与苹果撕破脸！品胜，昔日手机配件龙头能否成功IPO？

作者/星空下的番茄

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的三明治

华强北，曾被誉为“中国电子第一街”，也曾是深圳人最向往的捞金宝地。不知道有多少幸运的人在这里一夜暴富。

品胜电子（全称广东品胜电子股份有限公司） 就是从这条街（gai）走出来的一员。

2023年6月30日，手机配件老牌企业品胜电子第二次向资本市场发起冲击，目标是深交所主板，拟募资7.6亿元用于项目建设和产品推广。此前，品胜电子曾在2015年11月挂牌新三板，却在2年后的2017年10月摘牌，个中原因我们暂时不去深究。

作为与智能手机伴生，深耕配件行业多年的老人，品胜电子的业绩却并不亮眼。《招股说明书》显示，2020-2022年品胜电子归母净利润分别为1.02亿元、1.01亿元、9714.03万元，处于持续下滑的状态，2022年盈利更是不足1亿元。

随着智能手机行业红利消散，盈利下滑问题越来越难以逆转，加之公司经营存在合规性风险，质量问题频发，品胜电子的上市俨然成为了一场与时间的赛跑，晚了可能就赶不上这趟车啦。

一、净利连降，比6年前还低

2003年，在下海经商十多年后，赵国成（赵武）在广东创办品胜电子。主打数据线、充电器、移动电源、排插在内的充电系列产品的销售。经过近20年的发展，品胜电子目前主营充电系列、手机内配（如手机内置电池、屏幕等内部配置的生产与销售）、创新电子（如手机保护壳、耳机等）三大类业务。

品胜发展历程，摘自《招股说明书》

但公司目前的经营情况却并不乐观。新三板时期的财报显示，2016年，品胜电子营收10.52亿元，归母净利润1.23亿元。而最新的《招股说明书》显示，2020-2022年，品胜电子分别实现营收11.42亿元、13.28亿元、13.29亿元，同期归母净利润分别为1.02亿元、1.01亿元、9714.03万元。

虽然营业收入相对增长，但是2022年净利润却相较2016年下降了21.02%。可以说品胜电子这些年一直停滞不前，甚至在走下坡路。而后起之秀绿联科技，同期营收和净利分别达到38.4亿元和3.3亿元，已远超品胜电子。也就是说绿联科技干1年就顶品胜辛辛苦苦干3年了。

品胜电子与绿联科技财务指标对比 由公开信息整理

究竟是什么原因，让品胜电子增收不增利，业务原地踏步呢？

笔者了解到，品胜电子主要采用经销模式，报告期内其通过经销模式取得的收入占比为55.2%、55.39%及53.13%。一般来讲，经销模式由于不用直面终端消费者，所以相对省心，同时也能节省营销等方面的开支。但是品胜电子却并没有把这个模式的优势发挥出来。

近3年品胜电子与可比公司销售费用率情况 摘自《招股说明书》

报告期内，品胜电子的销售费用率一直远高于行业平均。2022年更是超行业平均近8个百分点，达到17.1%。同时在销售费用率的行业均值在逐年降低的情况下，品胜电子的销售费用率却在逆势上涨，2022年相较2020年涨幅达到20.59%。

一般来讲，处于稳定经营的企业，随着规模效应增加，其销售费用率应该处于稳中有降的状态。在经销模式主导下的品胜电子依然还有如此畸高的销售费用率，很难不让人怀疑其销售费用支出的合理性和必要性。

与此同时，报告期内，品胜电子的毛利率处于波动下降的状态。主营业务毛利率从2020年的37.46%下降至2022年的34.49%，降幅达到7.93%。

近3年品胜电子主营业务毛利率 摘自《招股说明书》

品胜电子最出名的就是卖数据线，2022年卖出近2500万根数据线。笔者了解到，淘宝、京东上的品胜电子数据线单价一般为19.9元，以《招股说明书》中显示的2022年数据线单价12.07元/根，充电系列毛利率31.15%，进行粗略计算可知，销售一根数据线，品胜电子赚3.76元，经销商赚7.83元。利润的大头都被经销商拿走。

经销模式图的就是一个方便，但是很容易失去对经销商的议价能力。在这场较量中，品胜电子损失了利润，而原本应该较低的销售费用却没有降下来，一个好处都没捞着。

而研发费用支出，在很大程度上预示着公司未来产品的市场竞争力，但报告期内，品胜电子的研发费用率均低于可比公司平均，且差距逐年增加，2022年差距已经扩大到2个百分点。

近3年品胜电子与可比公司研发费用率情况 摘自《招股说明书》

以上种种，不难看出，在费用降不下来，售价提不上去，研发跟不上市场节奏等问题下，品胜电子盈利下滑的情形或将愈演愈烈。

而公司尚未通过MFi认证，或给后续的业务经营带来麻烦。

二、曾与苹果打官司，合规性存疑

《招股说明书》显示，2022年品胜电子销售数据线和移动电源的收入为5.99亿元，占总收入的45.07%。这两类产品中有不少是苹果的适配产品，可是公司却尚未通过MFi认证（即苹果标准认定）。

2017年4月，苹果公司起诉品胜电子未经许可，生产和销售与苹果产品相关的辅助产品和配件。并向各大电商平台进行投诉，使得大多数品胜商品遭到下架。2017年8月，赵武更是发朋友圈谴责MFi认证涉嫌垄断。自此苹果与品胜电子正式交恶，而后品胜电子曾多次申请MFi认证，但均为通过。

由于这块业务在品胜电子总业务中占据半壁江山，苹果公司后续如因MFi认证而向公司主张权利，品胜电子的生产经营极有可能受到非常不利的影响。在《招股说明书》中，品胜电子也就这一风险进行了说明。

业务合规性风险 摘自《招股说明书》

反观已进行MFi认证的绿联科技，其数据线产品在淘宝、京东上能够售出约40元/根的高价，几乎是品胜电子产品售价的2倍，同时通过MFi认证的产品也更加受“果粉”的认可。

未进行MFi认证为品胜电子的业务经营埋下了隐患，而现阶段，公司的产品质量差问题就是一个明雷。

三、夫妻店，问题不断

《招股说明书》显示，品胜电子实际控制人为赵武及其妻子吴炜崝，夫妇二人合计控制品胜电子85.32%的股份。即便此次上市因公开发行25%的新股而稀释后，还将持有公司63.99%的股权，品胜电子就是一家妥妥的“夫妻店”。

品胜电子股权结构图 摘自《招股说明书》

而“夫妻店”存在的诸如合规性差、经营决策个人意志太强、公司内部管理不规范等通病想必大家都清楚。

同时，品胜电子在成立的20年里，除了在2020年引入一家名为明礼智杰资本的不知名机构外，没有受到任何知名机构的垂怜，而其竞争对手绿联科技在2021年获得了高瓴资本5.5亿元的资金助力。机构投资者是市场上的聪明钱也是风向标。品胜电子未能获得优质资本青睐，其本身可能拥有难以弥补的缺陷。

例如在黑猫投诉平台上，品胜电子的投诉有近500条，不管是投诉绝对量还是每亿元销售额的投诉量都远高于同业公司。在消费者的投诉中，多为充电头质量不达标、充电器质量不保证、充电宝鼓包等各类质量问题。同时其问题的回复率和完成率都不如其他品牌。

品胜电子与同业公司的被投诉情况 由公开信息整理

除了在黑猫平台上因为质量被消费者诟病外，品胜电子的产品也多次检测出来不合格。2023年年初，中国消费者协会在《充电数据线，哪款更安全更耐用？—46款充电数据线比较试验报告》中说到，品胜样品多项测试结果不佳，存在“隐患”。上半年，湖南长沙市监局又点名品胜电子移动电源检测不合格。

产品质量是配件厂商赖以生存的基础。质量问题得不到解决的话，品胜电子还能走多远，真不好说。

作为曾经的手机配件行业领头羊，面对行业红利的消退，加上自身经营决策上未能赶上行业发展的脉搏，被后起之秀一个个超越，品胜电子的未来并不明朗，品胜电子“慌了”。在公司经营停止前进步伐，业绩逐步下滑的状态下寻求IPO，能有几成胜算，也不好说。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。