4月居民存款出现负增，业内称连续积累的超额储蓄或将逐步释放

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5月11日，央行发布4月金融统计数据和社会融资规模数据报告。4月末，广义货币(M2)余额280.85万亿元，同比增长12.4%，增速比上月末低0.3个百分点，比上年同期高1.9个百分点。狭义货币(M1)余额66.98万亿元，同比增长5.3%，增速比上月末和上年同期均高0.2个百分点。

受访人士向蓝鲸财经指出，4月新增信贷、社融数据不及市场预期，主要受三方面因素推动：一是季节性因素，4月份信贷、社融通常会出现明显的季节性回落；二是居民楼市销售偏弱。三是今年政策靠前发力，4月份银行金融机构对信贷投放节奏进行了一定调整。

M2回落但仍高于去年同期

虽然4月M2增速继续回落，但仍高于去年同期，且处在较高区间。

"M2同比继续略高于名义GDP增速，反映出目前货币环境继续适度宽松，为经济复苏提供有力支持。"光大银行金融市场部宏观分析师周茂华向蓝鲸财经表示。

对于M2回落的原因，中国民生银行首席经济学家温彬分析称，一方面，4月居民存款减少1.2万亿元，同比多减4968亿元，主要是在资本市场和理财市场回暖背景下，居民储蓄有所分流。

另一方面，4月份财政存款增加5028亿元，同比多增4618亿元，财政资金回笼也制约了M2增长。下阶段，受去年基数逐月抬升的影响，预计M2增速还将回落。

社融方面，4月社融规模同比增长10%，与上月持平，继续保持平稳。新增社融1.22万亿元，比上年同期多增2729亿元。

结构上，财政政策前置发力，政府债净融资4548亿元，同比多增636亿元，占新增社融的37.28%；新增人民币贷款4431亿元，占新增社融的36.32%；此外，委托贷款、信托贷款和未贴现银行承兑汇票三项表外融资改善。

信贷季节性回落，居民存款出现负增

4月份人民币贷款增加7188亿元，同比多增649亿元。

分部门看，住户贷款减少2411亿元，其中，短期贷款减少1255亿元，中长期贷款减少1156亿元；企（事）业单位贷款增加6839亿元，其中，短期贷款减少1099亿元，中长期贷款增加6669亿元，票据融资增加1280亿元；非银行业金融机构贷款增加2134亿元。

4月信贷投放呈现季节性回落，信贷节奏趋于平稳。温彬指出，4月人民币贷款虽较3月呈现季节性回落，但仍同比多增649亿元。分部门看，金融机构持续增加对制造业、基础设施等领域的信贷投放，结构不断优化。

"同时，居民贷款再次下降，短期贷款和中长期贷款均出现回落，反映出居民消费信心和购房意愿仍需进一步稳固。"温彬补充道。

周茂华认为，4月份居民消费和房地产表现偏弱，但消费较去年同期有所改善，目前处于修复性复苏阶段，有必要进一步观察。国内宏观政策还需要努力激发微观主体活力，稳定经济发展预期。

值得关注的是，存款方面，4月份人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住户存款减少1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿元，财政性存款增加5028亿元，非银行业金融机构存款增加2912亿元。

华西证券发布研报指出，居民存款出现负增，连续积累的超额储蓄或将逐步释放。

业内认为未来将延续稳健货币政策基调

未来货币政策走向会如何？

周茂华认为，4月金融数据结合此前公布通胀和制造业PMI数据，目前国内消费和内需偏弱仍是主要矛盾，经济处于修复性恢复阶段。接下来宏观政策有望延续：偏积极财政政策与稳健货币政策组合，并结合供给侧结构性改革，在激发微观主体活力，促进经济稳步恢复同时，推动高质量发展。

"预计下半年货币政策不会出现急转弯，延续稳健货币政策基调，在保持信贷总量适度增长，市场流动性合理充裕情况下，更加倚重结构性工具，突出支持重点，加大实体经济薄弱环节，重点新兴领域支持，提升政策精准质效。促进经济加快恢复平衡。"周茂华称。

在温彬看来，4月CPI和PPI数据低于市场预期，反映当前经济内生动力仍有待加强。就宏观政策而言，应继续保持政策的稳定性和连续性，尤其是加强财政政策和货币政策的协调。

"货币政策在保持稳健的前提下，继续发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，持续加大金融对实体经济支持力度，巩固经济稳步回升的基础。"温彬表示。

华西证券认为，在全年"总量适度，一季度有所前置"的情况下，后续信贷的投放可能会延续放缓态势，不过随着前期投放的大量资金逐步向实体传导，或将助推经济内生增长动力增强，对于后续经济不宜过度悲观。