复盘历史上创业板的两次大底，本轮调整怎么看？

同样是成长风格，大洋彼岸的纳斯达克、纳斯达克100指数双双创下反弹新高，A股的创业板指却持续阴雨绵绵。如果从2021年7月22日上轮高点3576点算起，创业板指数自本轮高点下跌幅度超40%。

调整了这么久，创业板底部到了吗？这一次，要不要抄底博反弹？

复盘创业板指历次调整，有什么规律？

自2010年指数基日以来，创业板指共经历过两波翻倍级别的大牛市，一次是2012年底-2015年中、2018年底-2021年中。

第一波从2012年12月的585点，涨到4037点，历时2年半，涨幅超550%；

第二波从2018年10月的1184点，涨到3576点，历时3年，涨幅超180%。

对比两次牛市，时间跨度均超过600个交易日；但顶部形态差异明显，一个尖顶一个复合顶。

牛市见顶后，随之而来的两轮调整周期也同样剧烈汹涌：

第一波调整周期从2015年6月开始，直到2018年10月结束，总跨度长达873个交易日，最大跌幅也深至70%。其中，跌幅最大、跌速最快的时间集中在前期，由于牛市杠杆顶叠加熊市初期熔断制度，期间多次出现千股跌停，短短60个交易日，创业板指就回撤达50%，迅速形成了阶段低点；

后续围绕这个低点，进行了长达1年零4个月的反复震荡，期间也跌破了前低，直到2018年10月指数才企稳，开启了新一轮牛市行情。

本次调整从2021年7月首次见顶开始，相较上一轮调整周期，跨越时间更短、跌幅更小。目前调整时长456个交易日，仅仅上一轮的一半，调整幅度也不过40%。但与上次近似，围绕2022年4月形成的阶段低点，同样反复震荡了1年零3个月。

而最近，创业板指数最近一次挑战前低，是2023年6月8日、6月9日，几乎同步创下本轮调整新低。创业板指底部何时到来？2022年4月、2023年6月两次“阶段底”，会是本轮调整的底部吗？

没有人敢给出绝对的答案。“市场底”是资金、情绪、基本面、政策等一系列因素综合博弈的结果。但国内经济、上市公司盈利预期还会比2022年4月的“疫情底”更差吗？这个答案显然不难回答。

对比2018年10月-2019年2月筑底，有何启发？

历史不会简单重复，但总是押着相似的韵脚。我们再对照2018年10月那轮筑底，有几个可以借鉴的特征：

1）调整都发生在内、外交困的环境，大国关系博弈、人民币汇率波动、外资流出、场内资金短缺多重压力下，市场情绪降至冰点，最后股市先于经济基本面见底；

2）磨底时间长，底部不是一次到位，而是在长达3个多月的“阶段底”不断抬升中确认；

3）磨底时间虽长，但触底反弹来得迅猛，短短20个交易日就修复了40%。

不难看出，在工业企业盈利中报已经位于历史最低位，触底向上确定性较大的前提下，如果悲观情绪和经济弱预期加速释放，对于股市尤其是成长型指数见底，并不是坏事。

当前市场轮动加快，成交持续缩量，赚钱效应较差，不如退守超跌的底部区间。至于买点，不必押注绝对底部，只需要笃定一个相对性价比较高的低位，积攒便宜筹码，不断降低成本，耐心等待甜点时刻的到来。

整体来看，创业板指数此次下跌的时间、空间均较充分，截至2023年7月20日，创业板指估值（PE-TTM）为31.72倍，比历史上96%的时间都便宜。

而资金显然已经提前预判。极低的估值和悲观预期的出清，吸引了大批抄底资金涌入。

人工智能+数字经济，会是下一轮创业板指牛市的催化剂吗？

最后，任何一轮牛市的启动，都不仅仅是简单的底部修复，而是新一轮技术浪潮带来的新经济增长。

如果说创业板指前两轮牛市，催化因素分别是——苹果掀起的智能手机浪潮，特斯拉掀起的汽车电动化浪潮，那么，本轮创业板指的反弹，催化因素会是人工智能、数字经济带来的技术浪潮吗？

相关落地场景已经比以往任何时候都更接近现实：机器人、智能车、云计算，AI大模型……可以说，创业板作为高新技术产业聚集地，尤其是信创、人工智能相关龙头公司，有望迎来更多的盈利增量，在调整了数年之后，在股价弹性上也会更大。

而策略型成长指数——创成长指数在本轮调整中已经率先创新低。

创成长指数摒弃传统指数编制大而美的选股思路，在传统的创业板指基础上叠加了“成长”和“动量”因子，选股的核心逻辑是“强者恒强”，因而在收益表现上更有弹性。

从指数历史走势来看，2013年1月1日至今，创成长指数累计上涨426.01%，创业板指数上涨209.23%，同期大幅跑赢创业板指，尤其是在经济基本面、股市向上的反弹周期，超额收益更为明显。

随着越来越多抄底资金的介入，将种加速卖出力量的出清，这也解释了为什么本轮调整时间跨度更短，可能更快走出筑底行情。投资者可以珍惜当下积攒筹码的窗口期，通过定投来平滑成本。

创业板成长ETF的标的指数：创业板动量成长指数,简称创成长指数，其2018-2022年完整会计年度业绩为：-28.86%,49.04%,97.14%,20.71%,-28.79%,指数历史业绩不预示基金产品未来表现。