张坤、刘格菘等顶流基金经理调仓曝光

2023年公募基金二季报进入密集披露期，顶流基金经理调仓路径和投资思路也随之曝光。

二季度末，700亿级基金经理张坤管理规模较一季度末大幅缩水，对腾讯控股、贵州茅台和泸州老窖进行了减持。

400亿级基金经理刘格菘在二季度加仓晶澳科技、圣邦股份，减持阳光电源、荣盛石化。300级基金经理李晓星则加仓了腾讯控股、德业股份，减持比亚迪股份、快手-W。

张坤：减持腾讯控股、贵州茅台和泸州老窖

7月20日，顶流基金经理张坤掌舵的易方达蓝筹精选、易方达优质精选混合（QDII）、易方达优质企业三年持有、易方达亚洲精选股票（QDII）四只基金披露了2023年二季报。

2023年二季度末，张坤的管理规模为775.99亿元，比一季度末缩水113.43亿元。

二季度张坤所管的四只基金股票仓位基本稳定，并对结构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了科技等行业的配置。

从基金收益来看，张坤掌管的4只基金在2023年二季度均没有实现正收益，且均没有跑赢同期业绩比较基准收益率，基金净值增长率在-5.4%到-11.59%不等。此外，投资者选择用脚投票，这4只基金在二季度均出现了净赎回。

易方达蓝筹精选为张坤所管规模最大的基金，二季度末基金规模为491.94亿元，比一季度末减少70.15亿元。

业绩表现方面，该基金在二季度基金份额净值增长率为-10.9%，同期业绩比较基准收益率为-2.52%。

二季度末，其前十大重仓股分别为：腾讯控股、贵州茅台、泸州老窖、五粮液、洋河股份、招商银行、伊利股份、中国海洋石油、香港交易所、美团-W。

这十大重仓股合计仓位高达79.79%，腾讯控股和贵州茅台占基金资产净值比例均超过了9.9%，几乎被顶格持有。

从持仓变动来看，张坤在二季度减持了腾讯控股、贵州茅台和泸州老窖，而其他7只重仓股持股数量均保持不变。

张坤在二季报中指出，最近三年，组合的市值虽有上下波动，但总体并没有增长。这三年期间，将持仓公司作为一个组合，估算其内在价值的复合增速在15%左右，而且总体保持了和三年前类似的竞争力和护城河深度。

那么，内在价值的增长为什么没有转化为市值的增长？张坤分析称，最主要是在2020年中，市场先生对公司前景大多持乐观的态度，给出了一个较高的估值，而2023年中，市场先生对公司前景大多持悲观的态度，给出了一个很低的估值。估值的下移抵消了内在价值的增长。虽然当时预计到估值会有一定回归，但如此的幅度是没有预料到的。

从方法论来说，张坤坚信，在任何市场和任何时代，优质的企业始终是稀缺的。不考虑博弈估值带来的收益（这更多是零和博弈），股东收益的天花板就是上市公司的ROE水平。在残酷的商业竞争中，新进入的资本终将使绝大部分企业的资本回报回归平庸。因此，具有护城河并能持续创造超额回报的优质企业才是股东收益的最可靠来源。张坤表示会坚持原有投资框架，并不断精进自身的研究水平。

刘格菘：加仓晶澳科技、圣邦股份，减持阳光电源、荣盛石化

同样于7月20日发布2023年二季报的还有广发基金刘格菘。

二季度末，顶流基金经理刘格菘管理的6只基金规模合计461亿元，较一季度末规模缩水超过60亿元，退出500亿级基金经理行列。

从基金收益来看，刘格菘管理的6只基金在2023年二季度均没有实现正收益，且均没有跑赢同期业绩比较基准收益率，基金净值增长率在-8.28%到-14.03%不等。

其中，广发科技先锋混合是刘格菘管理的规模最大的基金，二季度末规模达106.4亿元。

该基金在二季度末保持高仓位运行，股票仓位93.32%。从业绩表现来看，二季度该基金基金份额净值增长率为-14.03%，并没能跑赢同期业绩比较基准收益率（-4.29%）。

二季度末，广发科技先锋混合重仓持有阳光电源、晶澳科技、亿纬锂能、荣盛石化、隆基绿能、圣邦股份、赛力斯、北方华创、天合光能、天赐材料。

从持仓变动来看，该基金在二季度加仓晶澳科技、圣邦股份、亿纬锂能等，同时对阳光电源、荣盛石化进行了减持。

刘格菘在二季报中指出，报告期，国内市场情绪随着经济预期的变化而变化。经过第一季度经济增速较好、宏观定调稳健、逐月数据落实后，在二季度市场对后续经济动能的信心度趋于理性。海外环境中，美国经济惯性仍在持续，海外金融风险和国际关系扰动也影响了国内权益市场。中长期维度来看，经济复苏的节奏和发展速度需要时间来逐步夯实，在这过程中，仍坚信公司的价值是由其业绩和产业链能力决定的，优秀扎实的业绩终会体现在股价中。

“本报告期内，本基金的持仓结构没有大幅度调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链布局，同时加大了对于国产自主可控制造业的关注。我们认为制造业是带动我国经济发展的核心行业，其中技术升级持续、已形成行业内产品力壁垒、需求短中长期态势都较明确的细分行业有显著的投资价值。”刘格菘进一步指出。

李晓星：加仓腾讯控股、德业股份，减持比亚迪股份、快手-W

7月19日，知名基金经理李晓星所管的10只基金二季报全部披露。

二季度末，李晓星管理规模352.68亿元，较一季度末缩水超过40亿元。

其中，银华心佳两年持有混合为李晓星管理的规模最大的基金，也是唯一一只其独自管理的基金。

银华心佳两年持有二季度末管理规模86亿元。从业绩表现看，二季度该基金份额净值增长率为-3.74%，没有跑赢业绩比较基准收益率（-3.25%）。

二季度末，该基金持有快手-W、腾讯控股、美团-W、德业股份、比亚迪股份、晶澳科技、东方电缆、航天电器、天顺风能、锦浪科技。

从持仓变动来看，二季度该基金加仓了腾讯控股、德业股份、美团-W等股票，同时对比亚迪股份、快手-W、晶澳科技进行了减持。

李晓星在二季报中指出，持续看好高质量发展的方向，看好下半年的经济信心回升，结合整体宏观判断，目前组合集中在低碳经济、国家安全、数字经济、医疗健康和美好生活几个方向，泛新能源是总体配置最多的板块。高质量发展的映射在于低碳经济和国家安全，这两个板块上半年调整幅度不小，交易拥挤程度基本得到了解决，后面更多会反应相关的业绩增速。

“经济信心回升的映射主要在于数字经济、医疗健康和美好生活，毕竟现在消费降级成为了不少人谈论的重点，但我们相信随着经济信心的回升，美好生活的追求依然会是消费的长期趋势，这些提到的领域是边际变化最大的方向，无论是业绩趋势还是信心趋势。”李晓星表示。

记者 魏来