楼市成交暖流涌动 建材类大宗商品反弹行情能否持续？

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证券时报记者 金凌

近期，有关二手房成交回暖的消息频频传来，多地市场甚至重现“火爆”，这也为大宗商品市场注入了更多信心。

实际上，去年底以来，螺纹钢等房地产相关商品就已提前反应，期货价格出现了一轮强劲反弹，强势行情能否持续也受到投资者关注。

多地二手房市场回暖

楼市回暖的信号已经越来越明确。从数据上看，北京、上海、深圳、广州、成都等部分热点城市的最新二手房成交甚至可以用“火爆”形容。

易居研究院数据显示，今年2月，北京全市二手住宅成交套数超过1.4万套，环比增长超过70%；上海全市成交1.7万套，环比增长111%。广州、成都、深圳、杭州等地二手住宅成交也大幅回暖，环比增速均超过80%。

“从一些城市的实际反馈情况看，可以用‘好得不得了’这个词来形容。从统计数据上来讲，很多城市的增速都是两位数，甚至是50%以上。虽然有人会说数据背后有网签滞后等原因，但过去其实也有滞后效应，能有这么大增速，反映出楼市有强劲复苏的基础。”易居研究院智库中心研究总监严跃进表示。

我爱我家近日在回复投资者提问时指出，扣除春节因素，最近1~2月看房数据相比去年12月增长较多。在政策支持、M_[2]（广义货币）投放、利率下行、经济回暖等多重因素影响下，初步判断今年成交量相比2022年会有15%~20%的提升。

复苏不仅是二手房，近期各地的新房销售也出现了一定的好转迹象。国家统计局数据显示，1月份中国70城新房价格出现一年来的首次环比止跌。

建材类大宗先知先觉

根据不完全统计，50%以上消费用于房地产行业的大宗商品（有对应期货品种）主要有3个，即浮法玻璃（74%）、螺纹钢（67%）、PVC（60%）。可见房地产行业与建材类大宗商品的关联度极高，那么近期地产回暖会给建材类大宗商品带来哪些影响？

兴业期货资深分析师魏莹认为，从宏观角度看，房地产周期的企稳与修复决定了经济复苏的节奏和斜率，影响大宗工业品的预期。房地产是国民经济的支柱产业，一方面辐射多个产业链，在国计民生中占据重要地位；另一方面房地产行业具有极强的内生周期性，其周期性波动也往往成为经济周期的根源之一。在我国经济稳增长阶段，房地产周期复苏的程度基本决定了经济复苏的斜率，影响市场对所有风险资产尤其是大宗工业品的预期。从中观角度看，房地产是诸多大宗商品的重要消费领域，房地产周期的企稳和修复决定了这些商品基本面的改善程度及价格向上修复的动力。

从市场表现看，不少品种早已提前抢跑。以最具代表性的螺纹钢为例，去年11月以来，螺纹钢期货价格连续4个月反弹，累计涨幅超过20%。

国信期货资深分析师李文婧称，从大宗商品和房地产行业的相关性看，钢铁用在地产开工端较多，有色金属则在地产竣工端使用较多。地产行业的复苏，特别是销售复苏，有助于装修材料、家电等需求增加。在大宗方面表现为有色金属、玻璃、PVC等需求有所回暖。不过，需求回暖的幅度仍然受限于地产回暖的速度，目前看地产行业仅为偏弱的复苏。如果地产持续复苏，则有可能会拉动相关商品的价格走势。

实质性复苏看下半年

在业内专家看来，由于房地产产业链条较长，需求向上传导需要时间，相关品种期价的实质性修复可能还要等到今年下半年。

南华研究院大宗商品研究中心经理袁铭表示，就螺纹钢来说，60%以上的需求来自于房地产，地产销售回暖会提振黑色系期货远月的需求预期。当前房地产行业回暖主要受益于去年国家连续出台针对地产行业的扶持政策，房贷利率持续走低，疫情管控政策优化后，群众改善性需求与刚性需求有望出现一定释放。销售回暖有望带动房企后续的拿地与地产开工，但是短期销售回暖主要体现在二手房与一线城市，需要观察二三线城市群众的新房购房需求能否持续释放，而销售改善到新开工也有很长的路径传导。中短期来看，由于短期基建项目集中开工带动建材需求超预期回暖，给了黑色多头足够的心理预期，且成材与炉料的库存普遍偏低，在钢厂产量季节性上行的阶段，铁矿与煤焦价格的需求支撑预期较强，所以整体黑色产业链会出现需求转好→成材涨价→钢厂提产→补库炉料→炉料上涨的正反馈循环。目前来看，这种循环在地产开工需求被证伪前可以持续进行交易。

东证衍生品研究院黑色首席分析师顾萌表示，春节后二手房市场呈现量价齐升的态势，反映市场心态在转暖，但一手房市场的改善依然相对有限。在一二线热点城市中，济南和武汉的一手房成交面积回升较为明显，其他城市亮点有限。虽然市场情绪在改善，但新房成交并没有显著回升，且并没有出现以点带面的现象。而螺纹钢需求集中在房屋建设的偏前端环节，尤其与新开工关联度较高。在新房成交改善还不明显的情况下，开发商对于前端投资的态度仍会较为谨慎，且资金偏紧的情况难以在根本上转变。因此，市场预期有所改善，但房建螺纹钢的实际需求在上半年仍会表现偏弱。

“房地产销售的好转终将拉动开工端的增长，虽然目前新开工以及拿地数据仍然偏低，但随着销售好转，地产商资金得到修复。钢铁等建材主要用在房地产开工以及施工阶段，从目前看进一步反弹仍需要时间。如果地产销售持续复苏，传导至开工增长可能还需要半年左右的时间。对钢铁等建材来说，下半年需求可能得到实质性恢复，价格有望在下半年有所回升。” 李文婧说。