做空美国股市大赚36倍！美股熔断大赢家！

2020年3月，美国股市四次熔断，巴菲特、达里欧等一众投资大佬损失惨重，桥水基金甚至传闻爆仓，而与此同时，马克-斯皮纳格尔执掌的环球基金，却在熔断期间赚了36倍收益，成了这场美股史诗级震荡的最大赢家，江山带有人才出，前浪死在沙滩上，马克和他的环球基金是怎么碾压前辈，赚了这么多钱的？

马克的基金执行着一种守株待兔式的投资策略，黑天鹅策略！

这是一种看起来我上我也行的傻瓜策略，十八世纪以前，所有的欧洲人都坚信天鹅是白色的，因为这是世世代代欧洲人亲眼所见的真理，欧洲没有别的颜色的天鹅，自然无法预计世上还有黑色的天鹅，直到英国人在澳洲发现了黑天鹅，白天鹅的真理才被打破

黑天鹅的发现证明了人类通过观察和经验积累的知识具有严重的局限性，换句话说，大部分人认为对的事常常是错的，黑天鹅事件成了意料之外的小概率事件的代名词，黑天鹅策略就是专门用来捕捉黑天鹅事件的

既然我们的认知不靠谱，那我们认为的小概率事件可能会频繁的发生，这就像百年一遇的洪水，每过几年就会发生一次，黑天鹅策略就是坐等意外事件发生大赚一笔的策略，黑天鹅策略最经典的例子就是马克的老师塔勒布在911事件中的投资，911事件是一支标准的黑天鹅，没有人能想到飞机会撞向纽约的世贸大厦

塔勒布在911之前大量买入行权价很低的看跌期权，这是一种低成本做空美国股市的方式，当911这只黑天鹅一出现，美国股市应声大跌，塔勒布在短短几天之内赚了几十倍的收益

黑天鹅策略执行起来很简单，就是不断买入低行权价的看跌期权，然后坐等黑天鹅事件发生，当黑天鹅带动股价跳水时，做空股市的看跌期权就能带来超额收益

那什么是低行权价的看跌期权？

这东西其实很简单，期权就是在某段时间内，以某个价格买卖某个东西的权利

举个例子，我给你一个权利，在未来一年内，不管黄金价格变成什么样，你都可以按100钱的价格从我这儿买1克黄金，这个随时从我这买黄金的权利就是一个期权，因为你可以按固定的价格从我这儿买黄金，所以黄金的价格越高对你越有利，如果黄金涨到500块钱一克，那按100块钱的价格从我这儿买，你就能赚400元，价格越涨对你越有利

你手里这个买入黄金的期权就是一个看涨期权，反之如果我给你一个能按100元的价格卖给我1克黄金的权利，那金价越低对你越有利，如果金价跌掉了五十元一克，你按照约定的一百元把黄金卖给我，你就能赚五十元，价格越低对你越有利，这个期权就是一个看跌期权，我们约定的这个100元的卖价就是行权价

低行权价看跌期权就是把卖价定的很低的期权，假如历史上的金价从来没有低于过50块钱一克，而我却给你一个期权，能以20块钱的价格把黄金卖给我，因为我把卖价定的太低，甚至低过了历史的最低价位，所以这个价格定的很没有诚意，我给你的这个期权几乎就没有价值，这就是一个低行权价的看跌期权

低行权价看跌期权特别的便宜，黑天鹅策略就是大量买入这种便宜的期权，历史上的金价从来没有低于过50块钱，不代表着未来的金价不会低于50，黑天鹅事件就是专门颠覆历史经验的

08年次贷危机之前，美国的房价已经70多年没有出现过全国性的下跌，房价会一直上涨是美国人的共识，没有人意识到美国的房价正在崩盘，更不会有人想到，美国的房价崩盘会引发全球性的金融危机，但肥硕的黑天鹅还是来了

08年次贷危机导致美国房价下跌了35%，标普500指数直接跳水37%。马克的环球基金在次贷危机之前，以90美分的价格大量买入标普500的看跌期权，次贷危机爆发后，这些90美分的看跌期权每个都涨到了60美元，马克总盈利超过了50美元，

2008年次贷危机，2010年欧洲主权债务危机，2015年a股大跌，2018年贸易摩擦，2020年美股熔断，近十年来各种黑天鹅乱飞，执行黑天鹅策略的马克赚的盆满钵满，2020年4月，当马克向投资人披露，环球基金一季度回报率达到了4100%时，整个华尔街震惊了

马克在接受采访时，评价了全球最大对冲基金桥水基金的全天候策略，他说我认为他们的策略很幼稚，马克的评价不是针对某一支基金，传统大佬们的投资策略，比如达里欧的全天候策略，都是建立在历史数据与投资经验之上的，而黑天鹅就是历史数据与经验之外的存在，黑天鹅一出，大佬们的经验就不灵了，就会纷纷的跌下神坛。

黑天鹅策略看起来很简单很过瘾，但这个策略却不是一般人能用的，它要求执行者有超强的心理素质，

黑天鹅策略是马克的老师塔勒布搞出来的，塔勒布的人生经历了两次大起大落，一次是他在童年时经历了黎巴嫩内战，他亲眼看着担任黎巴嫩副总理的外祖父，在雅典的一个破旧公寓郁郁而终，另一次是青年时很少吸烟的塔勒布确诊喉癌，根据数据统计，他的喉癌的概率大约是百万分之一，不但遭遇人生意外，让塔勒不觉得世界充满了不确定性，用过去一千天的经验预测明天会发生什么，结果一定是大错特错

认识到灾难比想象中频繁的塔勒布开始执行黑天鹅策略，他成了一个安静等待意外事件的大空头

1987年十月十九日，道琼斯指数闪崩，一天之内重挫了508点，跌幅达22.6%，这是美国股市历史上的第一次熔断，也是巴菲特所经历的人生第一次美股熔断，塔勒布87年股灾中，靠着手里握着的大,把看跌期权，一举实现了财务自由

悲观者塔勒布虽然搞出了黑天鹅策略，但是他性子急躁，沉不住气，所以他并不是一个好的黑天鹅策略执行者，黑天鹅策略需要不断的买入看跌期权，虽然这些低行权价的看跌期权很便宜，但是日复一日的购买也会产生巨大的成本，如果一直等不到黑天鹅，那这些钱就都打水漂了，塔勒布说过，我们不会一夕之间倾家荡产，但会缓慢的失血而死

全球经济从2001年开始一直繁荣，到了2007年，因为黑天鹅一直不出现，塔勒布的基金没有撑住，在2006年关门了，如果塔勒布能够再坚持一年，超大的黑天鹅次贷危机就会出现，塔勒布没有等到次贷危机，但是他的徒弟马克等到了

马克的性子比塔勒布沉稳，为了让心态平静，不受外界干扰，马克的公司远离华尔街，他很推崇老子无为而治的思想，平时喜欢呆在自己的农场，养养山羊，做做山羊奶酪，马克的环球基金2008年1月注册成功，也是做黑天鹅策略的基金，成立不到半年就碰上了次贷危机，马克一战成名，赚了百分之115%的投资回报

据福布斯报道，马克每天都要做几十笔交易，而这些交易中的95%都会亏损，马克跟他的投资人说，如果市场平稳，我们每年都要亏损，环球基金就像一个三年不开张，开张吃三年的末日机器，虽然黑天鹅策略能够赚取暴利，但黑天鹅策略也不是无敌的，有另外一个策略是专门用来收割黑天鹅策略的，这个策略是巴菲特的最爱，也同样是个操作简单的傻瓜策略

黑天鹅策略是买入低行权价的看跌期权，而巴菲特策略则是卖出低行权价的看跌期权，也就是说，巴菲特是黑天鹅的对手方，巴菲特在投资可口可乐时，用这个反向的黑天鹅策略赚了不少钱

1993年4月，可口可乐当时的股价是40美元一股，巴菲特很看好可口可乐，因为他觉得可乐股价不可能跌到35块钱以下，所以他以1.5美元的价格卖出了500万份执行价35块的看跌期权

这笔交易是什么意思呢？就是我给巴菲特1.5元，巴菲特给我一个能35块卖股票给他的权利，如果可乐的股价一直高于35块，那这个期权就不会产生价值，巴菲特就白白赚了我1.5美元的期权费，

而如果可乐的股价跌到了35块以下，比如30块，那我就能按35块的价格把市场价只有30块的股票卖给巴菲特，在股票上我就能赚5美元，扣除我给巴菲特的1.5美元的期权费，我净赚了3.5美元，巴菲特亏了3.5美元

巴菲特一共卖了500万份期权费，1.5的看跌期权，所以巴菲特一共收了750万美元，这笔期权费差不多能够买19万股的可口可乐股票，对巴菲特来说，因为他相信可乐的股价必涨，所以股价40块时，他一定会继续增持，

如果可乐的股价接着涨，卖出的这500万份看跌期权，能让巴菲特白得750万美元，而如果可乐的股价跌了，因为行权价是35块外加1.5美元的期权费，所以只要股价没有跌到33块五以下，巴菲特都不会亏

巴菲特策略最怕的就是黑天鹅，黑天鹅一来什么股票都会跌，可口可乐跌到20块甚至10块以下都是有可能的

巴菲特策略是一个看多后市的策略是多头，而黑天鹅策略则是一个看空后市的策略是空头，巴菲特是乐观者，而黑天鹅则是悲观者，因为黑天鹅稀少，所以大多数时候巴菲特的多头策略都会赚钱，但如果黑天鹅出现，巴菲特亏的就不是一点半点，

黑天鹅策略与巴菲特策略就像投保人和保险公司，黑天鹅策略一直在给巴菲特策略交保费，也就是看跌期权的期权费，只要不出险，巴菲特就一直收钱。但是，一旦出现，巴菲特不但要把之前的保费亏进去，还要倒贴，这两个策略没有好坏，就看投资者的实际把握能力

在经济的长久繁荣期，巴菲特策略会赚钱，而在风险频发的时期，黑天鹅策略就是博取超高收益的利器

其实，马克和巴菲特都在赌，他们赌的就是会不会出现黑天鹅！

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