叩问新海航“轻装上阵”之痛

今日，21世纪报道《新生向好的新海航，何日真正“轻装上阵”？》一文信息量巨大，海航从2021年12月8日正式引入战投加入方大至今已经一年半有余，新海航巨变各界共识，但显然发展掣肘仍在，引发笔者深思。

问题一：破产重整一年半有余，企业缘何仍不能轻装上阵？

正如文章所言，众所周知，新冠疫情三年，对航空运输业冲击甚大，海航航空集团更是经历了破产重整，但是从2021年12月8日并入方大集团之后，管理重整效果有目共睹，方大多年在并购重组混改上化腐朽为神奇的传奇再度续写。前不久海航控股发布的2023年一季度报告显示，公司一季度实现营业收入131.48亿元，同比增长106.36%；实现归属上市公司股东的净利润1.58亿元，同比扭亏为盈，实现近5年同月份首次经营性盈利。

各种消息显示，新海航经过一年多的重整蜕变，已然新生向好。但是从文中不难看出，新海航仍然负重前行，各种历史遗留问题并未化解。

其一，资产负债率高的问题。

根据2021年11月提供的基准日重整后报告，航空主业资产负债率在100%左右，完全不是常规应有的重整效果。

海航控股（600221.SH）发布2022年财报数据显示：截至2022年底，与三大航平均亏损360亿元相比，海航控股亏损规模相对较小，为202.47亿元。

为了扭转资不抵债的局面，大股东辽宁方大集团通过瀚巍投资在去年12月底关账前，向海航控股（600221.SH）注资108.70亿元。从重整时410亿真金白银注入到百亿定增，帮助海航控股将资产负债率从108.86%降低至99.67%。

从8月公告到12月资金到账，此次定增历时仅4个月，是中国证券市场史上用时最短的定增项目，创定增速度之最。大股东百亿注资到账后，确实扭转了海航资不抵债的局面，避免了海航退市的风险。但负债率高的雷显然还在。

其二，留债问题迟迟未决的问题。

据了解，一直困扰新海航的，除了高企的资产负债率，还包括留债协议一直无法落地等历史问题。

原海航集团100亿元救助贷款，由于留债协议受地方小股东反对，协议落地困难重重。据了解，虽然方大集团和新海航一直在努力沟通协调解决，根据重整计划如期支付数亿元的利息，但迄今为止，小股东、融资机构等各方博弈致使此事仍未得到彻底解决，对海航融资形成障碍，对海航后续发展造成阻碍。

其三，融资难的问题。

企业要发展，需要各大银行的大力支持。

据悉，多家银行都认为：留债的历史问题没有解决，会影响到其他项目的审批，上级单位也会保持谨慎态度；虽然新海航发展向好，但受遗留问题所累，整个海航企业合作的评级在行内偏低，所以目前没法开展新增业务的申请，希望监管部门给予协调，从政策上支持，允许将不良分类上调。

据知情人士透露，实际上方大航空并购海航航空主业的并购贷款，银团目标融资总额达100多亿元，项目推进一年多仍然迟迟无法落地。

同时，据了解，去年5月，国务院增加民航应急贷款额度1500亿，包括国、东、南在内的航空企业均受益，但重整后的新海航在贷款额度已获批的情况下，由于不满足放款条件，并未实质获得此项政策支持，痛失良机。

所以说，这些遗留问题不真正解决，新海航依然负重前行，何来“轻装上阵”？

问题二，遗留问题未解，症结何在？

据悉，前不久，一个关于新海航并购贷的高层会议再次召开，会上各大银行态度鲜明。

首先是对新海航的肯定与信心恢复。据知情人士透露，各银行在会上纷纷表态：

本身银行就是债权人，还持有海航的股权，与海航利益相关，支持新海航，也就是支持自己。从银行角度，也感谢方大，当时桌子快没了，感觉很快就要清零，至少有人把这个桌子给接上来。银行本身就是海航的股东，很愿意支持并购贷，加上还有留债，合作也还不错，救新海航也是救自己。

看到了海航从今年疫情放开以后，整个海航的经营业绩、收入得到大幅的改善。跟新海航保持着密切的工作沟通，航空板块作为自贸港建设的一个招牌，而且是未来一个重要的枢纽和中心，将会起到一个很大的作用。

希望能够尽快推动解决破产重整的未尽事宜，将在未尽事宜解决的基础上去推动并购贷款的审批，具备放款条件之后进行款项的发放。

要知道，新海航能赢来如此肯定并不易。长达一年的并购贷款项目迟迟没有完成下款，推进速度差强人意，背后的原因值得深思。

据了解，为解决海航融资难等问题，新海航和金融监管机构及各大银行密切沟通交流，多次召开会议。在会上，金融监管机构及各大银行表示愿意积极参与新海航并购贷的银团，均强烈呼吁历史遗留问题能够有人管并尽快解决。

对此，笔者认为这位行长近日会上的“三句话”重磅发言极具代表性：

第一句，不管并购贷也好还是救助贷也好，大家都经历了一轮死去活来，目前来说至少航空业正在恢复，航空公司还是不错的，这一点大家都要有信心，企业还在向好发展。

第二句话，就是相向而行，方大要海航考虑大家都在尽力推进但有很多问题需要克服；银行要考虑，方大跳了这个坑，都扛了一年了，真金白银投下去了，救各方于危难。大家都要相互支持。

第三句话，要形成合力。海航的事去年还挺热闹，今年都没有人管了，也没有人谈论这些话题了，好像假装这个事不存在了，假装你们的事都解决了。所以说我们还是要把这个事给揭示出来，像增资降负、并购贷年要是去年做了，那现在就没有这些事了。大家都要去推动、共同努力。各家都是伤痕累累，不管是方大还是银行，要早一点缝合伤口。

不难看出，金融监管机构及各大银行态度积极，但诸多仍迟迟不见落地的问题解决才是新海航解题的关键。现在海航最需要的是各方实实在在的支持。

笔者以为，新海航之变值得研究肯定，新海航今日发展局面来之不易，这一年多“扛”得多艰辛不难想象，新海航发展未来发展可期，但需要“扶上马，送一程”，尽早将伤口缝合，绝不能“没人管了”！

新海航破产重整各种遗留问题何时全面得解，使企业真正“轻装上阵”、展翼翱翔，让我们拭目以待。