修结束重启，YS装置恢复，新凤鸣降负中。恒力7#稳定运行中。

下游需求：谨慎偏多 聚酯库存压力不大，开工维持93%。7-8月聚酯开工评估92-93%。

供需平衡：中性 7月紧平衡，8月松平衡，09合约之前平衡表压力不大。

加工利润：中性 PTA-原油价差缩至中性，PXN偏高，PTA加工费200左右偏低。

观点小结：乙二醇

核心观点：中性 EG供应端有计划外检修增加，需求高位，短期难跌。平衡来看，7-8月松平衡累库压力加大，但到港不低，港口有累库预期，向上驱动不足。

月差：谨慎偏空 高库存缺乏驱动，贸易商和下游工厂持货意愿差，逢低反套思路。

现货：中性 市场商谈偏淡。目前现货基差在09合约贴水56-62元/吨附近，下周现货4120-4125元/吨成交。

装置变动：谨慎偏多 卫星计划外停一条线，湖北三宁降负轮检，华谊延后重启，三江停车，短期供应端意外偏多。

进口：谨慎偏空 近端到港预报偏多，远端检修增加，7-8月预估60-62万吨附近，远端存下降可能。

下游需求：谨慎偏多 织造环比略降负，聚酯93%负荷高位，7-8月预估开工率92-93%高位。

供需平衡：中性 7-8月平衡偏紧，平衡表累库压力不大，港口显性库存累库，驱动不足。

织机略降负

加弹小幅亏损，下游适当减产。截至7月21日，江浙终端加弹、织造、印染开负荷下降至77%、69%、72%附近；

聚酯库存压力不大，利润低位

截至7月21日，聚酯负荷略回落至93%，聚酯加权平均库存15.15天附近中性，聚酯加权利润在43元附近。

聚酯库存压力不大，现金流中性略有盈利，短期预计开工维持高位。

聚酯库存小升

截至7月21日，聚酯库存小幅回落，POY、DTY、FDY和短纤库存分别为13.5、30.6、14.6和11.4天。聚酯产销一般，聚酯库存小升。长丝、短纤库存压力尚不高。

聚酯盈利低位

目前长丝的现金流尚可，其中POY的压力相对大；瓶片和短纤面临亏损，整体聚酯盈利低位。

聚酯开工评估高位

截止7月21日聚酯即时开工率至93%,保持高位。短期库存压力不大，聚酯开工预计能维持高位。7月93%，8月92%（环比+1%）。

PTA检修按计划进行

装置变动，YS新材料、YS海南提负，四川晟达短停后重启，嘉通能源检修2周重启，中泰化学延长检修至8月中，新凤鸣7月下降负。8月检修计划不明确。

PTA平衡表

供应端，装置动态，YS新材料、YS海南提负，四川晟达短停后重启，嘉通能源检修2周重启，中泰化学延长检修至8月中，新凤鸣7月下降负。需求端，聚酯负荷维持高位93%，当前聚酯库存压力不大，短期预估负荷维持高位。负荷7月评估93%，8月92%（+1%）。

北美辛烷值偏强

北美汽油库存持稳略下降，旺季北美汽油裂解价差维持强势，辛烷值维持高位。

海外辛烷需求仍偏强，市场关心飓风对北美装置影响。

芳烃调油经济性良好

海外汽油需求保持良好，歧化和短流程经济性差，目前芳烃调油需求偏强。亚洲多套MX/PX装置计划8月检修，韩国现代、乐天、S-OIL均有检修计划，亚洲芳烃供应不多。

芳烃美亚价差变化不大

美亚价差持稳变化不大，甲苯二甲苯美亚套利窗口打开。考虑船期，价差没带来更多出口。

PX平衡表

PX前期检修重启，国内开工率回升至高位，进口端亚洲未来有检修计划叠加出行季，预计进口回升偏慢，需求端PTA产量也维持偏高。下半年PX平衡维持紧平衡到松平衡，供应不宽裕，汽油偏强，PX预计维持偏强。

供应方面，PX整体负荷小幅回升，中海油惠州、浙石化、大榭小幅提负，盛虹负荷略降。海外装置方面，本周无变化，S-OIL重启中，8月初韩国GS、Hyundai、lotte有检修计划。进口预计回升偏慢。

产业链利润维持中性

PTA-原油价差中性，石脑油裂解和PXN变化不大，PTA加工费压缩至200附近偏低。目前产业链利润集中在PXN，短期产业链价差预计难缩。

EG供应端检修增加

乙二醇负荷维持偏高

MEG装置变动不大，有计划外检修，负荷整体维持高位。根据CCF，截止7月21日乙二醇即时总负荷63.77%，煤制负荷62.58%。

装置供应端问题不少

MEG装置动态，湖北三宁轮检，卫星石化停一条线，广西华谊检修延后，8月煤化工存在检修增加预期，目前整体检修计划有所增加。

新装置稳定运行

新装置稳定运行，年内预计增量不多。

主流工艺现金流变化不大

成本变动不大，主流工艺现金流维持。

近端到港偏高，远期进口或有下降预期

海外装置变化不大，南亚36万吨及陶氏75万吨停车中，沙特有降负。

近端进口预估不低，远端预计有所回落，7-8月进口量评估60-62万吨左右。

港口库存回升

从到港量来看，7月17日-7月23日预计到港16.1万，实际到港5.7万吨，下游提货一般。到港偏少去库中。

截止7月24日，华东主港地区MEG港口库存约104.9万吨，环比上周下降3.8万吨。

聚酯工厂乙二醇备货16.6天，维持高位。

乙二醇平衡表

EG供应端计划外检修增加，平衡边际改善，但到港量和港口库存不低，向上驱动不足，情绪好短期低多思路。

乙二醇装置动态，供应端有改善，湖北三宁换催化剂降负，卫星石化停一条线。海外装置，美国南亚36万吨装置更换催化剂，美国MEGloabl继续停车中。

需求端，截至21日聚酯开工维持高位93%，7月负荷预估93%，8月92%（+1%）。

平衡来看，供应检修增加，7-8月需求高位，平衡累库压力不大，到港量不低，港口有累库压力。短期情绪偏乐观低多。

价差结构

PTA基差月差偏弱

乙二醇基差月差偏弱

远月结构

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