煤火共振窗口来临

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煤火共振窗口来临

从五月份的用电分布来看，水电出力同比下降，火电出力同比上涨。加之盛夏来临，煤炭需求和电力需求呈现双涨态势。

从供应端来看，2023年1~5月我国原煤产量和进口煤炭数量均呈现稳步增长，但增速有所放缓。尽管原煤产量和进口煤炭数量保持增长，但难以维持高增量，煤炭供应端压力仍然存在，整体供应有望稳中有落。从需求端来看，全国发电量加速上涨，火电需求稳定增长，水电持续匮乏。此外，煤焦钢产业链产量稳定增长，煤炭需求端保持较好的恢复态势。

从煤价上看，2023年3月进入用煤淡季，叠加大量进口煤冲击国内市场，5月下旬动力煤库存累至近年高位，行业基本面偏弱运行，煤价持续下行。步入6月，迎峰度夏将至，日耗拐点向上，需求预期修复，煤价止跌回升。

国盛证券指出：安监压力持续，供应弹性有限，需求端水电等替代性需求今年预期仍不足，叠加经济复苏的预期仍未证伪，全社会煤耗需求随经济加速启动也会快速释放，“迎峰度夏”阶段市场煤价格弹性增大，或超预期。

信达证券称：当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。下游需求的复苏回暖，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红的属性，煤炭板块彰显出配置高性价比，煤炭板块更具备长期投资价值，亦有望迎来一轮业绩与估值双升的历史性行情。

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主线数据跟踪

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“小作文”大机会

昨晚美股（科技股）的两则重要信息：

（1）据路透社报道，美国《华尔街日报》6月27日援引所谓“知情人士”消息称，拜登政府正考虑就对华出口人工智能芯片实施新制裁。英伟达、AMD股价大跌；
（2）Unity新款3D-AI开发者应用亮眼，股价大涨+15%。

两条信息用白话来说是：AI产业趋势继续加速，而国内必须要有自主的AI芯片和大模型。除非BBAT打算集体错过AI的浪潮，否则自主算力的供应一定是各家目前的主要攻克点。逻辑上，会进一步发散至上游的先进制造、Chiplet、先进设备。

另外，中信证券表示，半导体国产替代引领需求放量，新领域渗透率稳中向上。近年来我国半导体产业规模持续扩容。Statista预测，到2027年中国半导体市场规模将达到2935亿美元,对应2023-2027年复合年均增长率达到7.8%。国内半导体自给率提高将更多依靠国产化，以国内头部企业为代表，目前正持续加大投入力度，行业需求景气向上。

东吴证券指出，半导体设备国产化逻辑持续强化，2023年半导体设备国产化率提升有望超出市场预期。尽管大基金一期正在有序退出，大基金二期不断加码半导体制造、装备、材料等环节，2023年3月国家大基金二期投资重新启动，有望引发市场投资热情。

AI行业发展大趋势下，AI行情有望持续扩散，支撑各类芯片的底层—半导体设备有望成为AI行情扩散的下一个方向。Open AI模型持续迭代，国内互联网大厂纷纷推出大模型，算力需求持续提升背景下，AI芯片市场规模持续扩张，2025年我国AI芯片市场规模将达到1780亿元,2019-2025复合年均增长率可达42.9%。