江苏城投债批文未通过规模247亿居首，全国区县级终止规模最大

城投发债融资近期回暖迹象明显，且呈现出资质下沉和短期化的趋势。财联社梳理相关数据显示，随着下半年城投债发行进度加速，批文审批通过进度预计加快，从今年整体发债表现来看，城投债发行有逐步向头部集中的趋势。

　　据华安证券的数据，上半年城投债审核累计通过15020亿元，同比增加60%，其中私募债占比59%。

　　对比来看，2023年上半年城投债累计发行额3.54万亿元，同比增加6821亿元，不过到期额同比增加7230亿元，导致城投债净融资额为负，金额减少408亿元。

　　江苏城投债批文未通过规模最大

　　上述数据显示城投债审核通过规模录得较大涨幅。从结构上看，高等级主体增幅翻倍，对整体批文过审规模正增长起到拉动作用。

　　具体来看，AAA主体通过金额855亿元，同比增长119%，环比增加733亿元，不过AA+和AA主体同比表现不佳，通过金额仅为191亿元和294亿元，同比分别减少76%和37%，目前发债主体逐步向头部集中。

　　另从批文终止情况看，截至2023年7月23日，今年交易所审核反馈为“终止”批文的城投公司债共52只，合计拟发行规模为837亿元，终止规模同比和环比均递减，其中6月终止规模仅为14亿元，均为私募债，主体评级为AA，其中地级市平台1家，终止金额10亿元，园区级主体1家，终止金额4亿元。

　　从省份看，江苏省批文未通过规模最大 ，近乎为2-5名累计总和，部分和江苏发债规模量最大有关。据民生证券统计数据显示，江苏省城投债被交易所审核反馈为“终止”的规模247 亿元，近乎是山东省（107亿元），湖北省（65亿）、云南省（56亿元），贵州省（50亿元）四省份的累计总和。

　　图：交易所城投债“终止”金额及终止率变化：分省份（亿元）

资料来源：民生证券，财联社整理

　　区县级城投债终止规模最大，高达303亿元

　　此外，区县级城投债终止规模再度攀升，强资质地区仍受市场关注。

　　据民生证券统计数据显示，截至2023年7月23日，区县级城投债被交易所审核反馈为“终止”的规模最大，为303亿元，其次是国家级园区平台（247亿元），地级市平台（185亿元），直辖市区平台（40亿元），省级平台（40亿元）。从终止率来看，省级园区终止率最高为 7.6%，其次为国家级园区（7%）。 此外，截至2023年7月23日，直辖市和其他园区平台未有城投债被交易所审核反馈为“终止”，也或与其本身批文申请较少有关。

　　从“终止”项目所属省份占全部更新项目比重来看，甘肃省终止率最高44%，其次为贵州省（26%），云南省（23%）， 湖北省（6%），湖南省（6%），江苏省（4%），弱资质地区终止率相对偏高。 此外，截至2023年7月23日，北京市、海南省、河北省等区域尚未有城投债被交易所审核反馈为“终止”，或与其本身批文申请较少有关。

　　中金公司认为，今年上半年城投债净供给同比增长21.8%，进一步向江苏、浙江等区域集中，同时私募债/短融超短融、区县/园区级净增占比同比提升，显示今年以来城投下沉和短期化趋势有所加剧。