山西路桥2022财报：经营稳健

山西路桥自去年12月27号达到6.88的高点后，中间反弹到6.34，就一路向下，下跌的过程中还出了董事长协助调查的疑云，让人怀疑公司是不是有问题，2022年业绩是不是有雷？

2022年财报出来了，我们捋一下公司的财报，看情况究竟是怎样的。

1

基本面

根据2022年财报，每股净资产3.09元，相应股价5.33元，比较便宜（相对便宜，但并不意味着马上就入手，毕竟现在整体行情都弱）；

每股现金流0.83元，现金流充裕；

每股收益0.298元，盈利能力不错；

山西国资委100%控股，是山西省交通系统内唯一一家上市公司。

从以上基本情况看，是相对安全的。

2

利润增速不错

山西路桥上市5年来，经营业绩像走过山车，忽高忽低。

最好的一年是2021年，营业收入增长52%，净利润增长403%，扣非后归母净利润增长839%，原因是上市公司收费里程从79.188公里提升至162.254公里，收费里程增加了1倍，营业收入也相应增加了。

2022年营业收入下降了2.89%，公司给出的原因是经济转弱、货车通行费减免，但是利润增速还有7.8%，扣非后净利润增速是52%。

在2022年财报出来之前，山西路桥K线图一直往下走，现在看看财报，业绩也还可以，虽然营业收入下降，但是利润增速还是不错的。

这些数据解决了一部分的疑虑。

3

毛利率在行业中是翘楚

山西路桥的产品就是高速公路收费，占比接近100%，毛利率在50%以上，在行业内算是翘楚了：

根据目前出来的2022年财报，横向看，山西路桥的毛利率在同行业里，排在前列：

毛利率第一名是重庆路桥，业务也是收费为主，2022年毛利率是92.44%；

第二是粤高速（61.95%）；

第三是福建高速（56.96%）；

第四是山西路桥（53.02%）。

山西路桥之后，还有五洲交通（51.63%）、楚天高速（51.31%）、南京港（46.46%）、吉林高速（45.81%）、湖南投资（40.25%），毛利率更低的还有中原高速（20.48%）。

横向和别人比，不错；

纵向和自己比，山西路桥自借壳上市以来，毛利率越来越高：

4

现金流

连续4年，山西路桥经营活动现金流是流入的，说明企业有钱赚；

投资活动现金流出，说明企业有扩张；

筹资活动现金流出，说明企业在还债。

但是，经营<投资+筹资，也就是说，当年公司挣的钱，拿去做投资和还债，是不够的。现金流就有点风险。

山西路桥在财报里解释了，2022年和2021年筹资活动流出，是提前偿还银行贷款，2021年提前还了11亿，2022年提前还了5亿。

5

未来发展方向：智能、绿色

从2022年财报看山西路桥的经营情况，一句话，没有大亮点，但是也不差。

接下来，全国的路桥公司，都要转型，方向是智能化、绿色化。

依据是2022年国务院印发的文件：《“十四五”现代综合交通运输体系发展规划》：

明确到 2025 年，综合 交通运输基本实现一体化融合发展，智能化、绿色化取得实质性突破，综合能力、服务品质、运行效率 和整体效益显著提升，交通运输发展向世界一流水平迈进。

作为政策性较强的高速公路行业，整体都会从高速公路基础建设产业向智能化高速公路运营方向发展，寻找新的利润增长点。

山西路桥走的是“光伏+高速公路”模式。

什么是“光伏+高速公路”模式？

也就是依托高速公路沿线边坡、服务区、加油站、停车场遮阳棚等闲置土地资源，布置太阳能光伏组件，实现光伏发电。

除了山西路桥之外，山东高速、赣粤高速、招商公路、福建高速等企业均已开始实施“高速公路+光伏”项目试点。

根据公开报道，山西路桥从2018年布局“高速公路+光伏”的道路，目前营收如何？

从2022年财报上看，这一模式还没有对山西路桥业绩带来大影响。

五一出行的情况看，交通路桥的潜力比较大，山西境内文物旅游资源丰富，加上充电桩、光伏发电等手段，“高速公路+”还有更多可以挖掘的地方。

总结一下，尽管一路下跌，但是从2022年财报看，公司经营是安全稳健的。

有一个疑问，请问有知情人能说一说吗：3月13日突然冒出来的董事长被调查的传闻，是咋回事？

本文首发于威信公众号“小眼如刀”