被国航收购、获百亿注资，资不抵债的山航股份仍未躲过退市

资不抵债的山航股份，最终迎来退市。

6月7日，深圳证券交易所发布公告称，决定山东航空股份有限公司（以下简称“山航股份，200152.SZ，*ST山航B）股票终止上市山航股份的股票自2023年6月15日起进入退市整理期，退市整理期届满的次一交易日，深交所对深航股票予以摘牌。

公告称，山航股份因2021年度经审计期末净资产为负值，公司股票交易自2022年4月1日开市起被实施退市风险警示。2023年4月29日，公司披露股票交易被实施退市风险警示后首个年度报告显示，公司2022年度经审计期末净资产为-78.07亿元，触及深交所规定的股票终止上市情形。

当日晚间，山航股份在公告中指出，公司股票进入退市整理期交易的起始日为2023年6月15日，退市整理期为15个交易日，预计最后交易日期为2023年7月7日，股票进入退市整理期的首个交易日不实行价格涨跌幅限制，此后每个交易日的涨跌幅限制为10%。公司股票于退市整理期届满的次一交易日摘牌，公司股票终止上市。

受新冠疫情持续影响，山航股份早在2021年已陷入资不抵债的困境。2021年山航股份亏损18.14亿元，负债率达到102.81%。去年，中国国航（601111.SH）对山航集团及山航股份施以援手，拟通过收购提供资金支持，纾解其经营困境。

去年5月30日，中国国航发布公告称，正在筹划取得山东航空集团有限公司（简称“山航集团”）的控制权，并进而取得山航股份的控制权。

山航集团为山航股份的控股股东、实际控制人。山航股份是山航集团公司的核心单元业务，主营国际、国内航空客货运输业务，山航股份也是山航的运营主体公司。

去年6月14日，中国国航称，拟持山航集团不低于66%的股权，并取得山航集团控制权。中国国航确定要约收购价格为2.62港元/股。按此价格计算，要约收购所需最高资金总额为3.668亿港元。

当时，过低的收购价格让小股东们并不满意。2.62港元/股的要约价格是根据6月14日公告日当天的前30个交易日，山航股份的每日加权平均价格的算术平均值计算而来。但这期间正恰逢经历山航股份股价的谷底时期，其中去年5月24日盘中创历史新低，为2.2元/股。而国航的收购计划提出后，山航股份的股价又开始一路上涨，最高涨幅近1.4倍，股价一度接近6元。

这也意味着，对持有山航股份的一些中小股东存在一定风险，存在低估山航股份价值的情况，而其持股成本远高于2.62港元。

去年12月底，中国国航与山钢金控、青岛企发签署《股权转让协议书》。转让完成后，中国国航持有山航集团的股权由49.41%提升至51.7178%，实现控股山航集团，国航收购上述两家股权共耗资近3300万元。此外，山航集团还将获得百亿元注资。

据此前公告显示，国航将投资66亿元认购山航集团新增的66亿元注册资本；山东高速投资34亿元认购山航集团新增的32.74亿元注册资本，使山航集团的注册资本由5.8亿元增至104.54亿元。

今年3月22日，中国国航的“救火”收购也迎来落幕。中国国航称，已取得山航集团的控制权，直接持有山航股份22.8%的股份、并通过山航集团间接持有山航股份42%的股份，山航集团、山航股份及其并表范围内子公司成为公司合并报表范围内公司。此外，本次增资等后续工作正在有序推进中。

对于投资者提问的国航后续将如何协助山航解决负债率过高的问题，在5月25日中国国航的业绩说明会上，国航董事长马崇贤表示，公司此次要约收购主要是为了纾困，解决负债率过高的方式，首先是通过改善山航经营，提升自身造血能力；其次是得到股东方的支持和其他投资人的配合。

截至6月7日，中国国航报8.09元/股，跌0.37%。