索罗斯是如何投资的？

来源：卉元投资

在金融市场中，每一位成功的投资大师或者成功的交易者都有一套完全的投资理念。对于市场的正确理解，才能使投资做出正确的行动。在我们还没有一套属于自己的投资理念之前，学习前人的投资理念能使我们更快的形成自己的投资圣经。“站在前人的肩膀上我们能够看的更远。”

1981年，在美国公债市场上，索罗斯遭受到他金融生涯的一次大失败。正式在这次失败后，他开始从哲学的角度思考金融市场的运作。思考的越多，越深入。索罗斯感到自己被以往的经济学理论所愚弄。经过对华尔街的考察，索罗斯发现一万的那些经济理论是那么的不切实际，他认为金融市场的动荡的，伦乱的，市场中买入卖出决策并不是建立在理想的假设基础之上，而是基于投资者的预期，数学公式是不能控制金融市场的。索氏投资理论正式诞生。

01 索罗斯投资理念之一：突破被扭曲的观念

索罗斯是大师级的金融理论家，他总是静若止水，心气平和，即不纵情狂笑，也不愁眉紧锁，他拥有参与投资游戏的独特方法，拥有认识金融市场所必需的特殊风格，具有独特的市场洞察力。而使其成功的收要理念，则是他的哲学观。

早年，他一心想当一名哲学家，试图解决人类最基本的命题 ----存在。然而他很快得出一个戏剧性的结论，要了解人生的神秘领域或人体的本性的可能性几乎不能存在，因为存在的前提是人们必需能够客观地看待自身，而问题在于人们（全体）不可能做到这一点。

于是他得出结论 ----人们对于被考虑的对象，总是无法摆脱自己的观点的羁绊，这样，人们的思维过程不可能获得独立的观点用以提供判断依据或对存在给予理解。这个结论既对他的哲学观也对他的观察金融市场的角度影响深远。

不能得出独立观点的结果就是，人们无法穿透事理的皮毛，毫无偏颇地抵达真理。也就是说，绝对完美的可知性相当值得怀疑。索罗斯所言，当一个人试图去探究他本人所在的环境时，他的所知不能成其为认识。

索罗斯演绎出这样一个逻辑：因为人类的认识存在缺陷，那么他能做的最实际的事就是关注人类对所有事情的那些存在缺漏和扭曲的认识 ----这个逻辑后来构成了他的金融战略核心 ---寻求缺陷和偏颇。

人非圣贤，对于市场走势的不可理解应是正常现象，然而当市场中绝大多数投资自对基本面因素的影响达成共识，并由继续炒作之意时，这种认知也就处于危险的边缘了。市场中为什么会出现失败的第五浪以及第五浪延长后往往后出现 V型反转，用索罗斯的哲学观，我们就很容找出答案了。

启示：一个成功的投资者首先应该解决的问题就是他的世界观和方法论，这将会使其站在一个更高的角度上，以更广阔的视野，辨证的思维去看待市场，时刻保持清醒的头脑，处惊不乱，从容应对，最终获得成功。

02 索罗斯投资理念之二：市场预期

索罗斯认为，古典经济学理论家们所建立的完全自由竞争模式，即在一定条件下，对自身利益的无节制的追求将使资源得到最佳的配置，从而达到平衡。而这种平衡不仅在现实生活中没有出现过，在价格波动剧烈的金融市场中更是不可能发生的事情。他认为供求关系不仅受客观因素影响，更重要的是体现了市场参与者对市场行为的预期，而这些行为正是由这些预期所决定的。所以预期的所用在供求关系的发展中起到举足轻重的作用。

根据索罗斯的投资观念，人们并不能对自己所处的环境做出完全的认识，因此，人们根据预期做出买卖决定，对市场价格形成影响，同时这种市场行为又反过来影响着其他参与者的预期。不仅是价格的涨势汹涌吸引了众多买家，而且买入行为本身也推动价格继续上扬的动力，形成了一个连续推进的趋势。因此，索罗斯认为，正是由于供求关系与市场预期之间的相互作用，使市场行为成为未来走势的不可确定的动因。即不是供需关系决定是决定市场走势，而是市场走势操纵供需关系。

实际上，索罗斯在金融市场的行为更具有投机性，他总是在被夸大的市场预期中寻求投资机会。表面上看，轻视价格变化的内在规律和基本面，而关注参与者预期（人气）对价格变化的影响。他正是通过对市场预期与内在运行规律的偏差之纠正的过程达到投资获利的目的。

启示：市场预期行为与供需关系相互作用。寻找市场预期与供需关系规律的偏差纠正获利。也就是说寻求的不正常。

03 索罗斯投资理念之三：无效市场

无效市场理论也是建立在索罗斯的哲学研究基础之上的。他认为人的认知并不能达到完美，所有的认识都是由缺陷的或被歪曲的，人们依自己的认识对市场进行预期，并与影响价格的内在规律 ----价值规律相互作用，甚至市场的走势操纵着需求和供给的发展，这样他就得到了这样一个结论：我们所要对付的市场并不是理性的，是一个无效（准确地说是无序）市场。

这种理论与传统的经济学理论是互不相容的，有效市场理论认为，市场的运转由其自身的逻辑性和理性，市场的发展最终是走向一个平衡点，而达到这个平衡点的前提条件，一是人们能够在任何指定的时间完美地掌握市场的信息，二是市场价格能反映所有有效的信息。事实上，这两个条件并不存在。

通常，大多数分析师秉承有效市场理论利用自己所掌握的信息以及对目前价格分析，强化了当前趋势的发展，在大众的推波助澜下，使市场更加趋于非理性，成为有效市场。受资金操纵，逼仓，以及指数基金对期货进行保值，对冲基金的交易行为等等所引发的市场过度行为，我们不能说是在向市场的平衡点逼近，大多数情况下是越来越远。

依据索罗斯的观点，这时的市场恰恰是无效市场特征 ----非理性表现最为突出的阶段，因而此时分析师对行情的判断依据也是靠不住的。

启示：不要相信分析师的鬼话。

04 索罗斯投资理念之四：寻找差距

索罗斯在考察了各种类型的金融市场与宏观经济的发展后发现，他们从未表现出均衡的趋向（均衡是暂时的）。实际上，断言市场倾向于走入过度的非均衡，恐怕会更觉有意义一些。因为，这种不均衡迟早将发展到令人无法容忍的地步，最后不得不进行修正，二修正的过程仍然是不均衡 ----波动。

人们做出买入或卖出某种商品的决定，与其说是基于市场处于平衡状态的考虑，不如说是出自对市场不平衡的看法，确切是说对市场心理预期不平衡的看法。令市场走向过度的非均衡正是由于预期偏差程度。因此，可以说寻找市场预期与其客观事实的差距，是索罗斯在金融市场发现投资机会的捷径。

他认为科学的方案基于这样的预设，即成功的实验应该证实被测试假说的有效性，然而当对象涉及思维主体的时候，实验的成功并不能保证被检测的陈述的有效性和真实性。参与者的思维与事实无关，但却影响了事物发展的过程，使事物的发展过程更加复杂化。但科学的客观事实终将对错误的理解及认知上的差距进行纠正。

金融市场永远在不平衡中运转，市场参与者的看法与实际情况之间的差距不可避免。由于我们精力有限，认知程度不完美，因此，难以发现市场预期与客观事物间的偏差，二是发现市场可能出现过度非均衡倾向，不仅是索罗斯的投资理念，也是他的专长。

（本文完）