160亿流动负债，步步高拥抱国资能否卷土重来！

潇湘眼原创 文丨丁丁

或许从接受国资20亿资金续命开始，就注定了王填与步步高这对父子的命运会渐行渐远。

都说父母之爱子，必谓之计深远。比起半年前借国资之力疏解现金流压力的正常操作，半年后完全让渡控制权，将亲儿子”卖身”国资以求卷土重来。王填的选择背后透着“不成功便成仁”的决绝。

今年1月，步步高集团与湘潭产投签署《股份转让协议》《表决权放弃协议》，以5.18亿元（约合5.995元/股），转让所持步步高8639.04万股（占公司总股本的10%），并放弃剩余全部持股对应的表决权。

卖股筹钱很正常，放弃所有表决权，就意味着股份转让完成后，步步高实控人王填将彻底出局，湘潭产投背后的湘潭市国资委成为步步高实际控制人。

2个月后的3月16日晚间，步步高发公告称，步步高集团与湘潭产投的协议转让过户登记手续办理完毕。步步高集团正式易主。

不愧是湘潭的纳税一哥，昔日湖南省内吸纳劳动力最多的民营企业。流动负债高达160亿的生死存亡之际（步步高财报数据显示，截至2022年9月，步步高资产负债率87.47%，流动负债高达160亿元），前有兴湘集团、麓谷两大国企送来20亿续命，后有湘潭产投一肩担起百亿负债重担，国资们为步步高的发展算是操碎了心。

当然，在商言商。这笔股权变更操作，对两大交易主体——步步高和湘潭产投来说，都算得上共赢。

据步步高集团党委书记、总裁陈志强接受《证券日报》采访时的说法：有国有资产及产业背景的股东入主步步高，能进一步增强上市公司的竞争优势和综合实力，提高上市公司价值及对社会公众股东的投资回报。

一言以蔽之，抱上大腿，步步高还能活。

湘潭产投也赚翻了。在疫后经济回暖的关键阶段，用5亿成本，不仅轻松拿下省内零售龙头的控制权。截至目前，处于低谷中的步步高，市值还有50亿。

更重要的是，湘潭产投几乎不费吹灰之力接手了步步高积累20多年的资产大礼包。

别看步步高负债累累，流动负债高达160亿，从发展的眼光看，步步高拥有的固定资产和品牌资产，远超160亿。

首先，“步步高”的品牌价值在湖南省乃至整个西南地区零售产业，已经无出其右。

在湖南，谁还能不知道步步高？

作为湖南本土最大商超品牌，步步高从湘潭崛起，熬过国内商超市场20多年红海决战，走广西、闯江西，战四川，跟沃尔玛、家乐福等国际巨头竞争，跟万达、王府井等知名百货掰腕，还要跟友阿等本土对手PK，同时承受着互联网时代电商企业如淘宝、京东、拼多多的集体轰击，至今在国内市场仍有一席之地。

步步高的线下资产，在湘潭乃至湖南省内也算顶级。常年稳坐湖南省零售行业头把交椅，步步高即便关停并转了多家门店，但至今手里还有367家线下门店，再加上完善的智慧零售体系、供应链渠道，以及完整的人力资源培养池，都为步步高积蓄着卷土重来的底气。

利益之外的人情账也相当值当。

步步高多年来为湘潭缴纳巨额税款，吸纳数万人就业，积极参与湘潭市内以及省内各项公益事业。所以，在企业遇困之时，湘潭国资委的及时出手，既是对步步高的投桃报李，护住了湘潭民企的门面，一定程度上，也给市场释放了一个温暖信号：湘潭愿意为企业兜底。

那么，这项两全其美的交易中，唯一略显失意的人会是谁呢？或许就是放弃控制权，出局的步步高创始人王填吧。

尽管王填不需要被心疼，创业多年，早已实现财务自由，在55岁的年纪退休，是现在很多年轻人羡慕不来的人生目标。

但人各有志，对于王填这样草根出身、白手起家的初代企业家来说，创业精神几乎融进了骨子里。乍然让他停下来，大概率要不适良久。

“我是个不安分的人！”步步高董事长王填曾如此评价自己。

诚然，步步高能步步登高，以5万元成本起家，一手一脚搏出了中国“民营超市第一股”，与创始人王填骨子里的“不安分”就分不开。

开超市、布局百货、经营云猴网玩转电商赛道、搭建移动支付公司上线全球购、牵手腾讯京东探索“新零售”、扎入商业地产，在湖南、云南、贵州、广西等地落子815家大型百货门店……

20多年的时间，王填一刻不得闲，一边自嘲自己是中国零售业最辛苦的人，一边春风得意马蹄轻，笑看步步高从“蹒跚学步”到“长大成人”——从昔日不足百平米的小店，成长为一艘零售巨舰，业务领域遍及商超、家电、商业地产、金融、电商甚至预制菜领域，成为湖南省内最大的连锁企业，疫情前的2019年，步步高的企业营收接近200亿。

2020年中国连锁百强中，步步高以815家门店、430亿的销售额位列全国第12，成为湖南“零售湘军”当仁不让的一号人物。

正如一位老人所说的那样，一个人的成功，不仅要考虑个人的努力，也要考虑时代的进程。

回溯王填过往30多年的奋斗历程，我们可以明显摸索出两条时代曲线——一条昂首向上，一条跌跌撞撞下坠。

在人生的上半程，王填是毋庸置疑的时代弄潮儿。

1995年是中国零售行业的启蒙年，当年凑5万块扎入超市赛道的王填，狂飙于中国商超零售的空白年代，扎扎实实吃到了国内连锁商超消费蓬勃发展的时代红利。

外资连锁超市争相进入国内，家乐福、麦德龙、沃尔玛等纷纷入局。王填提前一步的布局，不费吹灰之力就在湖南站稳了脚跟。

“店门还没打开，门外已是人山人海，挤得水泄不通。当时新超市开一家火一家，我们要做的就是迅速复制和迭代。” 王填形容起当年的盛况。

但到移动互联网澎湃而来，弄潮儿突然成了“前浪”，王填的身上蓦然多了一份格格不入的慌乱，他越是不安分，越是让自己增加了某种英雄迟暮的失落、无力感。

尽管王填曾大力拥抱互联网，耗资10亿自建电商，搭建移动支付公司，试图做成全渠道、全品类的O2O，进一步上线全球购业务，但惨遭败北。

据时任步步高首席技术官的王卫东反思：传统商超零售的内部系统，与纯互联网企业相比技术应用“至少滞后5年”。一方面很多系统还是在使用很古老的技术，操作也很原始，另一方面电商业务与传统业务各自为政，互相割裂。

效率就是企业革新的生命。

技术上的滞后5年，意味着别人吃肉，步步高连汤都喝不上，还只能眼睁睁的看着，阿里、京东、拼多多等电商、社交电商企业，用摧枯拉朽之势颠覆、挤压线下商超的运营模式，让商超们赫然成为了“时代的落伍者”。

到王填高举高打进入与主业基因更近的商业地产赛道，试图为步步高尽快掘出第二条增长曲线，激进的扩张无形中又将步步高拖入了资金流运转泥淖。

据步步高2021年年报显示，步步高有合计117.54亿元的资产受限，原因是抵押、保证金或者诉讼冻结。其中投资性房地产约80%处于抵押状态。

所以大家能看到，步步高核心业务被电商等新兴业态持续挤压，叠加疫情引发的供应链、居民消费力下降因素，直接伤到了线下商超们的经营根本。第二增长曲线的屡屡败北，让本就孱弱的现金流更加雪上加霜。

内忧外患之下，去年年中，坊间关于步步高“倒闭”的传闻甚嚣尘上。尽管长沙两大国企迅速给步步高送来了20亿元流动资金，但在步步高高达160亿元的流动负债面前，“及时雨”也透着无力。

到今年1月，步步高发布的2022年业绩预告显示：2022年步步高预计亏损13亿-19.5亿元，亏损幅度同比扩大600%-959%。

换句话说，当下步步高在资金上的巨额负债与亏损，已经不是国企们一次次仗义输血就能挽救得了的，而要从根子上进行革新和重建。

在此情况下，作为上市企业创始人，王填要为股东负责，要为过去的决策失误扛责，还要着眼于未来，为步步高的卷土重来找到最合适的出路，以个人控制权退出保全步步高未来发展，干净利索地引进本地国资委，便是最靠谱的抉择。

王填或许会失意，或许会不适应，但一定不会后悔。

因为他对步步高的期待，一直是一步一脚印，越来越好。