北京
红周刊 特约 | 安德鲁·麦卡菲（Andrew McCaffery）
近期中国市场的牛市可能会让那些不久前还在问“中国是否值得投资”的人，心理上出现了一些转折。去年10月二十大后，笔者和团队就认为，这对于中国来说是一个新阶段的开始，领导层会更加着眼于促进经济增长，我们也预期到了中国防疫措施的调整。
今年3月召开的“两会”有望继续明确和强调稳增长为中国首要任务，我们预计政策定调将保持适度宽松以为经济目标提供支持。
在符合中国经济增长议程中
寻找最优化的中国的敞口机会
十几年来，我们已在中国多地建立了业务，所以对我们来说，问题从来不在于中国是否“值得投资”，投资者应该考虑的是，如何最优化他们对中国的敞口，能在符合中国国内经济增长议程的同时，在当前复杂的地缘政治环境中探索机遇。
这是一个关键的时点。俄乌冲突已进入第二年，紧张局势加剧。经济衰退的威胁仍笼罩着美国和欧洲，尤其是如果各国央行采取过度紧缩措施来遏制通胀的话。随着中国防疫措施的调整，经济重新开放，以上种种都可能会放大对中国本身经济轨迹的期望以及担忧。
在笔者看来，3月召开的“两会”将会缓解部分疑虑。笔者预计会议将强调经济增长为中国未来一年的首要任务，而且政策制定者将通过有效途径助力目标的实现。具体而言，我们预计GDP增长目标的设定将接近2022年的5.5%左右(实为5%)而随着经济活动复苏，GDP实际增长将远高于去年3%的数字。
政府将在多大程度上部署财政政策以保持经济增长？我们认为中国的预算赤字目标在3%左右，高于去年的2.8%。同时，地方政府专项债券额度预计将由去年的3.65万亿人民币小幅提升。除财政支持外，中国国内的低水平通胀也反映了货币政策正在发挥作用。投资者还需密切关注是否有任何迹象表明，政府或会加大基础设施投资，并放松包括房地产在内的若干行业监管限制，以进一步稳固和推动经济复苏势头。
当前全球股票和固定收益投资
在结构上对中国资产配置仍明显不足
一些人认为中国的新增长模式在于内循环。他们认为促进国内消费和本土技术创新将有助于抵消外部需求的疲软，并更好地保护中国经济免受贸易摩擦的影响。
需要注意的是，中美需要互相合作，并且始终是对方极为重要的贸易伙伴。美国针对中国工业发展的关键领域(如半导体芯片) 所采取的行动，虽然直白，但针对性很强。中国在推动“共同富裕”的过程中，对科技、教育等行业也采取了类似的监管措施。这些措施虽然产生了阵痛，但仅针对特定领域。市场对这类新型风险已经做出反应，并将继续就变化而进行调整。因此，投资者不应该因为这类风险就从根本上改变对中国的长期前景展望。
尽管大家都在讨论“去全球化”，但中国的经济仍然与世界各地特别是与亚太各邻国，有着盘根错节的联系。伴随当前中国的经济活动复苏带来的连锁反应，澳大利亚和其他地区的经济体，包括东南亚可能会从中受益。在其他领域，中国作为一个正在崛起的超级大国可能会促进或吸引更多的资本流动。长远来看，我们期待看到更多改革措施可以重新平衡投资和消费的作用，助力中国经济增长从投资更多地转向消费需求拉动。
这些都是缓慢的、但回过头来看会突然显现的变化。总体而言，当前全球股票和固定收益投资仍然在结构上对中国资产的配置明显不足。随着中国资产在全球配置中的权重与其在全球经济中的地位逐渐相称，这种情况终会改变。鉴于此，笔者认为中国拥有广阔投资潜力。
（作者系富达国际全球首席投资官。本文已刊发于3月11日《红周刊》，文中观点仅代表作者个人，不代表《红周刊》立场。）
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