股债双优的新锐基金经理

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作者：蜗牛和兔子

来源：雪球

今天给大家介绍的这位新锐基金经理 ， 以偏债基金的资产配置跑出了毫不逊色于优秀权益类基金的业绩 。 在选基困难的当下 ， 发现这位基金经理给了我很大的惊喜 ， 这里分享给大家 。

一、基金经理简介

胡中原 ： 北京大学工程硕士 。 2014年7月加入华商基金管理有限公司 ， 曾任证券交易部债券交易员 ； 2018年1月转入投资管理部 ， 2018年1月2日至2019年12月19日担任华商现金增利货币市场基金基金经理助理 ； 2018年9月转入固定收益部 ， 现任公司公募业务固收投资决策委员会委员 。 2019年3月19日起至今担任华商润丰灵活配置混合型证券投资基金基金经理 ， 是胡中原管理的首只产品 。

可以看到胡中原是一位固收背景成长起来的基金经理 ， 目前基金经理从业年限4.2年 ， 在管基金8只 ， 管理规模189.68亿 ， 以固收产品为主 。

二、现任产品业绩

数据来源 ： 蝶蜂数据 ， 基金规模和股票仓位是截止2023年一季度数据 。

现任8只产品包含3只混合型基金和5只中长期纯债型基金 ， 5只纯债型基金规模合计179.08亿 ， 占胡中原管理规模的94.4% ， 混合型基金规模合计仅10.6亿 。

8只产品均是正回报 ， 特别是3只混合型产品 ， 股票仓位均不超过40% ， 任职年化回报均超过了16% ， 说明胡中原尽管出身于固收背景 ， 但是在权益资产的配置上也非常优秀 。

再来看看胡中原管理的8只基金的最大回撤情况 。

数据来源 ： 蝶蜂数据

5只纯债基金的回撤均非常小 ， 其中2只甚至是0回撤 ， 都完美地躲过了去年四季度债市的大幅下跌 。

3只混合型基金的回撤控制同样优秀 ， 华商润丰 （ 003598 ） 在胡中原任职期间最大回撤17.4% ， 华商元亨 （ 004206 ） 任职期间最大回撤仅有11.1% ； 华商双翼平衡混合 （ 001448 ） 任职期间最大回撤略大 ， 为28.22% 。 从风险收益比来看 ， 华商润丰和华商元亨的性价比都非常高 。

从3只混合基金的走势来看 ， 走势并不一致 ， 华商润丰和华商元亨在2021年后的走势比较相近 ； 华商双翼的走势比较独立 ， 且波动更大 。

我们下面重点看看3只混合型基金的资产配置情况 ， 看下他们的资产配置上有何区别 ， 也分析下胡中原优秀的业绩是如何获得的 。

三、资产配置

1 、 大类资产配置

我们看看3只混合型基金的持股仓位情况 。

数据来源 ： 蝶蜂数据

3只基金的股票仓位及变化特征差别较大 。

华商润丰是一只会做大幅择时的基金 ， 股票仓位从2019年开始一路加仓到83.63%的比例 ， 到2020年中期开始逐渐减仓 ， 近一年仓位稳定在40%左右 。

华商元亨择时幅度较小 ， 股票仓位基本不超过30% ， 近2年多的时间基本稳定在了30%的比例上 ， 是一只正宗的固收+基金 。

华商双翼也较少择时 ， 股票仓位基本在40%左右 ， 是一只平衡混合型基金 。

从3只基金的大类资产配置 ， 我们大致可以判断华商润丰是一只灵活配置型基金 ， 胡中原会在这只基金上做比较大幅的择时 ， 股票仓位变动较大 ； 华商元亨定位为固收+ ； 华商双翼定位为平衡混合型基金 。

2 、 行业配置

我们对比下2022年年底3只基金的行业配置情况 。

数据来源 ： 蝶蜂数据

可以看到 ， 3只基金的行业配置非常一致 ， 但是由于仓位的差异 ， 在行业配置比例上有一定的差异 。

我们从胡中原最早管理的华商润丰来看他的行业配置变化情况 。

数据来源 ： 蝶蜂数据

华商润丰的行业配置具有比较明显的行业轮动特征 ， 且轮动节奏把握的较好 ， 2020年的电子科技股行情 、 2021年的新能源行情都有抓住 ， 2022年及时从电力设备行业退出 ， 参与到疫后复苏行情中 ， 节奏把握的也很准 。 从今年的业绩表现来看 ， 低估值和AI主线的行情应该也没有缺席 。

看了下胡中原在3只基金一季报中的投资观点 ， 3只基金的季报观点完全一致 。

胡中原对股票市场主线节奏的把握依然是比较准确的 。

胡中原在权益上的投资理念可以总结为以景气度为导向 ， 自上而下精选个股 。 基金经理自上而下 ， 依凭景气度 ， 由行业到个股进行筛选投资标的 。 公司鼓励交流 ， 重视研究成果的分享与转化 。 权益与固收团队相互配合 ， 协同发展 。 胡中原先生从行业的视角入手 ， 重点关注未来具备增长潜力的行业 ， 充分听取内外部研究员关于相关行业及个股的逻辑与观点 。 独立思考后 ， 选取典型并具备代表性的股票进行配置 。

我们从胡中原的行业配置上来看还是和他的投资理念比较一致 ， 可以相互印证的 。

3 、 个股配置

3只基金的十大重仓股基本一致 ， 仅在持股比例有所差异 。

3只基金在一季度均减仓了消费 ， 加仓了TMT板块 。

持股风格上以大盘股为主 ， 偏向大盘成长风格 。

四、机构持股

我们看下3只混合型基金的机构持股情况

数据来源 ： 蝶蜂数据

尽管华商润丰和华商元亨的规模不算大 ， 但是机构持股比例都非常高 ， 机构的认同度很高 ， 华商双翼的机构持有比例较小 。

总结

1 、 胡中原是一位固收背景的基金经理 ， 固收方向业绩优秀 ， 回撤控制尤其出色 。

2 、 现任3只混合型基金股票仓位特征各不相同 ， 分别对应了不同的定位 ， 华商润丰和华商元亨两只基金业绩和回撤控制都非常出色 ， 性价比很高 。

3 、 胡中原以行业景气度为导向 ， 自上而下的选择行业 ， 行业轮动节奏把握的比较出色 。

4 、 华商润丰和华商元亨的机构持股比例都非常高 ， 在95%以上 。 对我们个人投资者来说 ， 这两只基金也是非常值得关注的 。

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风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本课程为雪球基金发起，仅作为投教科普，不构成投资建议。