新周期的开端：写在科创板四周年之际

锻长板和补短板是中国现代化工业体系转型、实现高质量发展的两个重要方向。所谓锻长板，即锻造国内制造业的优势领域，进一步走出去、占据全球产业链的制高点。所谓补短板，即在卡脖子等落后环节的追赶、加快科技自立自强的步伐，也是去年20大报告中关于大安全方面的重要底层基础。眼下正值科创板4周年之际，本篇报告：1、我们用十张图回顾科创板过去4年的点点滴滴。2、我们重点研究分析科创板的核心影响因素和对未来机会的展望。

所谓锻长板，即锻造国内制造业的优势领域，进一步走出去、占据全球产业链的制高点。而过去几年，以新能源各个细分领域为代表的制造业，在全球推动双碳目标、新能源车渗透率不断提升的背景下，出色完成了这样的任务，反映在实体经济上，当欧美需求走弱的情况下，新能源相关产品仍然对我国出口形成了有利支撑。反映在股票市场上，产业周期造就了以创业板为代表的新能源板块三年的大牛市。

所谓补短板，即在卡脖子等落后环节的追赶、加快科技自立自强的步伐，也是去年20大报告中关于大安全方面的重要底层基础。这可能是未来几年在高质量发展中，我国必须要突破的地方，而这一过程中，科创板可能会承担更重要的责任。

2019年7月开闸以来，科创板已经累计进行541起IPO、募资规模累计达8478亿。

眼下正值科创板4周年之际，本篇报告：

1、我们用十张图回顾科创板过去4年的点点滴滴

（一）板块设立与定位

（二）注册制实践

（三）板块风格

（四）基本面比较

（五）市场参与度

2、我们重点研究分析科创板的核心影响因素和对未来机会的展望

中国半导体产业链超预期的主要是受益于国产替代化的半导体设备公司，产业链其他环节的公司仍然需要等待：美国、日本、荷兰先后对中国进行半导体设备出口的管制，受益于自主可控、国产替代加速，半导体设备龙头北方华创、中微公司Q2业绩预告再度超预期，但是产业链其他公司表观业绩可能仍然较差、可以追踪库存位置等待时机。

中国的半导体设备环节，历史来看和半导体周期并没有那么强的相关性，背后原因可能是半导体设备厂国产替代化加速，走出独立行情：通过对比中微和北方华创的股价和半导体销售周期、净利润和半导体销售周期，并没有太强的相关性。而中国半导体产业链的其他环节的设计、封测、晶圆厂、材料，以及美国半导体产业链的各个环节，公司股价或净利润和半导体销售周期，普遍具有较强的相关性。背后原因可能是当前中国半导体设备产商的国产替代化开始加速，走出独立行情。

部分美国半导体的设计相关公司的二季报已经出现超预期，全球半导体产业复苏或即将来临：根据美国半导体公司披露的二季度业绩报告，博通人工智能芯片超预期，二季度净利润增速+43.3%；MCU供应商微芯科技净利润增速+112.9%；模拟芯片厂商亚德诺二季度净利润增速82.4%；数据中心芯片的迈威尔科技二季度净利润增速+55.7%超出市场预期。美国部分半导体设计公司已经出现超预期的情况，半导体周期在下半年有望好转。

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本文源自券商研报精选