自古帝国都是崩于财政，国债失控依然是拖垮美国国运的致命一击

自古帝国都是崩于财政，国债失控依然是拖垮美国国运的致命一击

在可信财商周日公益直播中的演讲

文\丁彦皓-可信财商、珂芯资产

一、明朝亡于财政崩溃

明朝末期，朝廷财政亏空极为严重，万历初年，张居正推行“一条鞭法”的税制改革

即把各州县的田赋、徭役以及其他杂征总为一条，合并征收银两，按亩折算缴纳，同时使地方官员难于作弊，进而增加财政收入

“一条鞭法”上承唐代的两税法，下启清代的摊丁入亩，自然效果极其明显，朝廷财政收入明显增加，国库积银达六七百万两之多，储备的粮食多达1300多万石，足够支用十年

但这却触动了相当数量的官僚、缙绅和既得利益者的利益，因此很自然地遭遇到了保守派的强烈对抗

在张居正去世之后，张派开始遭受清算和打压，此次改革宣布失败

张居正的税收制度被废后，万历皇帝明显感觉到了国库的紧张，因此又开始通过向各地征收矿税的方式，增加国库收入，主要用在了支持边镇用度

万历死后，以江南士大夫为主的官僚政治集团东林党掌权后立即废除了万历制定的税制，使得国库再次紧张

天启年间，由于辽东战事吃紧，空虚的国库根本无法应对巨大的支出，魏忠贤加大工商税的征收，使得国库开始再度充足起来，但这却加剧了阉党和东林党的冲突

天启皇帝死后，在崇祯皇帝支持下魏忠贤迅速倒台，东林党再次掌权，于是工商税再度被废

至于辽东的战事，则是怎么省钱怎么来，再加上各层将领的盘剥，导致辽东缺饷越来越严重，最终激起兵变

明朝末年的政治悲剧就是以江南士大夫为主的官僚政治集团东林党掌握了朝政，其所有的行为都在维护该阶层的利益，三次税制改革都被代表江南利益团体的东林党抵制下以失败告终

江南是中国经济最富庶，物产最丰盛的地区，但是代表江南地区的东林党却凭借手中的权力，让该群体征税最少，致使明朝末年财政崩溃，最终让王朝覆灭

由于明朝实行重农抑商的国策，农业税的确成为了朝廷财政的支柱，明朝初期，土地平均分配，农业税能够支撑朝廷用度

但到了明朝末期，土地兼并严重和特权阶级通过所掌控的权力拒绝纳税，致使财政收入骤降

屋漏偏风连阴雨，冰岛火山爆发，导致全球出现一轮小型冰河世纪，气候发生严重变化，北方风沙日益严重、旱灾逐年增多，农业收成锐减

最后民不聊生与军饷供应不足，让流民与兵变四起，最终颠覆了明王朝

二、美国目前的尴尬依然是权力被资本绑架后导致的财政瘫痪

权力与资本的相互利用后，权力已经沦为资本挤压中低收入群体生存空间的打手是美国社会陷入下行期的关键

人手一票的选举制让美国政客获得选票必须得到资本的支持，这让资本有机会渗透到总统和议员的任命

受资本支持的政客上台后，首先必须取悦于资本的利益诉求，诸如对外发动战争与设定有利于资本的市场规则，自然加大了财政的支出与遏制了收入

另外，政客为了取悦选民，又不得不以财政赤字的形式推行高福利，长期以往，财政严重亏空，入不敷出

曾经美国财政还能够维系的关键有三，即

1、 第三次工业革命与互联网产业红利具有巨额的增量收入，克林顿时期甚至还有盈余

2、 美国一家独大的事实让中国、日本以及中东产油国等发展较快的国家为了融入美国主导的国际体系与得到美国的安全庇护，不得不通过认购美债的形式向美国让渡发展红利

3、 冷战时期，美苏战略牵制让美国整体比较收敛，未为战争投入过多，财政收支整体可控

美国财政入不敷出起源于小布什时期，小布什通过发动阿富汗与伊拉克战争，加剧了美国财政收支的失衡、

奥巴马时期，又为了解救次贷危机，向金融机构注资与为风险资产接盘，盲目举债

特朗普时期更夸张，特朗普执政四年一直强迫美联储零利率与财政巨额赤字，大选的关键期又赶上新冠疫情，特朗普为了连任，最后选择美联储直接入市，稳定股价与向中低收入群体直接发钱，取悦选民

小布什、奥巴马与特朗普三届政府巨额赤字的关键就是以损害美国的战略利益为代价取悦军工复合体、金融财阀以及财富阶层，谋取选票

三、美国正在面临新一轮美联储印货币推动的财政赤字浪潮

2023年1月19日，美国联邦政府债务已达到约31.4万亿美元的法定上限，财政部通过会计操作，致使债务上限未生效，但是这一措施只能维持到6月初

5月12日，美国财政部长耶伦表示，如果国会不能及时调高债务上限，美国最早将在6月1日发生债务违约

以拜登为首的民主党期望提高债务上限，通过财政赤字取悦于资本集团与选民，寻求连任

而以麦卡锡为首的共和党却抵制提高债务上限，试图借此向拜登政府讹诈更多的政治利益

但是提高债务上限只是个政治利益交易的过程，最终妥协是必然，这毫无悬念

这就意味着，6月初美国出现政府瘫痪与兑付危机的概率极低，美元的国际购买力决定其国内的危机暂时还能够通过印货币的形式得到维护

现在摆在美国财政赤字面前最大的困境不是上限的提高，而是谁来认购与拜登这一轮财政赤字政策到底能够给美国的巨额债务危机造成多大的恶化效应？

曾经美国凭借其全球独有的国际地位与国家实力，迫使中国、日本以及中东产油国等具有外贸顺差的国家通过购买美国国债，向美国让渡发展的红利

但是，现在随着中国的强势崛起与日本持续的贸易赤字，全球所有的美债购买国不但不愿意，甚至无力再大幅采购美债外，而且还在巨量抛售

也就是说，目前新增的美债已经没了国际买家，美债已经从掠夺其他国家发展红利的途径演变为自己印货币认购新增美债的困境

自然导致美国经济再次陷入恶性通胀的困境中，最终冲击美元的国际购买力与国际地位，直接动摇美国的国运

而目前拜登政府为了连任，必须通过巨额财政赤字取悦于其背后的资本与广大选民，货币投放过甚导致的恶性通胀与资产价格暴涨最终的获益者是资本与财富阶层，而埋单者却是中低收入群体

四、美国财政已经彻底的失控，终结应对之策是国家解体，但是短期内慎防美国铤而走险，将危机转嫁至中国

2022年，美国联邦政府的财政收入接近4.9万亿美元，财政支出超过6.27万亿美元，赤字达1.375万亿美元

2023年与2024年，美联储持续大幅加息与债务上限提高后，拜登政府为了连任，必然加大财政赤字，恶化美国的财政收支

在美联储加息背景下，美国联邦利率已达到5%-5.25%的目标区间，为2007年8月以来的最高水平

从5月初美联储内部会议透露的信号看，至少美联储并未发出明确信号说停止加息

美联储加息造成联邦政府还债压力增大，联邦基金利率是美国国库券和其他短期证券的基准利率，国债利率上升，必然造成联邦政府的借贷成本上升

但是目前包括美国在内的全球经济进入下行期，2023年4月初国际货币基金组织（IMF）预测，2023年全年美国经济增速将提高至1.4%，但是，2023年1季度美国经济增速只有1.1%

收入下降与支出增加最终只能使美国的财政赤字恶化更严重，而这一切都需要通过美联储印美元来应对

但是目前美国已经深陷滞涨的困境，如果再继续巨额新增美元，只会使美国的通胀更加严重，最终冲击美元的国际购买力与国际地位

理论上解决美债困境的最佳选择是全力培养第四次工业革命，以第四次工业革命的红利覆盖美国的财政赤字

但是现实绝无可能，关键是在权力与资本勾兑的贪欲中，有多少红利都会被吞噬殆尽，只会让其更加严重，而无缓解的可能

自然解决美债危机的当务之急就是在东亚制造军事冲突，配合美联储加息的大背景，全面收割东亚，缓解其国内的矛盾，但是这一选择不可持续

尤其面临中国这一强劲的对手，美国在东亚的战略投机存在全面崩盘的可能，自然让美国首鼠两端，举棋不定

但是日益恶化的内部矛盾，最终必然让美国在东亚铤而走险，战略投机，只是控制节奏，与中国共分投机的红利，让日韩埋单，以安抚中国的强势回击

长期看，美国债务危机的终极解决之道就是国家解体，前期的债务一笔勾销，实施有限责任的破产，且应该就在最近几年内

五、中国地方政府债务与美国债务有质的不同及破解之道

中国的地方债务也已濒临崩盘的风险，诸多地方政府已经陷入财政收入无法覆盖偿付到期本息的尴尬中

尤其房地产进入尾声后，地方政府的土地财政收入难以维系，不得已部分地方政府的罚没收入开始上升，最终被中央紧急叫停，但是地方政府开支的刚性约束却依然存在

在这一过程中，地方政府该如何填补收入？

短期内，土地财政依然是解决地方政府财政危机的最佳选择，但是维持土地财政的前提就是要确保高房价的延续，现实逼迫部分地方政府甚至通过炸楼，降低住房供给来维系房价，获得非预算收入

但是最近几年，地方政府的财政支出已经高于土地出让收益了，即使继续卖地，财政依然是赤字

在这一背景下，缓解地方财政赤字就剩了五招，即

1、 中央增发国债，带动金融资本投向基本建设，用基本建设的投入拉动实体经济

2、 鼓励地方发展县域经济，将产业留在县域，让地方的产业发展起来，消费增加了，地方的税收也会适当的增加

3、 征收房产税，增加税收来源，但是短期内不会采纳，现在鼓励消费是最佳选择，社会消费能力早已被高房价透支殆尽，再增加税收，无异于杀鸡取卵与竭泽而渔

4、 基础建设资本化，投入达到一定程度后，便具备了资本化的条件，基于此创造税收

5、 中央直接补贴，为地方政府的债务赤字兜底，但这不是最佳选择

但是，中国地方政府的财政赤字相对美国有三大优势，即

1、 中国的财政赤字都沉淀在了基础设施建设中，最终会对经济发展有直接与间接的推动作用，而美国的财政赤字通过战争被军工复合体和资本赚取以及向中低收入群体发了福利

2、 目前中国权力领凌空一切利益集团之上，不受任何利益集团牵制，能够全面一盘棋，以社会利益最大化实施利益重构，而美国绝无可能，只会日益恶化

3、 中国目前还能够维系一定的发展，通胀可控，但是美国已经陷入滞涨的困境中，尤其未来美元的国际地位日益下降，将会更加萧条与恶化

六、结论

帝国崩溃都是起源于财政，财政赤字与债务危机只是一个表象，美国真正的问题出在社会处于不可逆的下行期，毫无腾挪与改革逆转的可能

另外，随着中国的强势崛起，中国、俄罗斯、伊朗、印度与巴西等新兴国家开始发起去美元的运动，而这直接关系美国的国运，但美国现在毫无应对之策，最终只会让美国更尴尬

美国日益膨胀的利益诉求必然持续加剧本已恶化的财政赤字与债务危机，这将会让其更加恶化

但是，一旦财政赤字与债务危机达到一定程度后，对一个移民立国的国家而言，解体将会是其承担有限责任，免除无限麻烦最佳选择

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作者简介：

丁彦皓博士、博士后，专注资本市场，聚焦权益投资、资本运作、大宗期货、期权以及宏观经济等领域的研究与投资，关注国际关系、历史、哲学与宗教