拼多多财报分析：一半是“老故事”，一半是“新传统”

（拼多多发起的“第三届多多农研科技大赛”，四支队伍目前正在进行决赛阶段的比拼。）（拼多多“农云行动”推动鲜花、绿植、水果等产业更快“拼上云端”。）（“多多新匠造”专项团队希望助力潮州陶瓷向数字化转型升级。）

拼多多在前不久发布了2022年第四季度及全年财报。在整体电商市场都在低迷的背景下，拼多多交出了一份颇为“亮眼”的业绩增长报告。拼多多Q4收入398亿元，同比增长46%，2022年全年营收则是1306亿元，同比增长39%。

拼多多的第四季度营收增长高于全年，我们可以得出一个简单的结论：国内消费需求正逐渐回暖。

具体来说，四季度拼多多广告收入309.65亿，同比增长38%，佣金收入87.97亿，同比增长了86%。在运营费用方面，拼多多市场投入177.32亿，同比增长56%，管理费用16.41亿，同比增长了291%，它的研发投入则为24.07亿，同比增长19%。

从运营成本来看，拼多多的研发投入规模高于其管理费用，这也很符合其平台特性。当然，从它的市场投入来看，拼多多还在坚持其创业心态，市场方面还在积极进取。市场投放的增长，也跟拼多多国际化有关，TEMU在海外市场扩张，投放也在跟进。

2022年全年，拼多多的广告收入首次突破千亿大关，达1027.22亿元，同比增长42%，佣金收入276.3元，同比增长了95%。2022年广告收入占总营收的78%，比2021年上升一个百分点。

与其他电商平台财报相比较，拼多多的财务结构可以说是相当简单且直接。这也反映出拼多多战略上和运营实际中的聚焦，简而言之，拼多多更擅长于集中优势兵力，力出一孔。

这种战略的聚焦和经营上专注，也体现在拼多多的财务报告上的连续性——那就是拼多多的财报并不擅长讲新故事，有的是一以贯之的研发投入和农业专注。也可以这么说，从上市后所披露的一系列财务报告来看，拼多多一直在重复着它的农业故事，而现在，重视研发投入正在变成它的“新传统”。

在2022年第四季度，拼多多的研发费用是24.07亿元，同比增长19%。事实上，从2021年第三季度以来，拼多多的单季研发投入已经连续6个季度超过20亿元。2022年，拼多多总的研发投入同比增长15%，达103.87亿元，首次超过百亿元，也创下了历史新高。

拼多多此前研发的投入分别是：2019年的38.7亿，2020年的68.9亿，2021年是89.9亿。重视研发投入，是当下也是未来拼多多财务报告的主题之一。

2021年开始，拼多多从“重营销”向“重研发”战略转型，也开始了持续加码技术创新的投入。反映在拼多多的财报上，“重研发”的表现还有，2022年拼多多的研发投入占总营收的8%，与此同时，拼多多2022年全年净利润是315.38亿，拼多多拿了1/3的利润来做研发。

营收的增速和研发的持续加码，对比下来，可以看出拼多多的“少年老成”——它既有着创业公司活力和增长，也有着成熟公司的长期主义的坚持。

为什么拼多多会如此在意研发的投入？

我们可以看下，财务分析会议上拼多多财务副总裁刘珺的讲话。刘珺说，“公司的每一笔投资都会经过审慎考量，如果这笔投资能够为公司带来长期的高质量发展，将毫不犹豫地进行投资”——“毫不犹豫”这个词，恰如其分地总结了拼多多过往的策略：战略的笃定和执行力的坚持。

刘珺还说，“未来我们将进一步投资关键领域，提升公司的研发能力及效率，通过科技手段为农业、制造业提供支持，为消费者提供更优质的服务”。

在拼多多管理层看来——现阶段来看，利润并不是拼多多的首要考量因素。

重视研发、投入研发是科技公司的底色，也正在变成拼多多新的底色。如果说，专注农业是拼多多的传统，那么重视研发算是拼多多的新传统。事实上，拼多多的这两个传统也在交汇——拼多多的研发投入，更多的流向了优化农业供应链和农业供给侧。

比如，拼多多的“农云行动”，通过一系列的“农云行动”，引导农业产区加速“数实融合”，提升前沿科技在农业转型升级中的支撑能力，打造农科转化的“市验田”。除此之外，拼多多也在加大新农人的扶持力度，让更多的乡土风物特产持续出村进城。

又比如，2022年四季度，拼多多就落地了“第三届全球农创客大赛”、“第三届多多农研科技大赛”等全球性、高水平农业赛事活动。这些比赛的赛题就是，农业发展面临的“卡脖子”。拼多多希望通过这些比赛，难题鼓励青年科研人员走进山林大棚，把论文写在田间地头，将研究成果最终落脚在乡村振兴上。

鉴于拼多多在农业科技普惠上的持续投入，去年四季度，联合国粮农组织也授予了拼多多“2022年度创新奖”，拼多多是该奖项去年的全球唯一获得者。这个奖项是对拼多多投入农业研发的认可，更也说明一点，农业的的确确值得投入。

农业既是拼多多的根基，也是未来的应许之地，持续对农业研发的投入，既有现实意义上出于竞争考虑的巩固市场，加固护城河的动机，也有面向未来，投资未来的战略考虑。

根据中国互联网信息中心发布的数据，2020年我国网民规模9.89亿，2021年为10.32亿，2022年为10.67亿。从网民规模来看，中国移动互联网的用户增长开始放缓，互联网产业也在从人口红利向人才红利转型。这样的背景下，对电商平台的影响也是颇为现实的——电商市场平台多元化，几个平台并存，市场竞争也从抢占增量市场转向存量竞争。

战略和运营的聚焦恰恰是当下电商市场进入存量竞争时最为稀缺的品质。从某种意义上来说，电商无决战，真正的较量可能不是过多的盯着竞争对手，而是从战略上和运营实际中聚焦自身，回到客户，回到基本面。

拼多多的分析师会议上，在回答公司长期战略时，董事长兼CEO陈磊说，“加强科技能力、提升农业和制造业的供应链效率，这些都是拼多多明确的长期战略”。除了明确此前一直重点投入的核心业务农业，制造业无疑是拼多多下一步重点进入的领域。

“相较于关注竞争对手，其实我们更加重视自身的发展和迭代。会保持耐心，创造长期价值”。陈磊的这番话，正是“重复农业故事，拥抱研发新传统”最好的注解。