正本清源话股息红利

股息，一直以来都是一个积极争议，日常挑起口水争端的话题。

关于股息，一直盛行着两种极端的，相反的看法。。

一种看法常见于不炒股，不怎么接触市场，幻想着财务自由，躺平人生的年轻人。

他们总是将股息当做一种固定的红利，就如同银行利息，债券利息一样，特别是对于他们心中那些大而不能倒，安全，可靠，雄厚背景的大公司，比如各种央企，银行等。

在这些年轻人编织的未来道路，或者在网上编出来的RPG故事里，总是有这样一段，将中彩票或者卖掉在大城市的房子来的一大笔钱，买入四大行的股票，然后每年躺着收5%的股息，过着躺平人生，气死那些在大城市加班内卷的人。

而另一种看法呢，则普遍出现于那些炒了一段时间股票的老股民里。

他们认为股息是完全没有用的，骗人的。按他们的说法：“你图他的股息，他图你的本金。”“股息要除权的，分的是假钱。分的是你自己的钱，根本没分钱。”“分了股息后，反而亏了。”“还要交股息税，坑人！”“有钱发股息，为什么不回购注销拉股价！！”

以及最常见的那句：“只有傻子才看股息率投资。”“如果只看股息率就能炒股，那人人都发大财了。”“股息只是纯粹的文字游戏。”

那么这些说法有没有道理呢？

作为一种朴素的经验总结，显然他们都是有其道理的。。。

不过本文还是要试图将他们批判一波，以使大家能对股息，股息率，高分红策略，门票贵打新策略等能有一些更深入的了解，以便能够更好地从市场上赚钱。

那么从哪里开始呢？

既然文章标题叫正本清源话股息，那么我们就从其的本源开始说起。。

首先，我们只讨论现代意义，或者说上市公司股票的股息。不再去追索其的早期起源。

按目前所流传下来，号称最早记载股市故事的书籍，一本名叫《乱中之乱》的荷兰小册子。

在现代公司的起源地，在世界上最早的股票交易所，荷兰的阿姆斯特丹，参与股市投机的总共有三种人。。

按作者德拉维加的说法，在这三种人中，最聪明，财务实力最雄厚，最有商业经验的巨头，大亨们。他们投资股票并不在意价格，不在意前景，及其他各种各样的东西。

他们只注重一点，就是纯粹的股息。他们买股票不在意股价的变动，只在意能分到手的股息。并基于此进行买入。。。。

应该就是最早的股息爱好者的起源了。。。

之后股市一路发展，直到新大陆纽约的一家咖啡馆外，新的股市交易所的出现。

但在那里，股息却成了一种，代表利好的刺激股价的消息。或者说是公司高管和交易所大亨们，串通起来用来操纵股价的关系。。

这个时候公司的股息和分红计划固然很重要，按一代经典神书《股票大作手回忆录》里的说法，股息发放的计划，成了一种特别好用，特别重要的内幕工具。大家以股息及或者不及业绩，来买入卖出，跟目前的景气度投资有着某种意义的重合。。。。

在这个无数英雄和勇士倍出的时代过后，随着格雷厄姆开创的价值投资的出现，新的时代开启了。。

股息的真正价值，在这个时候开始重新得到了认可。

1938年，威廉姆斯在《投资价值理论》中提出了经典的股利折现模型。。

这个模型想表达的东西，大家可能都已经在巴菲特的故事里听过了，即一个公司的价值就在于他未来所能向股东返还的股息的总和。

在这之后随着股市和价值投资理念的发展，股息也时不时的得到一些投资大师们的重视和强调，如著名的约翰聂夫就很在意一个公司的股息。。。

当然也有很多价投大师们并不在意股息。。

而直到了80年代末，纯粹的股息投资策略，才开始出现，1988年，JohnSlatter的研究指出只看股息率投资也是一个很好的策略, 1991年，一个只看股息率，不看其他任何参数的经典投资理论，所谓的“狗股策略”由一个基金经理，迈克尔·奥希金斯正式提出。。

这一策略随后风靡了美股数十年，取得了惊人的成绩，被西格尔在其的《投资者的未来》中所推崇。

而这一策略在接近强有效的美股市场的好成绩，其实也是对文章开头所提的，“只有傻子才看股息率投资。”“如果只看股息率就能炒股，那人人都发大财了。这种说法的最好反驳。

因为傻子都能懂的，纯粹只看股息率的狗股策略确实取得了很好的成绩，而且为很多专业的机构，基金，投资者，学者所认可，采用。。。。。

而同样的，在A股特有的打新红利里，高股息股是一种较好的门票，被许多人推荐给只为寻求打新红利，不想承担其他非系统性风险的新人。。

因为高股息股具备着在牛市中表现不佳，但熊市期间更抗跌的特点，西格尔分析了世界各国百年的股市史后，将高股息股称为了熊市保护伞。

而需要别人推荐打新门票的人，往往都是很大程度上的风险厌恶者，而高股息策略恰好有着更好的夏普比率，更小的回撤。

虽然中国的很多投资者都接受了巴菲特们的，波动不是风险，夏普比率没有用的理念。

但，我们理性思考一下，对于那些有钱人，或许是如此，因为他们不需要因为某些特别事件，从股市中拿钱。所以波动，回撤并不是他们所需要顾虑的风险。

但对于我们普通老百姓呢?即使我们口头上说着，留够日常生活的钱，至少保留三年的开支所需，投入股市的钱至少三年不动。

但这只是理论上，而实际中，总是有一些突发情况会发生，迫使你在一个不乐意的时刻，被迫卖出你手中的股票，去满足现实生活中的需要。。。

然后在这个时候，你才会发现，波动和回撤就是风险。。。但是这时候已经无可奈何了。。。

这也是为什么，许多欧美的散户基金投资者，特别重视夏普比率，基金控制回撤能力的原因，因为他们知道，自己说不定会有被迫清仓的那一天。。。因此这特别重要。。。。

而高股息股所具备的熊市抗跌，回撤更少的保护伞特质，使得他才是真正适合新人。。。。。