一句话点评No.7|粤电力A（000539）到底值不值得投资？

【所属概念】

电力、绿色电力、国企改革

【事件驱动】

目前公司已核准或备案新能源项目规模约1000万千瓦，其中广东省内约三分之一，省外约三分之二。储备项目以自建为主，后续公司将进一步拓展海上风电、陆上风电、光伏等资源。

【技术图解】

【行业前景】

（1）困局中再提煤电联营，国能投模式或是良方（民生证券严家源等《民生研究国改专题——电力篇：大国重企，重识机遇-230228》）

在当前的煤电困境下，煤电联营俨然成为拯救煤电行业的救命方，而煤电联营的效果如何，国能投或是答案。2017年8月28日，中国国电集团公司与神华集团有限责任公司合并重组为国家能源投资集团有限责任公司，国能投一举成为我国最大的发电与煤炭集团。

（2）负债率考核放松，央企带头挑重担（民生证券严家源等《民生研究国改专题——电力篇：大国重企，重识机遇-230228》）

当前发电央企既面临着保供压力又担负电力系统低碳转型的重担，传统的煤电机组与风光新能源项目均需要大笔的资金投入，国资委放松对于资产负债率的考核，部分发电央企如华能、国电投、大唐等降杠杆压力缓解，而像国能投、三峡等又具备充足的加杠杆空间。

【核心优势】

（1）公司是广东省国资控股最大的能源企业（川财证券孙灿《粤电力A(000539)：大湾区核心能源供应商，推动新能源跨越式发展-220928》）

公司主要发电资产位于广东省内，资产规模总额达1174.73亿元，是广东省属国资控股唯一资产过千亿的上市公司。截至2022年6月30日，公司可控装机容量、受托管理装机容量合计3,928.7万千瓦，约占广东省统调装机容量的24%，是广东省装机规模最大的电力上市公司。

（2）公司充分享受区域发展优势（川财证券孙灿《粤电力A(000539)：大湾区核心能源供应商，推动新能源跨越式发展-220928》）

公司作为广东省能源主力军，肩负着助力广东省构建清洁低碳、安全高效的现代能源体系重任。公司将主动融入粤港澳大湾区、深圳先行示范区建设和广东“一核一带一区”发展，稳步推进省重点能源项目建设和新能源开发，积极寻求向资源条件较好和电力需求较高的区域扩张。

【风险提示】

煤炭价格下行低于预期、新能源开发进度和收益低于预期。