凯赛生物低价定增66亿背后：账面充裕不差钱、业绩承压股价破发

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凯赛生物（688065.SH）6月25日晚间公告称，拟向拟设立的上海曜勤生物科技合伙企业（有限合伙）（以下简称“上海曜勤”）定增募资不超66亿元，全部用于补充流动资金及偿还贷款。本次定增完成后，招商局集团成为凯赛生物超过5%的间接股东，双方将围绕生物基聚酰胺材料采购、投融资战略等方面进行合作；同时，实控人家族控制权将得到进一步巩固。

此次定增募资距离凯赛生物2020年首发募资不到三年时间。尽管凯赛生物表示，定增有利于优化财务结构，增强公司抗风险能力，但充足的货币资金及较低的负债率，表明公司账面并不缺钱。值得注意的是，此次定增价格不到当前市场价的八成，更远低于IPO发行价格。

凯赛生物股票于今日起复牌。截至发稿时，涨13.85%，报63.2元，市值368.7亿元。

控股股东变更，实控人控制权加强

凯赛生物6月25日晚间披露向特定对象发行股票预案，拟以43.34元/股的价格，向上海曜勤发行股票募资不超66亿元，扣除相关发行费用后全部用于补充流动资金及偿还贷款。

据披露，上海曜勤系公司实控人XIUCAILIU（刘修才）家庭控制的企业。此次发行后，公司控股股东由CIB变为上海曜勤，公司实控人仍为刘修才家庭；招商局集团通过上海曜勤间接持有公司的股份预计超过5%，将成为公司的关联方。

定增完成后，实控人家庭的控制权得到进一步巩固。本次发行前，公司实际控制人为XIUCAILIU（刘修才）家庭，其通过CIB间接持有发行人28.32%的股份，并通过控制员工持股平台济宁伯聚、济宁仲先、济宁叔安间接控制公司2.50%的股份，实际控制人XIUCAILIU（刘修才）家庭控制公司合计30.82%股份的表决权。本次发行完成后，假设按发行数量上限152284263股计算，实际控制人XIUCAILIU（刘修才）家庭及其控制的企业合计控制发行人45.14%的股份，仍为公司实际控制人。

上海曜勤（拟设立）预计最终出资结构

资料显示，凯赛生物是一家以合成生物学等学科为基础，利用生物制造技术，从事新型生物基材料的研发、生产及销售的高新技术企业。公司是全球生物法长链二元酸的主导供应商，目前拥有生物法长链二元酸7.5万吨产能，是全球唯一可以量产DC10-18的企业。

自2022年以来，受下游需求持续疲软影响，凯赛生物业绩承压明显。2023年一季报，公司实现营业收入5.05亿元，同比下降23.56%，实现归母净利润0.57亿元，同比下降67.09%；实现扣非归母净利润0.46亿元，同比下降72.83%。

IPO募资不到三年，账面充裕

对于募资66亿元用于补充流动资金及偿还贷款的原因，凯赛生物表示，一方面有助于满足公司未来业务发展的流动资金需求，在生产经营、财务能力等多个方面夯实可持续发展的基础，并将为公司进行持续的研发投入、招揽优秀人才提供资金保障，从而提升公司核心竞争力，有利于公司把握发展机遇，实现持续快速发展，实现股东利益最大化；另一方面有助于减少公司贷款需求，公司的流动比率和速动比率将得到一定提升，降低公司财务费用，优化公司资本结构，减少财务风险和经营压力。

不过从账面情况来看，凯赛生物似乎并不缺钱。

截至2023年一季度末，公司资产负债率16.95%，账面持有货币资金60.89亿元，短期借款4.27亿元，一年内到期的非流动负债540.27万元，货币资金足以覆盖短期债务。

凯赛生物货币资金情况，来源：Wind

2020年8月12日，凯赛生物正式在科创板上市，IPO募集资金约55.61亿元。若此次定增成功，意味着凯赛生物不到三年融资金额超过百亿。

值得注意的是，凯赛生物上市不到3年，已经变更募集资金实施主体2次，变更用途的募集资金总额为12.1亿元，占前次募集资金总额的比例为22.91%。其中，“生物基聚酰胺工程技术研究中心”项目的实施地点由“山东省金乡县济宁新材料产业园区金乡凯赛生物材料有限公司预留空地自建房产”变更为“上海市闵行区临港浦江国际科技城购置房产”，投资总额由2.08亿元变更为4.12亿元。对于不足部分，凯赛生物表示：“公司以自筹资金解决”。

自上市以来，凯赛生物股价持续走低，上市第四日起开始破发，2021年下半年股价开始反弹，至2021年年底创下135.59元（前复权）新高后，股价再次走低。

值得一提的是，凯赛生物的IPO发行价是133.45元/股，而此次定增的发行价格为43.34元/股，是其停牌前(6月15日)收盘价(55.53元)的79.85%，更远低于IPO发行价格。

招商局为间接股东，展开战略合作

凯赛生物坦言，本次向特定对象发行股票完成后，若仅考虑募集资金到账的影响，短期内公司每股收益可能会被摊薄，净资产收益率下降。为此，公司制定了填补被摊薄即期回报的具体措施。

本次定增完成后，招商局集团将间接持有上市公司超过5%的股份，成为公司的的关联法人。招商局集团拟与公司签订业务合作协议，双方围绕生物基聚酰胺材料采购、投融资战略等方面进行合作。

根据协议，招商局从凯赛生物采购的产品，可以选择生物基聚酰胺树脂，或生物基聚酰胺纤维复合材料（包括短纤维复合树脂、连续纤维预浸带、连续纤维预浸纱），或其片材、异型材、管材等成型材料；招商局集团将尽最大的商业努力推广和落实凯赛生物基聚酰胺产品的使用，保障落实前三年“1-8-20目标”；双方针对生物基聚酰胺的具体产品形式、规格和应用需求，按照市场同等条件下最优惠价格的原则，另行制定价格协议。

此外，招商局集团将协调其集团内关联金融企业，以有市场竞争力的融资利率为凯赛生物及其投资的项目提供融资服务。

凯赛生物表示，公司在合成生物学产业化过程中寻求在下游产业及金融服务等领域能够产生协同效应的合作伙伴；招商局集团系中央直接管理的国有重要骨干企业，将发展绿色科技作为重要战略部署方向。双方存在合作需求和优势互补，相关业务合作将有效促进公司的下游应用领域拓展及综合实力提升。（本文首发钛媒体App，作者 | 马琼）