中国版“罗素2000” ，下一个投资蓝海——国证2000系列四

编者按

国证 2000由扣除总市值排名前1000只证券后市值大、流动性好的2000只证券组成，反映沪深市场小型证券的价格变动趋势。国证2000指数的编制选样方法决定了其具有较好的分散性，与A股总体走势具有更低的相关性，差异化特征相对突出，因此具有良好的配置属性。从底层资产来看，国证2000覆盖了主要的新兴成长行业，聚焦国家未来战略发展方向，前景广阔。在国证2000备受关注的市场氛围下，深市基金会同行业机构推出国证2000ETF系列解读，帮助投资者了解这一投资产品。

今年以来，国证2000上涨9.9%（截至一季度末），领跑沪深市场主要宽基指数。市场多方判断，今年小盘风格表现将延续强劲走势，与此同时，基金公司纷纷加大布局小盘指数产品，据了解，今年已申报6只国证2000相关产品。国证2000发布于2014年，定位A股市场小盘股代表性指数。在指数产品化之前，国证2000在券商分析师群体中得到较早应用并形成一定口碑，被誉为中国的“罗素2000”。那么国证2000，都有哪些特点呢？

中国版“罗素2000”

美国证券市场体量大，指数化投资的机构参与度高。指数产业在多年的发展中高度市场化，各家指数机构在市场竞争中形成特色优势和旗舰指数。例如标普指数体系中的标普500是美国大盘蓝筹的代表，纳斯达克100侧重科技型龙头企业，MSCI在全球配置型指数领域占据优势。但论及美国小盘指数的代表，最知名的却不是标普的小盘600，而是罗素2000。“罗素1000+罗素2000”体系由罗素投资于1984年发布，罗素2000的发布为当时的美股市场提供了稀缺的小盘股投资标的，很快聚集市场影响，带动罗素指数体系的编制理念和配置价值受到国际投资者广泛认可。仅美国上市跟踪罗素2000的ETF合计规模已接近600亿美元，主力ETF为iShares Russell 2000 ETF，规模近500亿美元。

伴随中国市场指数化投资逐步深入人心，指数产品生态圈日益完善，以沪深300、中证500、中证1000为代表的大、中、小盘指数，均已配置较为完善的产品链条，头部产品也已形成规模优势。然而A股市场与美股市场一样，体量庞大、层次丰富，且汇聚一批高成长性中小市值公司，完全有容量培育多个知名宽基指数体系。国证指数为打造差异化的A股宽基指数投资标的，借鉴罗素指数经验，早在2005年就发布国证1000，并于2014年发布国证2000，国证规模指数体系的覆盖范围扩展到3000只A股，形成“国证1000+国证2000”的主体架构。发布近10年后，国证2000凭借清晰的功能定位、独特的运行表现以及良好的投资价值，终于获得市场的广泛关注，跻身A股主流宽基指数行列。

小而纯：小盘风格更鲜明

国证2000由扣除总市值排名前1000只证券后市值大、流动性好的2000只证券组成，是A股市场小盘股代表性指数。简而言之，中证1000代表的是市值排名在801至1800的A股，而国证2000则覆盖市值排名在1001至3000的A股。

从市值规模看，国证2000市值覆盖较中证1000更为下沉，小盘风格更加突出，样本股平均总市值77亿，小于中证1000指数（124亿），近八成的样本股总市值小于100亿。

表1 国证2000和中证1000总市值规模对比

注：数据来源于wind，截至2023年3月31日。

小而全：行业板块分布更广、更包容

从行业分布看，国证2000覆盖所有31个申万行业，且行业分布均衡，对市场各行业公司包容度更高。分行业看，样本股中金融、地产、能源等传统行业权重占比较低，侧重医药生物、机械设备、基础化工、电力设备等新兴成长行业。前五大权重行业为医药生物（10.7%）、计算机（9.8%）、电子（8.8%）、机械设备（8.5%）、基础化工（8.0%），合计占比近45.8%。

从市场板块看，国证2000中深交所主板、上交所主板、深交所创业板、上交所科创板权重占比依次为35%、32 %、26%、8%。据国证指数公告，国证跨市场指数已将北交所证券纳入选样空间，意味着国证2000今年6月的定期调样将首次纳入北交所样本。

小而精：“专精特新”含量高

二十大报告提出，坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，推进新型工业化，加快建设制造强国。中小微企业是中国经济的毛细血管。国证2000对创新成长企业代表性突出，指数中先进制造领域样本公司超过700家，集群效应凸显。尤其是专精特新企业176家，领先A股市场宽基指数。

小而强：小盘行情下领跑市场宽基

在宽货币、宽信用的宏观经济政策下，中小型企业相较于大型企业，业绩修复弹性和相对流动性的敏感度更高，表现更好。2021年以来，小盘股风格逐渐回归，截至2023年3月底，国证2000累计收益17.6%，同期中证500累计收益-0.4%，沪深300累计收益-22.2%。尤其是2021年，国证指数全年累计收益29%，领跑A股市场宽基指数。

从长期收益来看，国证2000明显优于同类型指数。自2014年10月17日（中证1000发布）以来，截至2023年3月底，中证1000上涨12%，国证2000上涨51%。从分年度表现看，在小盘股领涨的年份，例如2015年，国证2000涨幅明显优于中证1000，在小盘股下跌时，例如2017年、2018年，国证2000跌幅要小于中证1000。

表2 国证2000和中证1000业绩表现对比

小而优：基本面整体向好

从基本面看，国证2000样本公司具备良好的成长性，据2021年年报数据，营业收入同比增长22%，净利润同比增长14%。国证2000的高成长潜力也获得了市场机构的高度认可，根据万得盈利预测数据，国证2000指数2023和2024年预期净利润增速分别为34%和28%。

小盘宽基指数投资正当时

2021年以来，支持“专精特新”中小企业发展的产业政策陆续出台，新兴产业快速发展。在当前产业政策积极扶持以及经济迈向复苏的宏观环境下，小市值企业逐步显现良好的收益特征。目前国证2000依然处于历史相对低位，截至2023年4月6日，目前市盈率PE（TTM，剔除负值）为25，为近10年以来21.65%分位，后市仍有一定的估值修复空间。

随指数化投资发展迅猛，产品需求日益多元，机构的基金管理能力也不断提升，有实力运作样本数量多的指数基金。中证1000股指期货推出，小盘股风险管理工具和投资策略进一步丰富，带动了国证2000的市场关注度提升。

中国资本市场走进全面注册制时代，随着上市公司数量的增加，个股投资的难度会进一步提高，指数化投资的价值将会更加凸显。目前市场现有的宽基指数体系覆盖率随上市公司的数量增加或将下降，更具小盘风格的国证2000对小盘股表征性会更好。目前，国证2000指数产品已经涵盖ETF、场外增强基金等，希望不久后，国证2000衍生品可以推出，形成更为完整的风险管理产品体系。

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