​计算机板块涨逾42%，4只基金近六个月表现突出

自2022年10月1日以来，计算机板块涨逾42%。值得注意的是，有145只偏股混合型基金在2022年四季度加仓相关板块超过10个百分点，其中有4只基金表现突出，天弘创新成长A位列其中。

《投资时报》记者齐文健

近年来，随着全球经济环境发生改变，国内加速推进产业转型和国产替代进程，计算机、电子等行业的重要性日渐凸显。

在A股市场上，计算机行业的投资一直被专业机构投资者长期重视。但是，在这一轮计算机行业行情触底反弹中“尝鲜”的基金却少之又少。

Wind数据显示，3000余只偏股混合型基金中（各类份额分开计算，下同），在2022年四季度加仓信息传输、软件和信息技术服务业板块超过10%的只有145只。截至3月14日，其中有4只产品过去六个月净值增长率超过10%，天弘创新成长也现身其中。

虽然被此轮上涨“带飞”净值的基金数量较少，不过公募基金行业中因投资科技行业成名的基金经理并不鲜见。譬如，信达澳亚基金的基金经理冯明远、万家基金的基金经理黄兴亮、诺安基金的基金经理蔡嵩松等。

与上述基金经理一样，天弘创新成长的基金经理周楷宁也深耕TMT行业。多年的投研生涯，他形成了偏成长的投资方向，在行业和个股研究均采用自上而下和自下而上相结合。同时，投资过程中，他均衡配置细分行业，不拘泥于大小盘风格，在深度研究的基础上适当提高持股集中度以期保持进攻性，通过子行业适度分散以防尾部风险，并中长期持有优质公司。

对于2023年计算机板块的趋势，周楷宁表示，计算机行业正从底部周期中逐渐走出，预计今年利润弹性较大，全年或具备比较优势。

敏锐感知机会业绩不俗

在“十四五”规划中，科技创新已提升至国家战略地位。同时，《十四五数字经济发展规划》、国标《信息安全技术关键信息基础设施安全保护要求》、《数字中国建设整体布局规划》等各类政策逐步落地，进一步推进科技创新的发展。

在政策驱动下，科技产业发展迅猛。但是，如同潮汐一样，资本市场也无法永远保持上涨的趋势，回调是不能回避的现实。而能够从“寒冬”中提前捕捉到机会并布局便相当重要。

大热的ChatGPT概念的出现，让众人视线和资金再次聚焦于计算机板块。其实，计算机行业行情早已悄然回暖。Wind数据显示，截至3月14日，计算机板块今年以来的涨幅为24.72%，在31个申万一级行业中涨幅位居第二。若从2022年10月1日至今年3月14日，计算机行业的涨幅高达42.41%，在申万一级行业中居首。

不过，能切实享受计算机行业反弹红利的偏股混合型基金并不多。Wind数据显示,去年四季度加仓信息传输、软件和信息技术服务业板块超过10%的偏股混合型基金仅有145只。《投资时报》记者注意到，截至3月14日，其中更是只有4只基金过去六个月净值增长率超过10%。天弘基金的基金经理周楷宁管理的天弘创新成长位列其中，该基金A类份额净值涨幅为12.16%，跑赢业绩比较基准收益率13.81个百分点。

若将统计时间拉长至一年，截至3月14日，该基金A类份额近一年收益率为6.67%，超越业绩比较基准收益率7.68个百分点。

值得一提的是，该基金也是过去几年中为数不多保持TMT投资方向不偏移的产品之一。从季报披露的持仓来看，2022年四个季度，天弘创新成长前十大重仓股中计算机个股分别有4只、4只、5只、7只，包括广联达（002410.SZ）、深信服（300454.SZ）、卫宁健康（300253.SZ）等股票。

深耕行业夯实研究积累

在产业演变过程中，专业机构投资者早已将目光转向TMT领域，并通过多维度对科技行业及其细分领域进行研究，从中发现可投资机会。

作为科技行业投资的重要参与者，公募基金行业中因投资科技个股被投资者所熟知的基金经理也不在少数，周楷宁是其中之一。

资料显示，周楷宁在券商担任分析师期间已经投身科技领域的探索，除传统TMT领域外，对半导体、光伏、储能、智能汽车等新兴科技板块也有深入研究。

除此之外，周楷宁的投资攻守兼备，善于把握行业性机会，个股投资兼顾概率赔率。从行业维度，周楷宁会选择两类行业：一类是中长期成长，第二类是阶段性爆发的行业。行业机会来自于新技术、新产品、新内容供给创造需求或者新市场的出现，注重数据验证和产业链验证。

个股方面，周楷宁会根据质量、成长、估值三因子选股，以高质量提升投资的概率，高成长提升投资的赔率，主要选择“高概率、中赔率”或者“中概率高赔率”两类公司。

同时，由于科技行业具备较高创新属性，需要投资者能够对行业发展趋势、空间有较为清晰的认知。为此，周楷宁每年对相关企业、产业进行数百次调研，以实现对公司发展阶段进行定位，从中寻找可投资目标。

凭借多年扎实的研究沉积，周楷宁提前捕捉到了众多计算机上市公司的投资机会。以某龙头公司为例，他通过跟踪企业管理、竞争壁垒、中长期发展关键因素等核心因子，发现该公司属于战略级别的投资标的，高强的研发投入使其主要产品均具有自主知识产权及自主创新的软件构架，云SAAS造价业务铺就了该公司成长路径。

计算机行业具长期机会

今年以来，A股市场行情逐渐转暖，各大主流指数也纷纷翻红，同时食品饮料、有色金属、机械等行业皆有不同程度的涨幅，尤其是计算机、通讯等板块年内上涨均逾20%。那么，2023年计算机行业有着怎样的投资机会？具体哪些细分板块可投资？

作为在计算机行业深耕多年的基金经理，周楷宁表示，尽管过去几年受到疫情等因素的影响，计算机行业较多公司受到扰动，板块走势比较低迷。但经过长期跟踪与调研，他确定2023年很多公司业绩将有望明显好于2022年。

周楷宁表示，经过三年疫情后，2023年计算机企业会考虑缩减人员增长，收入净利润增速剪刀差增大，2023年计算机行业的利润增速会高于收入增速。因此，他认为，2023年计算机板块并非季度机会，投资还是偏长线。

对于公司估值，周楷宁认为，整个计算机或TMT行业，部分公司估值较高。市场行情较差或低迷时，能够从中挑选到估值较低或合理的公司，而市场走势好转，可能部分公司会透支远期估值。“我认为，一些符合产业趋势、周期向上以及质地不错的公司，在估值合理时，可以选择买入。并不需要等到公司估值非常低，而且这样的机会也比较少。”

另外，关于市场普遍关心的计算机股业绩增速问题，周楷宁认为，因为计算机本身就有很多细分方向，且各方向的增速有所不同，还不能笼统概述为行业整体增速稳定。确实有的领域增速很快，譬如，信创是在2023年计算机行业中增速比较快的细分领域。

具体投资机会，周楷宁表示，数字化智能化、国产替代是5年至10年维度的长期机会，从新技术、新产品、政策、顺周期等方向挖掘发现，数字经济或AI赋能持续深化，是未来十年维度的各行各业的“科技必选消费”。而云计算、信创行业则需关注渗透率以及估值与成长是否匹配的问题。汽车智能化的机会在于渗透率不满50%的阶段。

周楷宁还提及，在2022年四季度，周期性元器件库存恢复至“健康水平”，有望率先复苏，因国产替代行业成长空间广阔。当前半导体行业周期逻辑存货见顶股价见底，成长逻辑则是国产替代空间和新产品。另外，广告则属于周期成长，受益于稳经济进程发展程度。而互联网公司成长性与渗透率及政策相关，未来互联网公司会出现分化。

针对ChatGPT，周楷宁表示，目前大型公司或者巨头参股公司的优势较大，后续会动态跟踪该行业的动态。从投资选股角度来看，不论是从公司还是产业方向角度，目前很多企业可能并不符合标准。简单来说，就是短期不高估，长期也不低估行业发展。

风险提示：观点仅供参考，不构成投资建议。文中列示持仓及板块信息仅为投资研究分析举例，非个股推荐。市场有风险，投资需谨慎。