科瑞思：深耕研发奠定成长基石，磁性元器件绕线龙头开启新股申购

作者：张余

3月15日，科瑞思（301314.SZ）发布首次公开发行股票并在创业板上市发行公告，公司将以63.78元/股的价格公开发行1062.50万股，并于3月17日开启新股申购。据公开资料显示，科瑞思的主营为依托自主研发的全自动绕线设备为客户提供小型磁环线圈绕线服务，主要解决传统手工绕线生产效率低、质量差等问题，同时向客户销售或租赁全自动绕线设备以及向客户销售全自动电子元器件装配线。下游客户主要面向生产网络变压器和电源电感的磁性元器件生产商，并最终应用于网络通讯、消费电子、汽车电子等领域。截至目前，公司已在小型磁环线圈绕线领域形成领先地位，规模扩张持续加速。随着此次IPO的完成，在资本市场的加持下，企业后续的发展空间亦有望被进一步打开。

小型磁环线圈绕线服务业务高速成长

人工绕线市场替代存在较大空间

从业务端来看，科瑞思的核心业务主要为小型磁环线圈绕线服务，该业务主要采取由客户提供原材料磁环和铜线的客供料模式，对小型磁环线圈的指定要求进行绕线加工。根据公司2022年上半年数据显示，报告期内，科瑞思小型磁环线圈绕线服务业务的营收达到1.31亿元，占公司总营收的76.01%，其已成为公司营收及规模成长的主要来源。

据东财choice数据显示，2019年至2021年期间，科瑞思小型磁环线圈绕线服务的业务规模由1.94亿元增至3.29亿元，复合增速超30%。而同期，公司的总体营收规模由2.48亿元增至3.77亿元，复合增速也保持在双位数快增。从中不难看出，该业务对公司总体规模扩张的重要性，而究其背后的原因，企业小型磁环线圈绕线业务服务的快速成长与科瑞思在细分领域内建立的领先地位密不可分。

据公告显示，截至目前，科瑞思在网络变压器小型磁环线圈全自动绕线领域深耕已超过十年。其中，公司首创的T1/T2双环绕线机突破性地解决了小型磁环线圈人工绕线效率低下、产能不稳定且绕线成本高的问题，该设备的生产效率、设备稼动率、产品合格率、设备复杂程度、设备精密度和复杂产品的加工能力处于行业领先水平。而凭借首创的领先地位、较高的行业知名度和优异的产品服务，公司在该领域的市场占有率也迎来了持续攀升。

据相关数据统计，截止2021年，科瑞思在网络变压器小型磁环线圈绕线服务领域的市场占有率已达到18.11%-24.14%，稳居行业首位。与此同时，从行业整体规模来看，目前公司与第二名企业的市占率合计达到35.20%-46.93%，其他少数几家厂商的合计市场份额不超过2%。而同年人工绕线的市场占有率约为51.07%-62.80%。以此来看，在人工绕线替代市场方面公司尚有较大的扩张空间。

业内人士分析指出，近年来电子元件专用设备自动化、智能化发展趋势愈加明显。一方面，随着我国人口红利逐渐消失，人力成本的快速提升，人工生产方式将不再具有成本优势。而另一方面，伴随自动化相关技术积累，我国全自动绕线设备绕线已具备了替代手工绕线的能力。以科瑞思的全自动网络变压器双环绕线机为例，该设备不仅可以完全替代手工绕线，生产效率为900PCS/H以上，同时能够将产品合格率保持在98.5%以上，使产品的自动化程度、生产效率和良品率均得到大幅提升。预计未来，除整体市场的规模扩张外，在人工绕线市场方面的替代亦将有望成为科瑞思规模突破的一大重要方向。

深耕研发形成技术领先壁垒

优势客户资源形成长远发展保障

作为技术密集型行业，全自动绕线设备集成了机械、信息、自动控制、软件编程等技术，具有复杂程度高、集成度高和精密度高的特点。而科瑞思作为一家全自动绕线设备高新技术企业，在多年发展中始终将技术作为发展和价值创造的第一要素。

据了解，经过多年积累，科瑞思已经逐步形成了“预断线技术”、“T1环绕线技术”“断尾线技术”“分线技术”“加线绞线技术”“T2环绕线技术”和“蝴蝶式绕线技术”等具有代表性的核心技术，目前，公司已在技术上形成了一定壁垒，并通过独创性技术有效解决了客户在生产过程中的痛点问题。

数据显示，截至2022年6月30日，科瑞思已共拥有发明专利16项、实用新型专利150项和软件著作权30项，专利数量具备领先优势。而在2022年8月，科瑞思也被评为工信部“第四批专精特新‘小巨人’企业”，公司及其子公司珠海恒诺也均被认定为“高新技术企业”和“广东省高成长中小企业”。

截至目前，科瑞思已拥有年产86.96亿个小型磁环线圈的生产能力，拥有1948台全自动网络变压器双环绕线机和356台电感绕线机等生产设备，在全自动绕线服务领域形成了规模化生产优势，并凭借雄厚的技术实力和快速的响应体系，积累了一批在各领域拥有领先市场地位的优质客户。

据招股书披露，在小型磁环线圈绕线服务领域，公司现已与经纬达集团、攸特电子、湧德电子等之名企业形成了稳定合作。而在优先专注绕线服务业务的同时，公司根据客户的需求和市场情况同时销售或租赁自主研发的全自动绕线设备，并根据客户定制化需求研发和销售汽车贴片电感装配生产线、汽车变压器装配生产线和汽车马达装配生产线等全自动电子元器件装配线，其业务同样获得了TDK集团、胜美达、力佳电机、顺络电子、可立克、京泉华等企业的高度认可，而拥有丰富且市场地位较高的终端客户资源，无疑也为公司的长远发展提供了有力保障，随着未来持续加大客户开发力度，发行人将进一步拓展汽车电子和新能源等领域的市场空间。

据公告显示，此次IPO募投中除了高端全自动精密磁性元器件绕线设备技术升级及扩充项目外，还将用于公司创新研发中心项目的建设，这也显现出公司对技术领域的高度重视。企业方面表示，电子元件专用设备制造领域对企业的研发创新能力要求较高，因此核心技术的积累和持续的技术创新是企业取得竞争优势的关键因素之一。未来，公司将继续关注前沿技术的发展，紧跟全自动绕线领域的技术发展趋势，预计随着募集资金的到位并投入，公司研发实力也将得到进一步加强。而后续“产品力”的不断增强势必也将持续提升下游客户的认可度，长期来看更将有望为公司的良性成长持续赋能。

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