露露染酱，成效几何？

植物蛋白饮料开创者、曾经的杏仁露龙头也开始进军酒业了。

5月16日，云酒头条从国家企业信息公示系统查询获悉，贵州全库酒业（集团）有限公司于5月11日成立，法定代表人为杨悦，注册资本666万人民币，经营范围含酒类经营、食品销售、包装材料及制品销售、专业设计服务、农副产品销售、技术玻璃制品销售等。此外，公司注册地为贵州省遵义市仁怀市茅台镇椿树村。

另据企查查App显示，贵州全库酒业由5家公司共同持股。其中，四川拎酒趣供应链管理有限公司持有67%股份，露露集团广州投资有限公司（下称露露投资）持有15%股份，九易庄宸酒业（北京）有限公司持有8%股份，贵州咫台酒业有限公司和贵州省仁怀市茅台镇华成酒业（集团）有限公司各持有5%股份。

露露这个以天然饮料为主业的品类龙头，选择在这个时间点布局酒业，有何计划？其又能给酒市带来什么？

被“遗忘”的杏仁露龙头

工商信息显示，露露投资90%股权由霖霖集团有限责任公司工会委员会持有，10%股权由霖霖集团有限责任公司持有。

而上市公司承德露露（000848.SZ）的主体承德露露股份公司，持有霖霖集团有限责任公司30%股权，为大股东，露露投资则是承德露露的孙公司。

承德露露创始于1950年，1975年其创新研发生产了世界上第一罐杏仁露。作为国内植物蛋白饮料品类的开创者，1997年年底，承德露露在深交所上市，成为国内饮料行业首批上市公司之一。

值得关注的是，承德露露还是“万向系”的成员企业。“万向系”公司大股东为2006年入主承德露露，大股东万向三农集团有限公司持股40.68%。后者的法人鲁伟鼎，系中国万向集团创始人鲁冠球之子。

上世纪90年代，承德露露便因天然独特的口感、健康营养的属性火遍了大江南北，在当时是一款老少皆知的国民植物蛋白饮品。但高调开局的承德露露并未能延续高增长势头。近年来，其主营业务仍是植物蛋白饮料的生产和销售，主要产品有且只有“露露”杏仁露，虽包括原味、无糖、浓情款、小露露、经典低糖等，但味道和口感都基本没变。

单从2022年的业绩来看，承德露露虽然实现了营收、净利润的双增长，但业绩增速大幅放缓，“增收不增利”特征显著。

业绩下滑的背后是其销量的波动。数据显示，2018-2022年，承德露露的销量分别为21.33万吨/22.36万吨/18.50万吨/25.38万吨/26.67万吨，近两年虽然有所提升，但较之其2014年33.99万吨时的水平仍有差距。

长期以来，承德露露主要靠一款产品打天下，产品结构单一也是其业绩增长质量不高的重要原因。

此外从毛利率来看，2018-2022年，承德露露毛利率分别为50.76%/52.62%/50.13%/46.79%/44.85%，除2019年毛利率有所增长以外，随后已连续3年出现了毛利率下降的情况。

企查查显示，承德露露此前曾注册多个“33类-酒”商标，其中最早的一款商标于2001年申请，最近则在今年1月申请了新的“露露”酒类商标，目前正等待实质审查。

“沾酒就涨”曾在投资市场制造了一个又一个的“神话”。承德露露选择在此时参股白酒企业，或许也是看准了白酒赛道的增长潜力。

借“酒”南下

杏仁露所在的植物蛋白饮料赛道，目前形成了“南椰树、北露露、西唯怡、东银鹭”的区域割据式的竞争格局。

承德露露销售区域及销售渠道均较为集中，公司自2020年年报开始披露营收按地区分类的数据，2020-2022年，承德露露在北部地区的销售额占总营收的比重分别为91.93%/92.34%/92.41%。

上市二十多年来，承德露露的主要市场依然集中在北部地区，其营收高度依赖北方市场。

承德露露深知自己的痛点，多年来一直忙着“争夺”南方市场的话语权。

2022年，承德露露上市了经典低糖杏仁露、核桃露产品，在杭州、重庆市场推广，以满足Z世代年轻人群对于植物好营养的需求，也只在电商平台及华东、西南地区部分城市推广销售。

但尽管有意“南下”开拓，但承德露露2022年在中部地区的营收增长并不显著，且在其它地区营收出现了下滑。财报显示，2022年承德露露的营收中，中部市场贡献了5.54%；其他地区贡献了2.05%，且下滑5.26%。北方市场仍然是承德露露的主要收入来源。

值得注意的是，承德露露所以“未曾”南下的原因，主要在于和汕头露露的商标纠纷。

1995年，为了开拓南方杏仁露市场，当时承德露露的控股股东露露集团与香港飞达合资成立了汕头露露。

1997年，承德露露上市，其中包含汕头露露。

2001年，由于汕头露露亏损，又被剥离上市公司体系。但为了保证汕头露露仍能生存，同时又不与上市公司发生同业竞争，承德露露将其利乐包杏仁露加工业务独家交给了汕头露露。

之后，万向集团入主承德露露，并于2006年成为控股股东。2011年，万向系的管大源出任董事长，这也宣告万向集团正式掌控承德露露。

这么一来，承德露露与汕头露露就从兄弟变成了对手。“露露”相关注册商标和专利技术的争夺更是让双方彻底决裂。

旷日持久的商标纠纷，导致承德露露在南方多个省的市场拓展和销量受到影响，想要全国化也走入困境。

由此再看参股贵州白酒企业，或是承德露露“南下”困境的破局之道。南方的贵州是好酱酒的代名词，而南方的广东等地更是酱酒消费大省。承德露露“借酒”南下，把目光瞄准了南方市场。

其开辟新赛道，与汕头露露在不同赛道竞争，这或许也是双方和平共处的最佳方法。

用做饮料的思路做酒

胜算几何？

跨界做酒，露露集团在业绩增长困局下的主动求新、求变。

参股白酒企业的消息一出，截至05月16日收盘，承德露露收盘价9.98元，收盘涨10.03%。

实际上，植物蛋白饮料企业跨界做酒，承德露露并非第一家。早在2007年，以豆奶粉系列产品及乳品系列产品为主要产品的维维股份，决定将进军白酒行业作为战略性投资。

2009年，维维股份收购枝江酒业51%的股权，其主营业务增加了白酒的生产销售。

2013年，维维股份的年度报告称，酒类业务无论是营收规模还是毛利率水平，都可以称得上是维维股份的业绩支柱之一。但随后维维股份却逐渐剥离酒类业务。

直至2022年8月11日，二月天酒业（徐州）有限公司成立，其注册资本200万人民币，经营范围包括酒类经营、烟草制品零售、食品销售等。股东信息显示，该公司由维维集团股份有限公司、赵新红和齐峰共同持股。维维集团股份有限公司（下称维维集团）作为大股东，持有51%股份，约合人民币102万元。

这是维维股份再次涉足酒业，但形式已经从当初的参与生产销售变成加码酒类零售渠道，成效几何还需时间的验证。

近年来，上市公司入局白酒的新闻屡见不鲜，同仁堂、娃哈哈、全聚德等均跨界卖起了白酒。但值得注意的是，在大部分跨界卖酒公司的上市公司财报中，却找不到白酒业务的身影，无果而终。

企业高调跨界入局白酒，推动业绩更快增长、创造更大的想象空间是主要原因。此次露露集团入局，引入饮料业务的思维甚至渠道，的确有新鲜感，但在大众的好奇心满足之后，其更需要思考的是，如何能让这股热度更持久。

露露集团的跨界成效几何，这又能为行业的发展带来什么新的思考，云酒头条将持续关注。