打四折！这类产品，成降费“主力军”

中国基金报记者 李树超

随着2023年一季度顺利收官，在去年债基收益不及预期，机构资产再配置压力，以及增厚投资收益和同质化竞争的压力下，今年开年已有19只债基陆续降低管理费，一级债基占比过半，成为降费揽客的“主力军”。

多位业内人士对此表示，一级债基降低管理费，主要在于该类产品不能参与打新后，部分产品由于转债仓位也较低，费率逐渐向纯债基金收敛。同时，作为规模第二大产品类型的债基降费，有利于惠及更多投资者，费率下降是行业趋势，也是基金行业高质量发展的必经之路。

19只债基降低管理费

最低打四折

Wind数据显示，截至3月31日，今年开年以来已经有19只债券型基金降费揽客（份额合并计算），降费力度最大的产品费率直接降低40个BP，管理费率是原管理费率的四折左右。

比如，华安双债添利、汇添富年年利、中海纯债、国寿安保尊享等多只产品，今年管理费从0.7%降为0.3%。富国中债-1-3年国开债，从0.2%降到0.15%，降到了指数债基的最低水平。

谈及债基密集降低管理费的现象，一位公募债基经理告诉记者，一是从行业发展趋势看，随着产品规模扩张和同质化产品竞争激烈，债基降低管理费是大势所趋，也是各家公募提升产品竞争力的一种方式；二是公募基金产品降费让利，也是响应监管号召，提升基金行业高质量发展的应有之意；三是在去年四季度债市调整、债基收益承压背景下，降低管理费也是增厚投资收益的方法。

据该基金经理透露，他所在公募的债基降低管理费，主要是因为产品成立时间较早，设置了当时市场认可、渠道支持的相对偏高费率，后来规模不断做大，机构资金占比增加，叠加近年来该类产品的新基金费率不断下降，目前降费也是降低到行业平均水平，避免高费率削弱产品竞争力。

一位公募市场部负责人也表示，债基降低费率除了行业趋势、监管倡导和增厚收益外，由于债基的持有人多数为机构投资者，在市场上具有较强的议价权和话语权，同时为了提升产品业绩和竞争力，吸引机构资金留下来，该类产品也成为密集降低管理费的重要方向。

上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平总结道，债基降费主要有以下几种情况：一是近年来债券基金的管理费呈现缓慢下降趋势，有些债券基金成立后管理费没有下调或者下调力度不大，导致管理费相比同类水平明显偏高，下调管理费也是应对行业变化的正常举措；二是当前公募基金行业竞争较为激烈，降费是基金公司让利给投资者，并借此吸引客户，提升产品规模的手段之一，尤其在债券基金上面，费率下降带来产品收益率的提升上会更明显一些，投资者获得感更强一些；第三，近期出现较多债券基金费率下调的主要原因，可能与四季度债券市场调整，导致债券基金规模下降较多有关。

“产品降低费用后短期内将带来一定的关注度，并一定程度上提升产品竞争力，但长期来看，产品综合竞争力的提升，还要综合考察长期收益率、投资者持有体验、产品费率等多个维度。” 孙桂平称。

一级债基降费数量过半

成为降费“主力军”

从产品类型看，一级债基降费数量达到10只，在19只降费债基中占比过半，是今年债基降费的“主力军”。

而从一级债基的费率结构看，目前全市场391只一级债基平均年管理费率0.44%。其中，0.3%管理费的产品数量最多，接近全市场半壁江山，0.4%及以下管理费的产品数量已经接近全市场的六成比例。

基煜研究对此分析，整体来看，一级债基的风险等级介于纯债与二级债基之间。相比费率较低的纯债基金，一级债基可配置一定仓位的可转债，且根据可转债仓位中枢的高低，不同的产品在风险收益上可能更接近纯债基金或二级债基，如转债仓位5%或更低的一级债基，其走势更接近于纯债基金；或转债仓位超过30%的一级债基，走势更接近二级债基。

“一级债基产品的费率可能根据其风格特征，更为接近纯债基金或二级债基。从本次降费的一级债基来看，多数基金的转债仓位偏低，将费率降至纯债基金附近可能也较为合理。”基煜研究相关负责人称。

孙桂平也认为，最近5年来一级债基的费率下降幅度最为明显，主要在于一级债基不能参与打新后，其持有股票主要通过转债转股获得，比例较低，且可转债投资收益相对不如打新稳定，其投资策略上和纯债基金的差别逐渐变小，导致其费率也逐渐向纯债基金收敛。

“目前有些一级债基管理费仍然偏高，未来仍有较大费率下降空间。”孙桂平称。

不过，从债券型基金整体的费率看，业内人士认为，债基未来会有进一步降低管理费的空间，但空间已经相对有限。

孙桂平认为，对照海外市场发展经历，我国基金产品费率下降是大趋势，也是行业高质量发展的必经之路。公募基金作为普惠金融的典型代表，同时债券基金又是规模第二大基金类型，债券基金降低管理费将减少投资者持有成本，惠及更多投资者。

不过，孙桂平也提到，虽然债券基金的平均管理费呈现下降趋势，但下降幅度也在逐渐减少。从基金公司角度而言，在产品运营成本没有大幅下降的情况下，债券基金整体管理费未来虽然有进一步下降的空间，但下降空间已经相对不大。

编辑：舰长

审核：许闻

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