脱胎于德国老牌逆变器巨头，爱士惟能冲上科创板吗？

界面新闻记者｜马悦然

逆变器龙头爱士惟科技股份有限公司（下称爱士惟）科创板上市计划有了新进展。

7月26日，上海证券交易所官网显示，爱士惟IPO已处于问询状态。6月30日，爱士惟IPO获受理。

本次IPO拟募资15亿元，发行股票数量不超过0.37亿股，占发行后总股本比例不低于25%。发行后，爱士惟总股本将不超过1.49亿股。

募集资金中，计划5.4亿元用于智能光伏逆变器等能源管理系统产品生产项目，3.1亿元用于上海研发中心升级项目、1.98亿元用于全球营销网络建设项目，其余补充流动资金。

招股书显示，爱士惟成立于2009年，是一家从事新能源电力技术产品的研发、生产与销售的企业，主要产品包括光伏并网逆变器、储能逆变器和智能充电桩等，覆盖家庭用户、工商业用户等用户群体。

根据电力与可再生能源研究机构Wood Mackenzie的统计数据，2021年，全球逆变器出货量前五名企业均为中国企业。爱士惟逆变器出货量排名为中国市场第7名，全球市场第12名。

爱士惟曾经隶属于德国老牌太阳能逆变器研发和制造企业SMA集团。爱士惟总部位于上海，并在苏州、上海和西安设有研发中心，在扬中设有生产制造中心。

SMA集团成立于1981年，逆变器出货量曾连续多年位居全球第一。爱士惟招股书指出，随着全球光伏市场的发展以及中国企业的参与，SMA集团逐步面临较大的市场竞争压力。

出于自身发展战略考虑，SMA集团自2016年底启动一系列降低成本的措施，包括选择关闭美国工厂及南非工厂等。2018年下半年，SMA集团决定重组和处置中国区业务，包括爱士惟有限及其子公司爱士惟扬中、爱士惟电力设备，与时任SMA集团中国区总裁张勇磋商出售事宜，并逐步确定出售安排。

随后，张勇收购爱士惟的前身及爱士惟电力设备，并进行了重组。目前，张勇直接或间接合计持有爱士惟81.67%的股份，为该公司实际控制人。

张勇曾先后在华为、西门子、苏司兰能源工作。2012年1月起，张勇加入SMA集团中国区，至2019年2月任SMA集团中国区总裁。2019年3月至今，张勇任爱士惟董事长兼总经理。

2020年前，爱士惟客户以SMA集团为主；2021 年以来，该公司开始大规模拓展境内外市场，但目前客户集中度仍较高。

招股书显示，过去三年，爱士惟营业收入分别为7.88亿元、9.8亿元、21.5亿元，逐年增长，对前五大客户的销售额占营业收入的比例分别为98.14%、87.34%和65.69%。

同时，该公司面临毛利率与经营业绩波动的风险。受客户、业务结构变动等综合因素影响，过去三年爱士惟主营业务毛利率有所波动，分别为15.02%、11.96%和19.47%；同期净利润分别为0.22亿元、-416.27 万元、1.04亿元，2021年出现净亏损。

2020年，爱士惟海外销售收入占总营收比重高达98.71%，2021年下降至56.24%，去年海外收入占比已经降至一半以下，为48.19%。

目前，爱士惟客户以大型光伏企业为主，主要采取直销的业务模式，该公司已与正泰电器(601877.SH)、天合光能(688599.SH)、创维集团、中来股份(300393.SZ)等建立了合作关系，并与国家电投、中国华能等央企开展业务合作。其中，创维、正泰安能是爱士惟的股东。

逆变器是把直流电能转变成定频定压或调频调压交流电的转换器，广泛应用于光伏、储能等行业。

在经营风险中，爱士惟提到了逆变器行业所面临的原材料供应及价格波动问题。逆变器主要原材料包括 IGBT、IC 等半导体器件，部分原材料的国内供应商数量有限。

爱士惟表示，其部分原材料采购仍以进口为主，且预计短期内无法完全实现国产替代。如未来国际贸易环境发生重大变化，可能导致该公司部分机型主要原材料出现供应短缺，或原材料采购价格发生大幅波动，进而影响公司成本增加或产品延期交付，对经营业绩产生不利影响。

此外，爱士惟面临应收账款及存货占比较高的风险。过去三年，该公司应收账款账面价值分别约1919万元、2.77亿元和8.33亿元，存货账面价值分别约1.53亿元、2.99亿元和9.03亿元，应收账款与存货账面价值合计占资产总额的比例分别为25.51%、51.35%和 58.53%，呈逐年上升趋势。

若客户经营出现困难或由于其他原因导致无法按期支付款项，该公司存在因应收账款不能按时收回的风险；若市场需求或生产技术发生变化，原材料和库存商品市场价格下降，该公司将面临存货减值的风险。

除爱士惟外，近日，另一逆变器黑马麦田能源股份有限公司（下称麦田能源）的上市辅导备案已获浙江证监局受理。麦田能源主要业务是户用储能及光伏并网逆变器。

今年5月，麦田能源宣布完成超10亿元Pre-IPO轮融资。2022年，麦田能源营收突破了20亿元，目前该公司最新估值超百亿元。

逆变器覆盖光伏、储能、充电桩等多个下游应用领域，市场广阔。据界面新闻不完全统计，近两年逆变器企业扎堆上市，目前在IPO进程中的包括首航新能源、古瑞瓦特、艾罗能源、三晶股份等。