一天蒸发500亿！“宁王”到底能赚多少钱？机构彻底吵翻

盈利预测现分歧

受“摩根士丹利下调宁德时代目标价至180元”影响，6月7日，宁德时代股价大跌，盘中最大跌幅达6.76%，成交额达100亿元。截至收盘，宁德时代下跌5.46%，报207.3元/股，总市值为9114亿元，市值较前一日缩水超500亿元。

东吴证券紧急发声称，摩根士丹利盈利预测明显偏低，维持464亿元盈利预期。

据中国证券报记者不完全统计，近6个月，共有45家机构对宁德时代盈利给出了预测，其中17家调高，9家调低。

摩根士丹利认为，今年下半年二线电池制造商可能会采用更加激进的价格战略以获得市场份额。2023年，摩根士丹利对宁德时代出货量预测为320GWh，盈利预测为324亿元。

“看到电池材料公司的利润率逆风大部分已被股价反应，但宁德时代可能在市场份额和利润率方面面临的风险在增加，将公司评级从同等权重下调至低配。” 摩根士丹利在研报中指出。

这已是摩根士丹利近三年来，第三次看空宁德时代。2020年11月，摩根士丹利曾下调宁德时代评级至“平配”，并表示因新能源电池的中期前景已基本反应在股价中，而且全球的汽车厂能否推出受市场欢迎的新车型情况可能要到下一年才能被验证。2021年5月，摩根士丹利再次将宁德时代评级下调至“低配”，目标价251元，距宁德时代当时股价打了六折。

不少机构对此持相反观点。外资投行Jefferies表示，相信宁德时代在技术、效率、成本等方面的综合实力，在行业竞争激烈的情况下，拥有成本优势，能在不舍盈利的情况下给客户最优的价格，预计单位毛利将维持稳定并优于同行。

东吴证券认为，摩根士丹利盈利预测明显偏低，维持464亿元盈利预期。东吴证券分析认为，宁德时代为特斯拉重要供应商，全球份额仍有提升。IRA法案6月5日细则明确，特斯拉可在一段时间内对同一车型以平均的合格电池组件比例进行本土化比例计算。若特斯拉50%以上电芯由松下供应，其余由宁德时代出口配套；或宁德出口电芯，在美国生产PACK，只要该时间段内Model 3平均本土化率满足50%，则该车型所有销量均可享受7500美金补贴。此外，特斯拉2023年北美工厂产量预计超80万辆，松下35GWh产能无法满足生产需求，宁德时代占全球特斯拉份额已接近40%，2023年市占率预计进一步提升。

中信证券在今年宁德时代一季报点评中提到，维持公司2023年、2024年、2025年归母净利润预测分别为435亿元、586亿元、759亿元。考虑到全球汽车电动化趋势较为确定，高端动力电池产能持续紧缺，同时全球储能市场迎来需求爆发，能源变革带来的市场空间巨大，公司作为能源变革的引领者，新技术不断落地，产业化加速推进，有望充分享受行业发展机遇。公司动力电池业务全球市占率持续提升，储能业务步入高速成长期，竞争优势显著。

中泰证券表示，宁德时代经营质量较好，库存管理效果突出。2023年一季度公司经营活动产生的现金流200亿元，同比增长196%，主要系销售规模增长，销售回款增加。一季度公司合同负债259亿元，环比继续提升，表征需求维持较好景气度。一季度公司存货640亿元，较2023年初下降126亿元。

中泰证券预计，宁德时代2023年出货410GWh，伴随着碳酸锂价格下降，公司话语权提升，毛利率亦将提升，预计公司2023-2024年归母净利润分别为503亿元、655亿元。

动力电池、储能双驱动

动力电池及储能是宁德时代目前业绩增长的两大核心增长引擎。在这两项业务领域，宁德时代市占率一直处于龙头位置，并不断加快技术创新。

中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，1-4月，宁德时代国内动力电池装车量为39.51GWh，市占率为43.43%，居于榜首；比亚迪排名第二，装车量为27.73GWh，市占率为30.47%。

SNE Research数据显示，2017-2022年，宁德时代全球动力电池装车量连续六年排名全球第一。2023年1-4月，宁德时代全球动力电池装车量超过65GWh，市场份额继续位列第一，同比增长55.6%。

6月1日，搭载宁德时代CTP3.0麒麟电池千里续航套装的极氪001在宁德时代总部完成交付。搭载麒麟电池的极氪001首次将纯电新能源车的续航里程推到1000公里级别，CLTC综合工况续航里程可达到1032公里。东吴证券指出，未来，随着麒麟电池规模效应的释放，降本提高性能优势更显著，车企合作意愿将随之提高。

储能方面，2022年，宁德时代储能电池系统出货量全球市占率达43.4%，比上年同期提升5.1个百分点，连续两年排名全球第一。近期，宁德时代在储能方面动作频频。

5月30日，马斯克来华首日与宁德时代董事长曾毓群会面，双方探讨了包括且不限于动力电池供应等问题。据悉，特斯拉储能超级工厂4月9日官宣落户上海，其储能电池Megapack，据业内人士透露采用了宁德时代研发的铁锂电池。

5月24日，SNEC第十六届（2023）国际太阳能光伏与智慧能源（上海）大会暨展览会上，宁德时代发布全球首个零辅源光储融合解决方案。据介绍，该方案由“光伏组件、储能电柜、光储变流器”三大模块共同组成，通过其自研的光储变流器，配合高温电芯技术与自加热技术，可摆脱传统储能解决方案对冷却系统及其辅助电源的依赖，实现光与储实时联动，充放电效率提升10%。同时，该方案所使用的储能电柜配备长寿命高温电芯，系统循环寿命可达15000次。

平安证券预计，2022年-2025年，全球动力电池出货量CAGR达到30.4%；2025年，国内动力电池出货量接近1TWh，市场销售规模突破7000亿元。

中银证券预计，2023年，全球的储能电池需求量将达到260GWh，到2025年将增长至625GWh，年均复合增速将达到54.9%。

来源：中国证券报