邓正红能源软实力：看空经济的力量导致近期石油期权价格暴跌

邓正红软实力表示，看空经济的力量超过了中国经济反弹和对俄罗斯制裁的利好影响，石油软实力价值被打回至收缩状态，周五（3月17日），油价再次下跌，触及2021年12月以来的最低水平。美国基准的西得克萨斯中质原油期货周五最低跌至每桶65.17美元，跌4.7％。国际基准布伦特原油价格一度下跌4.4％至每桶71.40美元。这两种产品在午盘前后都有所反弹，但当天仍在下跌。部分下降似乎是与实际石油供需无关的账面损失。美国银行分析师Doug Leggate写道:“就像‘廉价资金’的终结搅乱了金融业一样，人们只能假设持有投机性大宗商品头寸的资金成本上升，也导致了近期石油期权价格暴跌近13％。”

有统计数据显示，个人和企业使用的石油没有生产的那么多，迫使更多的石油被送往储油罐。过去三个季度，由于供过于求，全球储备了1.2亿桶石油。即使中国重新开放，分析人士预计这种平衡在几个月内也不会改变。摩根大通（J.P. Morgan）全球大宗商品研究主管娜塔莎·卡内瓦（Natasha Kaneva）写道:“未来两个月，石油市场将保持过剩，油价将在5月份面临基本面压力，因为全球库存可能会再增加4600万桶。”Kaneva曾预计布伦特原油第二季度平均价格为89美元，但现在认为价格在短期内回升到这一水平的可能性较小。相反，她认为价格将在70美元至80美元之间交易，除非发生以下两种情况之一。

第一个催化剂将是欧佩克战略的改变，另一个催化剂是美国政府宣布将开始补充处于几十年来最低水平的战略石油储备（SPR）。如果没有这两个催化剂，油价的走势可能取决于银行业动荡的形态。卡内瓦警告说，如果情况变得更糟，油价将急剧下跌，因为金融危机导致的衰退对石油的影响往往是其他衰退的两到三倍。她写道:“历史分析显示，金融市场的蔓延往往会更深、更久地影响实体经济，从而削减消费者支出，并严重打击石油需求。”如果目前的问题影响到整个地区银行体系，布伦特原油价格可能低至每桶40美元。

尽管油市短期内面临供过于求的压力，但好消息是，今年原油需求前景仍具备一定韧性。3月15日，国际能源署（IEA）在最新石油市场月报中再次上调全球石油需求，预计2023年全球石油需求将增长320万桶/日，达到1．03亿桶/日。IEA同时警告，下半年全球石油可能供不应求，无法满足季节性趋势和中国经济增速加快所产生的需求。对比来看，欧佩克3月14日公布的月报则相对谨慎，虽然进一步提高了对2023年中国石油需求增长的预测，但维持全球石油需求增长预测不变，称全球经济增长有潜在的下行风险。

近期硅谷银行倒闭风暴给国际油市带来了新的冲击。在月报中，IEA指出，随着硅谷银行倒闭，人们对宏观经济的担忧加剧，3月份的油价再遭利空。目前硅谷银行风暴对油价的影响主要还是停留在市场预期层面。如果此事件是相对孤立的个体事件，其客观实质性的影响不会太大。但如果此事件只是银行业风暴的开始，那影响将会骤然升高，从市场预期和实质两个层面产生巨大影响。从短期来看，恐慌情绪导致投资者大量涌入避险资产，同时避开大宗商品，因此势必会造成原油价格下跌。但在中国经济增速加快及原油需求回暖的乐观预期提振下，可以对冲部分跌势。此外，美国也推出了救市措施，随着恐慌情绪逐渐消散，原油价格或呈现先抑后扬的走势。从另外一个角度看，硅谷银行的问题也会影响到美联储后续政策，3月大概率只会加息25个基点，而原先预期为50个基点，紧缩预期降温有利于油价。整体来看，硅谷银行风暴对油价有利有弊，有的因素驱动下行，有的因素驱动上行。除了硅谷银行风暴的冲击，从供需基本面看，油市短期面临的压力也不小。

【作者简介】邓正红，中国软实力之父，创立邓正红软实力思想，建立企业软实力理论和软实力指数工具，开创能源软实力和低碳软实力，第一个对软实力系统量化与价值评价，拥有基于企业、城市、国家之软实力指数与软实力价值评估计算一整套自主知识产权，独家发布企业（世界软实力500强、中国上市公司软实力100强）、城市（中国内地城市和地区软实力排序、中国国家高新区软实力排序）和国家（全球软实力100强）三大软实力排行榜，国家电网《企业软实力丛书（核心价值、核心模式、核心实力）》总策划及撰稿人。18个月前精准预言2020年3月国际油价暴跌，参与国家能源局页岩油发展研究，为形成符合我国特色的页岩油发展思路提供了有益参考。出版《页岩战略：美联储在行动》《页岩战略Ⅱ：非常规变革》《页岩战略Ⅲ国家石油（突围低油价困局、减产联盟在行动、产油国地缘风险、原油史诗级崩盘）》《软实力：中国企业的破局之道》《巧实力：竞争环境下的聪明策略》《再造美国：美国核心利益产业的秘密重塑与软性扩张》《大国互联：上市与较量》《低碳创新：绿色潮流下的获利方法》《绿公司：低碳商机操作指南》等著作。