新一代盐城首富将在光伏业诞生，润阳陶龙忠或成富豪榜新宠

低调潜行的光伏电池季军公司---江苏润阳科技股份有限公司(下称“润阳股份”)和它的创办人陶龙忠，正在踏上公司及个人发展阶段的里程碑时刻。
6月20日，江苏润阳新能源科技股份有限公司(简称：润阳股份)申请创业板IPO审核状态变更为“提交注册”。海通证券为其保荐机构，拟募资40亿元。据预测，由于总部基地设在盐城，因而润阳股份一旦上市，其公司市值将蹿升至数百亿元，直接助力企业实控人、董事长兼总经理陶龙忠成为新一代的苏北地区首富，个人财富值将急速增长，陶龙忠个人持股（现阶段）40%以上。各大富豪榜也会有新的座上宾。

（上图为陶龙忠）

润阳股份引人注目的几个关键点在于：企业在除了电池之外，正于上下游产业链快速发力。同时在公司研发人员不太多的情况下，能在几年内成为电池领域的第三大企业。这一切于陶龙忠对企业的发展把控有关。

营收三年翻三倍

2023年6月20日，江苏润阳科技股份有限公司(下称“润阳股份”)申请的IPO审核状态变为“提交注册”，海通证券为其保荐机构，拟募资40亿元。

据了解，润阳股份的核心产品为太阳能电池片，客户以大型组件厂商为主，包括隆基股份、晶科能源、晶澳科技、天合光能等。

润阳股份的飞速发展，离不开创始人陶龙忠的全面谋略与执行。他几乎不参加中大型社会活动，你很难看到他在某个论坛上侃侃而谈。这或许也与其不善交际、埋头做自己事情的个性有关。

毕业于中山大学凝聚态物理专业和德国弗劳恩霍夫太阳能研究所（Fraunhofer ISE）光伏专业，博士学历的陶龙忠，是彻彻底底的“专业生”。

毕业后的他，先后在晶澳科技和海润光伏任职研发总监等相关职位。在润阳创立之初，以对外提供光伏技术咨询、产线技术升级与改造服务等来盈利，而后才转入光伏产业链的生产。

光伏行业近两年的发展有目共睹。在2016年左右，太阳能电池市场多种技术路线并存的局面，包括多晶黑硅、普通单晶硅、单晶硅及薄膜电池等。在诸多厂商都踌躇不决的时候，陶龙忠毫不犹豫，选择了产业化前景更明确的单晶PERC技术路线进行量产转化。这种选择，给之前专注于电池业务的润阳股份带来了丰厚的收获。

据招股书，2020年-2022年，润阳股份的营业收入分别为47.98亿元、106.17亿元、220.38亿元，净利润分别为5.13亿元、4.85亿元、20.57亿元。

2021年、2022年，该公司的营业收入分别同比增长121.29%、107.57%，净利润分别同比增长-5.46%、323.83%，3年净利润CAGR为100.24%。

此次润阳股份若完成IPO，或将以数百亿的市值，成为江苏盐城首家市值超百亿的上市公司。

（图源：东方财富网）

按照电池片销量口径，通威股份、爱旭股份和润阳股份分别是 2021 年全球电池片销量的前三名。晶科能源产品涵盖硅片、电池片和组件等环节，对外出售少量电池片产品。

注：上图公司为润阳 ，图源：润阳招股书

当然，在业务大跃进之时，润阳的负债率也有所增加。2019年至2021年，公司合并资产负债率分别达到78.84%、75.48%和81.39%。2021年同期，爱旭、通威的资产负债率分别为68.82%和52.8%。2022年上半年，润阳的资产负债率攀升至近82%。对此，润阳方面认为负债率较高是行业通病，而且此次进行IPO的目的之一，也是为了降负债。

图源：润阳招股书

据招股书，货币资金方面，2021年该公司的13亿资金中，9亿左右为银行承兑汇票保证金和质押定期存款，上述是受限货币资金。

融资40亿元成功后，对于企业的资金盘面的改善将是巨大的。成长期公司，缺乏资金的现象确实较为普遍，边融资、边搞生产的案例确实也比比皆是。这对于润阳股份来说，或许是暂时的事情。

润阳股份现有的股东层面中，实控人为出生于1976年的陶龙忠。截至招股书发布时，他个人实际控制公司41.13%的股份。其他大股东为悦达新能源、盐城元润等。

据查，悦达新能源内，有盐城市人民政府、江苏省财政厅、中国建设银行、中国工商银行、陕西省财政厅等身影。盐城元润新能源产业投资基金（有限合伙）的背后也有盐城政府、江苏财政厅等作为股东。如果润阳能够完成IPO，盐城地方国资作为润阳的大股东之一，将收获高额财务回报。润阳股份的上市，对所有股东而言都将是重大收获。

陶龙忠曾透露，之所以把公司总部从昆山迁往盐城，在于盐城地区领导的热情，并且相关部门也给了极大的支持。确实，润阳股份与有关部门的交集不止于股权方面的合作。上市前，该公司已获得的政府补助高达数亿元。

除了电池，业务涉猎较多

诞生于2013年的润阳股份，是陶龙忠一手带起的创业型公司。

据了解，这家公司的核心产品为太阳能电池片，占比90%以上。润阳股份的客户群体以下游的大型组件厂商为主，包括隆基股份、晶科能源、晶澳科技、天合光能等。

调研机构的统计显示，2020 年到2022年上半年润阳股份太阳能电池片销量均位居全球第三名。并且2019年-2021年，润阳股份对全球前十大组件厂商的销售金额分别为 18.85亿元、35.04亿元和51.50亿元，占营收比例分别为62.29%、73.03%和48.51%。

图源：润阳招股书

在下游组件需求快速起量的同时，上游电池厂商得益于布局较早、规模较大，也尝到了市场增量带来的甜头。

润阳的整体营收在2019年至2021年实现了三年翻三倍的成绩。如今的它，梦想远不止做大电池这一步。

就主营业务电池板块来看：2022年该公司电池产能达25GW，均具备 182mm 及以上大尺寸电池片的生产能力。公司出货量从2019年的3.68GW，增长至2022年的20.19GW。

润阳于2023年上半年建成13GW的TOPCon 电池生产线，并拟实施5GW异质结电池募投项目，稳固电池环节的规模优势和市场地位。

上游布局看，该企业计划在宁夏建设年产 5 万吨高纯多晶硅项目，今年2月已投产。润阳在其招股说明书中称，“五年内建成20万吨高纯多晶硅料产能，匹配客户N型硅片生产需求，保障公司原料供应安全，技术先进性、产品质量和成本控制水平位居行业前列，成为公司新的利润增长点。”

组件方面，目前该公司的下属子公司也计划在盐城开发区投资建设12GW的光伏组件项目。

从境内外收入来看，润阳的境内、境外比也在有所变化。2021年和2022年上半年，该公司来自境外的收入分别占比11.22%和9.14%，今后如果组件电池等产业发展继续顺利的话，预计境外的整体收入、占比也会进一步攀升。

图源：润阳招股书

研发实力如何？

中国的光伏行业发展能如此迅速，离不开研究人员及各个业务人员的辛勤付出。

在具体的技术层面，向来都是光伏企业必争之地，毕竟，核心技术往往买不来。如何不在技术领域被竞争对手超越，企业的研发团队和研发投入至关重要。

润阳股份最突出的优点是，研发人员虽然不是最多的，但凭借着陶龙忠的运营和公司管理层的综合协同能力，持续稳定在全球光伏电池出货榜的前三甲，它与通威、爱旭同在头部企业中并肩而行，排面很大。

据问询回复文件可知，在报告期内润阳的研发费用率分别为2.98%、3.79%、2.41%。2022年，润阳的研发人员为810人，从人均薪酬角度看，研发人员薪酬在2022年为14.5万元每人左右。

图源：润阳问询回复文件

除了润阳股份之外，中润光能的上市也指日可待。因此一线的光伏电池厂商有的早已是资本市场的主力军（通威、爱旭、钧达股份及捷泰科技），有的也基本都在拟上市A股的节奏里。

（上图为推广位）

（上图为推广位）

能源一号独家，转载请联系后台，得到允许后使用。我们团队的核心成员来自第一财经重要管理层、在美大型上市公司市场公关重要管理层等，具有十年以上的全球顶尖财经媒体、工商管理业务资深经验。

Nengyuanyihao@126.com